Восемь членов Комитета денежно-кредитной политики (КДП) Национального банка Украины (НБУ) высказались за снижение учетной ставки до 15% в январе, двое — за ее снижение до 14,5%, а один из участников предложил сохранить ставку на уровне 15,5%, говорится в публикации регулятора на его сайте в понедельник.
Снижение ставки
Большинство членов ЦБ Украины, поддержавших снижение ставки до 15%, считают, что устойчивое замедление инфляции, ослабление рисков, связанных с адекватностью внешнего финансирования, а также сохранение спроса на гривневые инструменты создают предпосылки для начала цикла смягчения процентной политики, однако НБУ следует действовать осторожно из-за роста инфляционных ожиданий, рисков безопасности и влияния сбоев в энергетическом секторе на цены, чтобы довести инфляцию до 5% цель для политических горизонтов.
В декабре 2025 года как потребительская, так и базовая инфляция снизились до 8% в годовом исчислении, а тенденция к снижению инфляции продолжилась и в январе. В то же время инфляционные ожидания остаются повышенными.
Кроме того, указано, что распределение рисков изменилось по сравнению с предыдущим макропрогнозом: в частности, снизился риск недостаточного внешнего финансирования, в частности, благодаря решению Совета Евросоюза предоставить Украине 90 млрд евро финансовой помощи в 2026-2027 годах.
В то же время регулятор пересмотрел предположения по дефициту электроэнергии в сторону понижения из-за последствий атак на энергетическую инфраструктуру, которые повлияли на прогноз инфляции и ВВП, и прогнозирует более сдержанное смягчение процентной политики, чем ожидалось ранее.
Один из участников также обратил внимание на риски расширения бюджетных потребностей: дефицит бюджета-2026 на уровне 19% ВВП ниже, чем в предыдущие годы, но может увеличиться в течение года.
Два члена КМП, выступавшие за снижение ставки до 14,5%, аргументировали позицию, что инфляция замедляется более существенно, чем ожидалось, а смягчение рисков, связанных с внешним финансированием, усиливает возможности Нацбанка обеспечить стабильность валютного рынка и направить инфляцию к целевому показателю в 5%.
Вместо этого один из участников дискуссии высказался за сохранение учетной ставки на уровне 15,5%, объяснив это ухудшением прогноза инфляции на 2026 год и высокими инфляционными ожиданиями и посчитав целесообразным отложить начало цикла смягчения процентной политики.
Результаты обсуждения показали, что все члены КМП ожидают дальнейшего смягчения процентной политики НБУ, однако оценки темпов снижения ставок разнятся: одни участники полагают, что возможности смягчения в 2026 году ограничены и могут предвидеть несколько шагов по снижению ставки до 14,5%, другие допускают возможность более значительного снижения — до 12,5-13,5% — при условии смягчения проинфляционных рисков.
