Сегодня группа Kongsberg Gruppen через свою дочернюю компанию Kongsberg Defense & Aerospace подписала исторический контракт с Польским агентством вооружений (представляющим Государственное казначейство) и консорциумом с Polska Grupa Zbrojeniowa (PGZ) в рамках программы SAN.
Стоимость контракта составляет около 15 миллиардов злотых нетто и включает поставку 18 батарейных модулей системы противовоздушной обороны и защиты от дронов малого радиуса действия SAN. В рамках контракта Kongsberg предоставит, среди прочего, дистанционно управляемые башенные системы (MCT-30) и 30-мм пушки, а также инвестирует в расширение производственных мощностей в Померании. Ключевым субподрядчиком PGZ является компания Advanced Protection Systems (APS) из Гдыни, отвечающая за системы управления и радары. 60% стоимости контракта остается у польских компаний.
Рынки реагируют
Контракт с Польшей вызвал немедленную и восторженную реакцию на фондовой бирже Осло. Цена акций Kongsberg Gruppen (KOG.OL) выросла более чем на 3% в первые часы торгов. Это продолжение сильного бычьего рынка, который увеличил оценку компании почти на 24% с начала 2026 года. Инвесторы воспринимают контракт на системы UCAS не только как огромное вливание денег, но, прежде всего, как подтверждение технологического доминирования компании в нише и на данный момент ключевом секторе борьбы с дронами. Масштаб заказа, включающий 18 аккумуляторов, настолько велик, что вынуждает компанию увеличивать производственные мощности непосредственно в Польше, что рынки оценивают как стратегически выгодное сокращение эксплуатационных расходов при обеспечении гигантского портфеля заказов. Рост цен на 3% за один день при такой большой капитализации компании (более 290 миллиардов норвежских крон) означает добавление к стоимости компании миллиардов крон всего за несколько часов.
Текущее положение Kongsberg Gruppen аналитики оценивают как одно из самых стабильных во всем европейском оружейном секторе. Компания вступила в 2026 год с рекордным портфелем заказов на сумму более 142 миллиардов норвежских крон, что обеспечивает видимость доходов на несколько лет вперед. В прошлом финансовом году компания зафиксировала рост выручки на 12% в годовом исчислении, при этом сегмент оборонной и аэрокосмической промышленности стал основным драйвером роста с темпами роста до 38% в отдельных кварталах. Маржа EBIT остается на высоком уровне – около 15,2%, что, учитывая растущий масштаб деятельности, приводит к динамичному увеличению прибыли на акцию (EPS). Прогнозы на февраль 2026 года предполагают дальнейшее улучшение этих показателей. В настоящее время компания торгуется с коэффициентом P/E примерно 40,0x. Хотя это кажется высоким, коэффициент PEG, равный 0,87, предполагает, что акции все еще могут быть недооценены по сравнению с ожидаемыми темпами роста прибыли.
В настоящее время стратегия компании базируется на трех сильных столпах: оборона, морские технологии и цифровизация. Запланированное выделение сегмента Kongsberg Maritime направлено на дальнейшее повышение акционерной стоимости за счет сосредоточения внимания на экологически чистых оборонных технологиях, которые в настоящее время имеют самые высокие коэффициенты оценки. Основным риском остается «скученность» производственных мощностей — при таком огромном количестве заказов компании приходится решать логистические и кадровые задачи, чтобы избежать задержек поставок ключевым клиентам, таким как Польша и Германия.
Современные технологии и масштабы производства польского щита.
Новая польская система обороны будет основана на использовании до 700 специализированных средств борьбы с дронами, оснащенных современными датчиками и эффекторами. Ее ключевым элементом станут современные радары, способные обнаруживать даже самые мелкие летающие объекты, движущиеся на малых высотах. Цезарь Томчик отметил в социальных сетях, что этот проект финансируется при поддержке программы ЕС SAFE, что подчеркивает его важность для европейского сообщества.
Эксперт по обороне Ярослав Вольский отметил на платформе X, что такое большое количество техники позволит насытить территорию системами, способными бороться с роями дронов, что в настоящее время является самой большой проблемой на современном поле боя. Хотя наличие иностранных комплектующих обусловлено ограниченными производственными мощностями польских заводов, эксперт оценивает такое решение как оптимальное в эксплуатационном плане. САН призвана служить постоянной защитой границ и экономичной альтернативой дорогим ракетам при отражении массовых атак. В целом заявление Вольски умеренно оптимистично и сочетает в себе высокую оценку современной системной архитектуры с реалистичной оценкой необходимых технических компромиссов. Эксперт высоко оценивает «индивидуальную систему» современного поля боя, хотя и не скрывает, что ее окончательный облик был обусловлен спешкой и отсутствием отечественных альтернатив некоторым компонентам. В результате САН оказывается теоретически несовершенной системой, но идеально подходящей для текущих критических потребностей Войска Польского.
Подчеркнем, что сотрудничество с норвежским партнером предполагает не только поставку оборудования, но и значительные инвестиции в производственные мощности в Польше. Благодаря этому польская оружейная промышленность получит доступ к уникальным ноу-хау, которые позволят осуществлять обслуживание и дальнейшее развитие системы в будущем. Система «Сан» призвана интегрировать различные виды вооружения — от постановщиков электронных помех до прецизионных кинетических систем, что обеспечит многоуровневую защиту от различных типов беспилотных летательных аппаратов.
Геополитическая важность инвестиций в безопасность неба
Строительство такого мощного барьера против дронов ставит Польшу в роль лидера оборонных инноваций в регионе Центральной и Восточной Европы. Аналитики единодушно подчеркивают, что война на Украине пересмотрела роль дронов, которые стали дешевым и эффективным инструментом для атак на критически важную инфраструктуру. Использование 18 батарей UCAS существенно увеличивает стоимость возможной агрессии и затрудняет потенциальному противнику ведение разведывательной деятельности. Инвесторы финансовых рынков также отреагировали на эти сообщения, отметив стабильность, возникшую в результате последовательной модернизации армии.
Стоит отметить, что средства, потраченные на вооружение в таких масштабах, переходят и в гражданский сектор за счет развития радиолокационных и телекоммуникационных технологий. Хотя закупочная цена системы кажется астрономической, эксперты указывают, что затраты на устранение ущерба, причиненного возможными атаками дронов-камикадзе, будут во много раз выше. Система Сан должна быть полностью введена в эксплуатацию к началу 2028 года, что требует от подрядчиков соблюдения очень высоких темпов работ. Таким образом, Польша становится тренировочной площадкой для передовых решений, которые в будущем могут стать стандартом для всего Североатлантического альянса.
