На первый взгляд все выглядит как мечта инвестора: искусственный интеллект бурно развивается, данные текут широким потоком, а центры обработки данных становятся новыми храмами цифровой экономики. Но в Deutsche Bank за блеском серверных комнат и контрактами на миллиарды долларов слышен тихий шелест планов на случай непредвиденных обстоятельств.
За последние годы немецкий финансовый гигант вложил огромные суммы денег в финансирование инфраструктуры искусственного интеллекта. Теперь он объявил, что начинает искать способы защитить себя от возможного краха нового рынка золота.
Как признается один из менеджеров банка, инвестиционная часть Deutsche «сделала большую ставку» на развитие дата-центров. Но даже крупнейшие игроки знают, что всякая эйфория имеет конец – и то, что сегодня кажется верной прибылью, завтра может оказаться самым дорогим уроком в финансовой истории.
Рынок, который растет быстрее разума
Неудивительно, что банки спешат кредитовать проекты искусственного интеллекта. Так называемые «гиперскейлеры», такие как Microsoft, Amazon и Alphabet, тратят сотни миллиардов долларов на строительство центров обработки данных, способных справиться со следующей волной цифровой трансформации. По оценкам, инвестиции составят до 3 триллиона долларов к концу десятилетия.
Deutsche Bank является одним из ключевых финансистов этой гонки. В последние месяцы он поддерживал, в частности, шведский EcoDataCenter и канадский 5C. Вместе они собрали более миллиарда долларов на расширение. Подобные проекты финансируются в основном за счет долга. Именно эта структура, а не сам технологический потенциал, вызывает растущую обеспокоенность аналитиков.
Серверная комната становится кредитным риском
Теоретически кредиты компаниям, создающим инфраструктуру для гиперскейлеров, кажутся безопасными. В конечном итоге за долгом стоят долгосрочные контракты с компаниями, имеющими практически неограниченные финансовые возможности. Однако на практике стоимость активов, то есть самих центров обработки данных, быстро падает, поскольку технологии устаревают быстрее, чем могут окупиться кредитные линии.
Deutsche Bank все чаще говорит о необходимости защита от воздействия — это из-за короткая продажа корзины акций ИИ-компанийили по операции по передаче синтетического риска (SRT)которые позволяют передать часть кредитного риска внешним инвесторам.
Интересная идея, но сложная в реализации. Короткие позиции в акциях ИИ сегодня обходятся дорого — рынок все еще растет, и те, кто пытался сделать ставку на снижение, часто заканчивались потерей денежных средств. Напротив, операции SRT требуют широко диверсифицированного кредитного портфеля и, как правило, дорогостоящего страхового покрытия. Инвесторы, видя на горизонте потенциальный пузырь, ожидают все более высоких премий за такой риск.
Новый пузырь или новая революция?
Сравнения со временем становятся все более распространенными в отрасли. дотком-безумие с начала тысячелетия. Тогда тоже считалось, что «на этот раз все по-другому». Между тем, сегодня эйфория вокруг искусственного интеллекта напоминает те времена не только по масштабам, но и по темпам перетока капитала в сторону всего, что называется «приведенным в действие ИИ».
Интересно, что сами аналитики Deutsche Bank недавно решили использовать… ИИ, чтобы проверить, сколько раз в СМИ появляется термин «пузырь ИИ». Приложение? «Один пузырь уже лопнул – тот, о котором говорят». Звучит как шутка, но это также доказательство того, насколько эмоционально инвесторы реагируют на каждый сигнал этой отрасли.
Deutsche Bank, известный своей исторической нестабильностью, сегодня работает с большей точностью и осознанием рисков, чем десять лет назад. Однако даже самые продвинутые модели хеджирования не устранят риск, если банк начнет его изучать слишком поздно. Парадокс? Именно ИИ, который должен был снизить риск и повысить предсказуемость рынка, создает самый большой риск концентрации со времен финансового кризиса 2008 года.
