После рекордов наступило похолодание, но спрос продолжает снижаться
После сильного января и подъема золота до громких круглых уровней рынок сделал то, что обычно делает после сильного ралли: он начал дышать. Сначала последовала фиксация прибыли и быстрый откат, затем столь же быстрый отскок, потому что некоторые покупатели восприняли снижение как возможность, а не сигнал к бегству. Эту схему можно повторить и сегодня, и она хорошо описывает текущий климат. Вместо спокойного тренда мы имеем серию коротких резких движений, где одна сессия может показаться изменением повествования, а следующая меняет его. В этом режиме важнее, чем отдельные свечи, то, находит ли рынок постоянно спрос после снижения.
Доллар и доходность по-прежнему остаются главным «переключателем» для металлов
Самое приземленное объяснение недавних разворотов простое: рынок вернулся к своей классической зависимости от доллара и доходности облигаций. Когда доллар укрепляется и доходность растет, золото и серебро часто перестают дышать, потому что краткосрочный капитал переводится в места, где «деньги работают» быстрее. Когда доллар ослабевает и доходность перестает расти, металлы получают возможность восстановиться, поскольку часть давления альтернативных издержек исчезает.
Кроме того, есть фактор, регулярно усиливающий нервозность: рынок живет ожиданиями в отношении ФРС и считывает каждую новую порцию сигналов с точки зрения того, будут ли ставки удерживаться дольше или есть больше возможностей для более мягкого подхода. В ближайшие дни таким импульсом является публикация протокола последнего заседания ФРС, которая может стать топливом для движения доллара и доходностей, а значит, может «переключить» металлы из режима фиксации прибыли в режим выкупа минимума или наоборот. Следовательно, часто создается впечатление, что в один день доминирует охлаждение и снижение рисков, а на следующий день возвращается охота за выгодными покупками.
Круглые уровни по золоту привлекают эмоции и заказы, поэтому рынок легко впадает в безумие.
На таких ключевых ценовых уровнях рынок обычно становится более нервным, поскольку в игру вступают несколько факторов. Некоторые игроки фиксируют прибыль, потому что это естественно после сильного движения вверх. В то же время активируются технические ордера и механизмы автоматического ограничения рисков, которые могут временно ускорить снижение, когда цена хотя бы на мгновение прорвет поддержку. И когда откат становится достаточно быстрым, появляется спрос, ожидавший лучшей цены. В результате получаются качели: тест, спуск, отскок, снова тест. Это не обязательно означает изменение тренда, а скорее процесс адаптации рынка к новому ценовому диапазону.
Волатильность не возникает из ниоткуда: ликвидность, позиционирование и кредитное плечо делают свое дело.
В последние недели металлы поддерживались более широким фоном неопределенности и в то же время были подвержены краткосрочному клирингу. Когда рынок сильно смещен в одном направлении, импульса доллара или доходности достаточно, чтобы в игру вступили механические реакции: закрытие позиций с кредитным плечом, снижение риска, перемещение капитала между классами активов. Затем, когда эта волна пройдет, спрос вернется, потому что многие участники не изменили своего мнения о целесообразности хранения металлов в среднесрочной перспективе. Это объясняет, почему снижение может быть внезапным, но так же часто заканчивается быстрым отскоком.
Серебро более нервное, чем золото, потому что оно сильнее повышает настроение.
Серебро в таких условиях ведет себя как усилитель. Когда рынки находятся в режиме отказа от риска, серебро может расти быстрее, чем золото, поскольку оно привлекает капитал, ищущий большего движения. Когда наступит момент охлаждения, серебро, скорее всего, восстановится, поскольку оно более чувствительно к кредитному плечу и краткосрочным потокам. На заднем плане по-прежнему остается проблема физического рынка и того, как выглядит реальная доступность металла по сравнению с его оценкой на бумажном рынке. Это не то, что можно решить за один сеанс, но это добавляет серебру еще один уровень напряжения и делает реакции более резкими.
Что нужно наблюдать на графиках, чтобы отличить коррекцию от изменения характера рынка
На практике самое главное – вернется ли рынок к упорядоченной структуре после нервных движений. В золоте ключевым моментом является то, появятся ли после отката последующие более высокие минимумы, потому что это простейший сигнал о том, что спрос не только «тушит пожары», но и снова начинает контролировать ритм. То же самое и с серебром: важно то, сможет ли рынок восстановить утраченные уровни после сильного падения и удерживать их более одной сессии. Один день может быть случайностью, но несколько дней поддержания отскока показывают, было ли это просто сокращением кредитного плеча или чем-то более устойчивым.
Предстоящие сессии могут задать тон на предстоящие недели.
В краткосрочной перспективе решающее значение вновь имеют доллар и доходность, поскольку они быстрее всего переходят в металлы. Кроме того, публикации ФРС могут подлить масла в огонь, поскольку рынок постоянно пытается оценить, как долго ставки будут оставаться на текущих уровнях и когда реально может произойти дальнейшее смягчение. Это среда, в которой корректировки могут выглядеть драматичными, даже если они не обязательно меняют среднесрочную картину.
На сегодняшний день картина остается неизменной: мы имеем тренд с сильным фоном, но также и режим высокой волатильности, в котором рынок неоднократно пытается «стряхнуть» самоуверенных участников. Самым явным сигналом об улучшении ситуации станет возврат к стабильно высоким минимумам и замедление темпов роста после этих рывков.
Вы заинтересованы в покупке серебра или инвестиционного золота? Ознакомьтесь с предложением FlyingAtom.Gold!
