Золото лучше биткойна? Не совсем. Эксперты рассказали, что может принести 2026 год

В 2025 году золото явно победило криптовалюту Биткойн в качестве средства хранения активов, в результате чего соотношение биткойнов к золоту (количество унций золота, необходимое для покупки одного BTC) упало с 40 до 20 унций, то есть на целых 50%. Однако это снижение произошло не из-за падения спроса на Биткойн, а, скорее, из-за исключительной макроэкономической среды, которая благоприятствовала золоту, активу, воспринимаемому как безопасная гавань.

Биткоин на втором месте

В 2025 году золото выросло на впечатляющие 63%, достигнув исторического максимума выше $4000 за унцию в четвертом квартале. Важно отметить, что это увеличение произошло, несмотря на то, что ограничительные денежно-кредитные условия в Соединенных Штатах сохранялись на протяжении большей части года. Федеральная резервная система впервые снизила процентные ставки только в сентябре, и тем не менее золото продолжало дорожать, что указывает на структурные изменения в источниках спроса.

Почему золото взлетело до небес?

Ключевыми факторами роста золота являются:

• До октября центральные банки приобрели в общей сложности 254 тонны золота, из которых сам Национальный банк Польши приобрел целых 83 тонны.
• Золотые ETF увеличили свои запасы на 397 тонн в первой половине года, достигнув рекордного уровня в 3932 тонны в ноябре.
• Спрос на золото сохранялся, несмотря на средние реальные процентные ставки в 1,8% в странах с развитой экономикой – условия, которые исторически наносили ущерб беспроцентным активам.

Кроме того, рост геополитической напряженности и усиление волатильности рынка (VIX 18,2 по сравнению с 14,3 в 2024 году) увеличили спрос на защитные активы. Корреляция золота с акциями упала до -0,12, самого низкого уровня с 2008 года, что подтверждает его роль инструмента хеджирования рисков в портфелях инвесторов. В результате в 2025 году золото служило не столько защитой от инфляции, сколько универсальной страховкой портфеля, привлекающей как центральные банки, так и институциональных инвесторов.

ETF и долгосрочные ходлеры подавляют спрос

Биткойн также продемонстрировал рост в 2025 году, превысив шестизначную оценку, но по сравнению с золотом его показатели были слабее, особенно во второй половине года. После динамичного начала года, когда спотовые биткойн-ETF увеличили активы со 120 миллиардов долларов США до 152 миллиардов долларов США в июле, во втором полугодии произошел систематический отток капитала — примерно до 112 миллиардов долларов США в декабре. В то же время золотые ETF привлекали стабильный приток средств, усиливая контраст между двумя активами.

Данные Glassnode показывают, что в июле долгосрочные держатели (LTH) биткойнов получили прибыль на сумму более 1 миллиарда долларов США в день, а в октябре они продали около 300 000 BTC, что стало крупнейшей волной распределения с декабря 2024 года. В результате их общий объем предложения снизился с 14,8 миллиона BTC до 14,3 миллиона BTC.

Что будет делать Биткойн сейчас

Приведенные выше данные позволяют предположить, что институциональные покупки были сбалансированы продажами ранних инвесторов и так называемых ходлеров, которые ограничивали рост цен. Кроме того, высокие реальные процентные ставки увеличили альтернативную стоимость владения Биткойном, а его корреляция с фондовым рынком оставалась высокой. Между тем, золото выиграло от растущего спроса на резервы и статуса безопасного актива, что объясняет снижение соотношения BTC-золото. Однако снижение отношения BTC к золоту на 50% не означает конец доминирования Биткойна в долгосрочной перспективе. В 2026 году, когда ликвидность улучшится, корпоративное принятие будет расти, а политическая стабильность стабилизируется, Биткойн может снова взять верх над золотом, восстанавливая баланс глобального ландшафта резервных активов.