Не только эмоции инвесторов, но и крутые алгоритмы диктуют темп игры на Уолл-стрит, и именно в эту стадию рынок, похоже, сейчас входит. Системы CTA – советники по торговле сырьевыми товарами – снова берут бразды правления в свои руки. Они сокращают свою долю акций до уровней, которые в прошлом часто предшествовали резким коррекциям.
Deutsche Bank и Goldman Sachs согласны, что фонды CTA значительно выросли за последние дни сократили свои длинные позиции по акциямкак в США, так и на других развитых рынках.
Индикаторы показывают снижение с чрезвычайно высоких уровней риска – индексы S&P 500, Nasdaq 100 и Russell 2000 были снижены практически во всех возможных моделях. Суммируя: в каждом сценарии, который видят их алгоритмы сегодня, системы CTA будут в той или иной степени способствовать снижению.
Мы уже наблюдали несколько таких волн в последние годы: в 2018 году после первого ужесточения политики ФРС, в 2020 году во время пандемии и в 2022 году, когда инфляция вышла из-под контроля. Каждый из этих эпизодов имел общий знаменатель, т.е. момент, когда СТА начали массово сокращать позициии фондовый рынок переживал фазу быстрого клиринга.
Механика, управляющая циклом
Для многих участников рынка CTA — это всего лишь аббревиатура, но за этими тремя буквами скрывается мощная сила. Это фонды, которые следуют чистой логике тренда – они не прогнозируют будущее, не слушают глав центральных банков, не реагируют на твит Дональда Трампа. Они они просто следуют за движением цены. Когда рынок растет, они покупают. Когда она падает, уменьшают выдержку или переходят на короткую сторону.
Эта механика работает как самоисполняющееся пророчество. Если цены начинают падать, CTA продаются, что еще больше усугубляет падение. А когда происходит отскок, они могут так же быстро развернуться, что приведет к росту рынка. Вот почему некоторые люди называют их «ускорителями трендов».
Однако в настоящее время существует только одно направление – снижение риска. По оценкам Goldman, в ближайшие неделю и месяц эти фонды будут продавать акции независимо от варианта рынка: отскочат ли индексы или упадут еще больше. На практике это означает, что предложение может оставаться доминирующим в течение более длительного периода времени.
Политика, данные и неопределенность
Нельзя игнорировать и макроэкономический фон. Последний импульс нервозности пришел из Пекина — Китай ввел санкции против организаций, связанных с южнокорейским океаном Ханвакоторые сотрудничают с американскими компаниями в судостроительной сфере. Это еще одна глава торговой войны, которая теперь распространяется и на морской транспорт. На практике: очередной сигнал эскалации отношений между Вашингтоном и Пекином, который тут же подрезал быкам крылья.
В понедельник рынок попытался восстановиться, чему способствовали сильные результаты Джей Пи Морган Чейзкоторый показал солидную доходность инвестиционно-банковской деятельности. Но энтузиазм быстро остыл. Макроэкономических данных нет. – приостановлено из-за продолжающегося закрытия правительства США – только усугубляет путаницу. Без точных данных по инфляции, розничным продажам и производству инвесторы действуют в сумерках. В таких условиях это количественные моделикак и CTA, де-факто стал компасом рынка.
