Один из крупнейших банков США, Citigroup, сократил долю акций до нейтрального уровня и полностью отказался от своего избыточного веса в сегменте компаний с малой капитализацией в США. Это обоснование точно отражает то, что инвесторы чувствовали в течение нескольких недель: большинство индикаторов макроэкономического риска начали светиться красным.
Есть еще геополитический фактор. По мнению стратегов банка, конфликт между Ираном и Израилем сегодня не имеет естественного пути к быстрому завершению. Рынок больше не делает ставку на оптимистичный сценарий и учитывает все более низкие шансы на достижение соглашения между США и Ираном, несмотря на оптимизм, выражаемый самими американцами.
Индекс S&P 500 снизился почти на 1%, а Nasdaq 100 снизился на 1,2%, что на 10% ниже своего пика — шестимесячного минимума.
ФРС снова в центре внимания. Рынок начинает ценить рост цен
До недавнего времени инвесторы были почти уверены, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки. Сегодня ситуация развернулась на 180 градусов. Рынок фьючерсов указывает, что вероятность повышения ставки к концу 2026 года превысила 50%.
Это результат действия нескольких перекрывающихся факторов. Цены на энергоносители растут, импортные товары дорожают, а война вокруг Ирана начинает вызывать настоящий инфляционный шок. Кроме того, существует таможенная политика США, которая еще больше увеличивает расходы.
Энергетический рынок сегодня играет ключевую роль. Баррель нефти Brent стоит выше $104, а американская West Texas Intermediate приближается к этому уровню. Рост достигает нескольких процентов в день, и инвесторы начинают предполагать, что конфликт может затянуться на ближайшие недели или даже месяцы.
Дополнительным фактором риска является ограничение движения в Ормузском проливе, одной из важнейших нефтетранспортных артерий мира. Это напрямую влияет на цены и инфляционные ожидания. Несмотря на то, что Дональд Трамп отложил решение о возможных ударах по иранской энергетической инфраструктуре на 10 дней, дав время до 6 апреля для возможного соглашения, рынок не купился на эту паузу.
Акции падают, несмотря на попытки успокоить ситуацию
Пятничная сессия лишь подтвердила это. Основные индексы США вновь оказались под давлением. Индекс Nasdaq Composite упал примерно на 1%, углубив коррекцию. S&P 500 и промышленный индекс Dow Jones потеряли примерно по 0,7%. Это реакция не только на геополитику, но и на изменения ожиданий относительно монетарной политики и стоимости капитала.
На заднем плане появился еще один элемент стабилизации политической ситуации. Сенат США принял закон, финансирующий, среди прочего, безопасность воздушного транспорта, приближая окончание частичного федерального закрытия, вызвавшего хаос в аэропортах. Однако этого оказалось недостаточно для улучшения настроений инвесторов.
Технологии возвращаются на первый план
Технологический сектор снова находится под давлением. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector упал примерно на 2,8%. Сильнее всего пострадали акции компаний кибербезопасности, такие как Palo Alto Networks и CrowdStrike, которые потеряли более 5%. Опасения по поводу влияния искусственного интеллекта возвращаются на второй план.
Представлен новый антропный инструмент заставляет компании сокращать контракты на программное обеспечение и избегать долгосрочных обязательств. Модель продаж «на пользователя» начинает подвергаться сомнению. В то же время изменение ожиданий относительно процентных ставок дополнительно влияет на оценку технологий, которая наиболее чувствительна к стоимости денег.
И статья Тома Браво бьет тревогу: «Рынок ошибается». Являются ли эти потрепанные акции выгодной сделкой? мы отметили, что крупнейший в мире фонд, инвестирующий в программное обеспечение, не согласен с Уолл-стрит. Оценки компаний-разработчиков программного обеспечения в последнее время значительно упали – этот сектор пока больше всех пострадал от коррекции.
Золото падает, доходность растет
На первый взгляд поведение золота может показаться удивительным. Цена поднялась примерно на 3% до уровня около $4500 за унцию, но в то же время металл движется к четвертому еженедельному убытку подряд. Это не классический вариант «бегства в безопасное место». Причина более техническая. Инвесторы сокращают кредитное плечо и нуждаются в ликвидности. Поэтому они продают активы, которые легко ликвидировать, даже если они по-прежнему верят в них в долгосрочной перспективе. Падение золота было в основном результатом вынужденных продаж, а не ухудшения фундаментальных показателей.
В то же время доходность американских облигаций растет. Доходность 10-летних бумаг выросла примерно до 4,46%, самого высокого уровня за несколько месяцев, тогда как до начала конфликта она составляла около 3,96%. Изменение на более коротком конце кривой еще более заметно. Доходность двухлетних облигаций выросла примерно до 4%, что примерно на 50 базисных пунктов больше, чем в конце февраля. Долговой рынок ясно говорит: инфляция может вернуться сильнее, чем ожидалось.
Первый удар в реальную экономику
Увеличение затрат на электроэнергию начинает сказываться на результатах компании. Carnival Corporation понизила прогноз прибыли на 2026 год, прямо указав на рост цен на топливо. Новый прогноз предполагает прибыль в размере $2,21 на акцию по сравнению с предыдущими $2,48. В то же время, по оценкам компании, цены на нефть марки Brent в ближайшие месяцы составят в среднем около 90 долларов США, а затем будут постепенно снижаться.
С точки зрения рынка, это всем знакомая картина. Более дорогая энергия, растущие тарифы, давление на оценки и финансовые учреждения, ограничивающие риск. Решение Citigroup не случайно. Рынок пока не паникует, но уже не спокоен. Вероятно, это еще долго будет вызывать беспокойство у инвесторов.
