Специальный комитет держателей ВВП-варрантов согласился с предложением Украины обменять ценные бумаги на сумму $2,591 млрд на новые амортизируемые еврооблигации Украины С со сроком погашения в 2030-2032 годах с коэффициентом 1,34 и выплатой денежного вознаграждения до 7%. Об этом говорится в сообщении Минфина.
Детали переговоров
Украина опубликовала обновленное объявление о запуске процесса реструктуризации, связанного с предложением обмена и запросом согласия на изменение условий государственных деривативов, привязанных к ВВП (варранты ВВП). Первоначальный запуск процесса реструктуризации состоялся 1 декабря 2025 года.
«Обновленное объявление учитывает результаты обширных консультаций с инвесторами и обсуждений со Специальным комитетом держателей варрантов ВВП, а также отзывы более широкого рынка о юридических и технических аспектах сделки.
Украина приветствует заявление Специального комитета держателей ВВП-варрантов о поддержке этого предложения и призывает других держателей варрантов присоединиться к нему». — говорится в сообщении.
В Минфине Украины подчеркивают, что предложенные условия являются оптимальным решением для выполнения долгосрочных обязательств Украины по реструктуризации ВВП по варрантам с целью восстановления долговой устойчивости государства. Предложение было рассмотрено Международным валютным фондом и Группой официальных кредиторов.
При условии выполнения необходимых требований сделку планируется завершить в 2025 году с учетом бюджетных ограничений Украины.
Период досрочного голосования продлен до 15 декабря. Период обмена продлится до 17 декабря, расчеты ожидаются 29 декабря.
Мы напомним
«Минфин» писал, что 1 декабря 2025 года Украина официально предложила владельцам ВВП-варрантов (общей номинальной суммой около $2,6 млрд) обменять их на новые финансовые инструменты.
Ключевые условия обмена:
- Коэффициент обмена: 1,34 (то есть за каждый варрант владелец получит 1,34 новых облигаций).
- Новый актив: Новые амортизированные еврооблигации Украины серии С.
- Срок погашения: 2030−2032 годы.
- Дополнительная оплата: За данный обмен предусмотрено денежное вознаграждение до 7%.
Что такое ВВП-варранты: история происхождения
В 2015 году в условиях ослабления экономики после российского вторжения в Крым и Донбасс, а также критического сокращения золотовалютных резервов Украина потеряла возможность обслуживать свои внешние обязательства.
Тогда с кредиторами была достигнута договоренность о реструктуризации еврооблигаций на $18 млрд:
- 20% суммы ($3,6 млрд) было списано.
- Вместо этого инвесторы получили варранты ВВП на ту же сумму.
Варранты – это финансовые инструменты, выплаты по которым зависят от темпов роста украинской экономики. Логика была проста: если экономика растет, государство может платить; если нет, вам не нужно платить.
Как работает механизм оплаты
ВВП-варранты предусматривают выплаты только за выполнение ряда условий, которые должны были действовать до 2040 года.
Порог: выплаты начались только тогда, когда годовой ВВП Украины превысил $125,4 млрд (в 2015 году ВВП составлял $91 млрд).
Темпы роста:
- Если ВВП в год растет на 3% и менее, выплат нет.
- Если рост составляет от 3% до 4%, выплата равна 15% от суммы роста, превышающей 3% ВВП.
- Если рост превышает 4% — нужно заплатить 40% от суммы роста свыше 4%, плюс 15% за рост от 3% до 4%.
Критики этого инструмента всегда отмечали, что он обрекает Украину на потенциально катастрофические выплаты, которые делают высокие темпы экономического роста невыгодными для государства.
В 2021 году министр финансов Сергей Марченко подсчитал:
- Даже при умеренном росте ВВП общая сумма выплат по варрантам может достичь 22 миллиардов долларов.
- Если бы экономика Украины достигла уровня Польши к 2040 году, в общей сложности пришлось бы заплатить 80 миллиардов долларов.
