Три года эйфории вокруг ИИ, запущенной ChatGPT, уступают место скептицизму. Инвесторы и аналитики Bloomberg предупреждают: рынок вступает в фазу «проверки реальности», и 2026 год может стать поворотным моментом.
► Подписывайтесь на Telegram-канал Минфина: главные финансовые новости
Основные сигналы тревоги
Лидеры распродаются: акции Nvidia и Oracle упали после сообщений о росте затрат.
Рынок задается вопросом: готовы ли потребители платить за услуги ИИ достаточно, чтобы покрыть миллиарды инвестиций?
Три угрозы рынку
Лидеры отрасли тратят значительно больше, чем зарабатывают, что создает риск дефицита ликвидности.
- OpenAI: Планирует потратить $1,4 трлн, но прибыль ожидается не раньше 2030 года. К этому времени компания «сожжет» около $115 млрд.
- Долговая яма: Oracle и другие компании привлекают миллиарды посредством облигаций. Это опасно, поскольку проценты необходимо платить независимо от успеха технологии.
Бремя капитальных вложений Технологические гиганты (Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet) планируют потратить более $400 млрд на центры обработки данных в течение следующего года.
Хотя общие показатели рынка еще не достигли критического уровня пузыря доткомов (80x), отдельные компании выглядят опасно переоцененными:
- Palantir: торгуется с коэффициентом 180x (цена/прибыль).
- Снежинка: множитель 140x.
Почему это важно для инвестора
Аналитики не ждут мгновенного краха, как в 2000 году, но прогнозируют большую ротацию капитала. Деньги могут покинуть перегретые акции технологических компаний, если они не покажут быстрый рост прибыли. Изменение бизнес-модели ИТ-гигантов (от разработчиков программного обеспечения к строителям тяжелой инфраструктуры) снижает их прибыль и делает их уязвимыми.
