Мировые центральные банки изменяют стратегию на рынке драгоценных металлов, переходя от многолетнего накопления к распродаже активов. Главными причинами такого шага стали последствия военных конфликтов, недостаток ликвидности, необходимость стабилизировать национальные валюты и рост расходов на энергоносители и оборону. Об этом сообщает CNBC.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Коррекция цены на фоне геополитики
Спотовое золото (контракты с немедленной поставкой металла) торгуется на уровне около 4 838 долларов за унцию. От своего пика в конце января цена металла упала примерно на 10-12%, войдя в зону коррекции, несмотря на обострение геополитических рисков. Это резкий разворот по сравнению с прошлогодним ралли, когда закупки центробанков поддерживали цены несмотря на рост процентных ставок.
«Мы наблюдаем заметные распродажи золота центральными банками, которые выступают отдельными участниками рынка», — отметила в комментарии Никки Шилдс, руководитель отдела стратегий по металлам компании MKS Pamp.
Энергетика, оборона и слабые валюты
Аналитики связывают эту тенденцию с реалиями военного времени. Дорогая нефть бьет по экономикам, зависящим от импорта, а колебания валютных курсов заставляют регуляторов активнее вмешиваться в работу финансовых рынков. Кроме того, на государства давят обязательства по расширенным расходам.
По словам Шилдса, многие банки «сидели на доходной копилке, когда цены достигали около 5 000 долларов за унцию». Теперь некоторые из них используют эти резервы, чтобы оплатить увеличенные счета за энергоносители и оборону, или для поддержки слабых национальных валют.
Больше всего под ударом оказались центробанки развивающихся рынков. Укрепление доллара США и высокая стоимость заимствований усиливают давление на местные деньги. Стив Брайс, главный инвестиционный директор Standard Chartered, объясняет: «Слабость валют развивающихся стран заставила некоторые центральные банки продавать золото для стабилизации курсов».
Кто уже «открыл копилки»
Хотя официальные данные о продаже резервов зачастую публикуются с задержкой или остаются закрытыми, рынок уже фиксирует конкретные признаки. Согласно отчету исследовательской компании Metals Focus, опубликованному в прошлый четверг, в марте Турция стала самым заметным продавцом. Ее официальные золотые запасы сократились на 131 тонну из-за свопов (сделок по временному обмену активами) и прямых продаж, поскольку власти пытались удержать лиру. С начала войны с участием Ирана турецкая лира обновила исторические минимумы, упав еще на 1,7% по отношению к доллару США.
Похожая динамика наблюдается и в других государствах. По данным Metals Focus, Россия сократила золотые запасы в последние месяцы, вероятно, для финансирования дефицита бюджета. Гана также продавала резервы для повышения валютной ликвидности. Даже глава центробанка Польши, которая была крупнейшим покупателем золота в 2024 и 2025 годах, недавно рассматривал возможность продажи части запасов для финансирования оборонных расходов.
Утрата главного драйвера и альтернативы на рынке
Этот сдвиг имеет большое значение, поскольку центробанки в последние годы были мощнейшей опорой рынка золота. По данным World Gold Council, с 2022 по 2024 год они ежегодно покупали более 1000 тонн, что является историческим рекордом официального спроса. Однако уже в 2025 году объемы закупок снизились до 863 тонн, поскольку рынок столкнулся с высокой волатильностью.
Аналитики банка Natixis отмечают, что распродажи центробанков совпали с массовым выходом розничных инвесторов из золота. Еще одним фактором оттока капитала в Natixis называют рост доходности государственных облигаций США — более высокие проценты по долговым бумагам снижают привлекательность золота, которое само по себе не генерирует пассивный доход.
В то же время, крупные владельцы резервов, такие как Резервный банк Индии, Народный банк Китая и немецкий Бундесбанк, не раскрывают своих текущих операций с металлом. Это подчеркивает ограниченную видимость реальных потоков денежных средств в государственном секторе.
Предыстория
По данным исторических отчетов World Gold Council, к началу нынешнего кризиса спрос на золото со стороны официальных учреждений носил беспрецедентный характер. В 2024 году мировые центробанки выкупили 1044 тонны металла, руководствуясь желанием снизить зависимость от доллара и защититься от инфляции. К примеру, Турция за 2024 год увеличила запасы на 75 тонн золота, что делает нынешний сброс ею 131 тонны всего за один месяц наглядной иллюстрацией экстремальной нехватки ликвидности. Польша, которая в 2024-м добавила в свои резервы более 90 тонн и публично называла золото стратегической опорой безопасности, сталкивается с жестким выбором между накоплением и необходимостью «живых» денег для усиления войска на фоне региональной нестабильности.
Почему это важно
Для глобальной макроэкономики эта тенденция иллюстрирует изменение модели поведения стран во время кризиса. Традиционно золото считается «тихой гаванью», в которой страны накапливают капитал накануне потрясений. Однако нынешнее макроэкономическое давление – сочетание дорогой нефти, сильного доллара США и высоких кредитных ставок – настолько сильно, что государства вынуждены монетизировать свою «подушку безопасности». Это означает, что рынок теряет мощнейшего гаранта высоких цен: если центробанки продолжат продавать металл для оплаты счетов и поддержки экономики, золото будет оставаться под давлением, а инвесторам придется искать более доходные альтернативы (вроде гособлигаций) для сохранения стоимости своих портфелей.
