На Уолл-стрит снова пахнет эйфорией. Индекс S&P 500 бьет рекорд за рекордом, инвесторы не видят границ, и страх, похоже, испарился. Эд Ярдени, человек и живая легенда фондового рынка, чье имя уже много лет является синонимом оптимизма, на этот раз звучит немного менее беззаботно. «Рынок стал слишком оптимистичным».— предупредил он. И это неудивительно, поскольку за последние шесть месяцев фондовые рынки росли почти экспоненциально. Ярдени не грозит крахом, но напоминает, что рынок, который забывает о риске, становится рискованным. Хосси нужна передышка?
Записи без ограничений
Индекс S&P 500 с апреля вырос почти на 37%. Такой темп случался всего несколько раз с 1950-х годов. Для поколения трейдеров, воспитанных на идее «покупать на понижении», это может стать еще одним доказательством того, что рынок не знает границ. Но для Ярдени (ветерана, который помнит не один бум, закончившийся спадом) это тревожный знак.
Ноябрь, статистически лучший месяц для акций, на этот раз может принести больше напряжения, чем обычно. Ярдени ожидает, что к концу года S&P 500 может упасть примерно на 5% – не драматично, скорее символично, но достаточно, чтобы напомнить инвесторам, что не существует такой вещи, как «гарантированный бычий рынок».
«Рынки подобны резиновой ленте. Растянуть их можно только до определенной точки», — заявил он недавно, добавив, что одного неожиданного потрясения будет достаточно… Геополитического, макроэкономического или даже психологического, чтобы эйфория уступила место разуму.
Настроение перегрелось
Оптимизм инвесторов достиг уровня, некомфортного даже для опытных аналитиков. Индикатор настроений Инвестиционная информацияизмеряющий соотношение быков и медведей среди авторов инвестиционных бюллетеней, достигло 4,27. Это выше порога 4, который исторически сигнализирует о том, что рынок становится слишком односторонним.
Индивидуальные инвесторы также не остаются в стороне. В исследовании ААII их бычьи настроения остаются значительно выше исторического среднего в пятый раз за семь недель. Когда все настроены оптимистично, рынок становится беззащитным перед неожиданностями.
Технически рынок выглядит впечатляюще, но и… опасно. Индекс S&P 500 на 13% выше своего 200-дневного среднего значения, а Nasdaq 100 — на 17%. Столь большое расхождение часто предшествовало корректировкам в прошлом. В июле 2024 года аналогичная ситуация закончилась резким откатом после потрясений, связанных с японской иеной.
Ярдени, хотя и осторожен, не теряет веры в основы. Его цель по индексу S&P 500 на конец 2025 года остается на уровне 7000 пунктов. То есть один из самых высоких среди стратегов Уолл-стрит. Но даже он признает, что рынок, возможно, забежал вперед.
«Покупайте наследство, но не играйте с судьбой»
Парадоксально, но, несмотря на предупреждения, Ярдени не предлагает панического бегства с рынка. Напротив, он советует использовать возможные коррекции как возможность для покупок, пока у инвесторов есть денежные резервы. Но он предостерегает от спекулятивной игры на спаде. «Я не вижу большой коррекции выше 10% в ближайшее время». – отметил легендарный стратег.
Его умеренно противоположный тон контрастирует с тонами других высокопоставленных быков, таких как Том Ли из Fundstrat Global Advisors, который не собирается покидать рынок. Ли признает, что после октябрьских успехов рынок, возможно, на какое-то время задохнется, но, по его мнению, ноябрь в любом случае завершится на позитивной ноте. «Это по-прежнему самый ненавистный бычий рынок в истории» – написал он в своей последней записке клиентам.
Нельзя забывать, что с момента апрельского минимума капитализация S&P 500 выросла почти на $17 трлн. Это больше, чем ВВП Китая. Фондовый рынок сегодня полон ожиданий более мягкой политики ФРС, в то время как сама Федеральная резервная система сохраняет хладнокровие к давлению рынка. На этой неделе выступления ключевых лиц, принимающих решения: Джона Уильямса, Криса Уоллера и Мишель Боуман, могут оказаться более важными, чем многие квартальные отчеты.
На заднем плане также проходит сезон отчетности. Более половины компаний из индекса S&P 500 уже показали свои цифры, а прибыли растут двузначными темпами… Почти в два раза быстрее, чем ожидалось перед сезоном. Это еще один повод для инвесторов чувствовать себя уверенно. Может быть, даже слишком самоуверенно.
