Последние месяцы показали, насколько быстро могут измениться настроения на Уолл-стрит. Геополитический конфликт на Ближнем Востоке ускоряет падение оптимизма. Исследование AAII показывает, что почти половина инвесторов ожидают снижения, и лишь немногие видят возможность покупать. Управляющие фондами увеличили денежные средства в своих портфелях до самого высокого уровня с 2020 годаа индикаторы Rydex и NAAIM показывают защитную позицию. Что говорит по этому поводу Том Макклеллан?
Отчет Макклеллана показывает, что спред Investors Intelligence достиг рекордного уровня в феврале. Спустя три недели ситуация кардинально изменилась – спред упал с +40,8 процентных пунктов. до +18,5 п.п. Конфликт в Иране пошатнул настроения, и инвесторы начали подвергать сомнению свои прежние оптимистические прогнозы. Это классический пример того, как настроения рынка реагируют на текущие события – эйфория усиливается при восходящем тренде, пессимизм – при нисходящем.
Стоит отметить, что данные Investors Intelligence почти идеально отслеживают движение S&P 500 по сравнению с его 200-дневной скользящей средней. Однако иногда настроения предшествуют ценам. Тогда мы видим так называемые «чистые» рыночные эмоции. Такие ситуации часто заканчиваются коррекцией до тех пор, пока настроения снова не синхронизируются с рынком. Нынешнее снижение настроений до сих пор соответствует этой тенденции.
Медведи лидируют в опросах
Опрос настроений инвесторов AAII показал, что 46% респондентов ожидают снижения, и только 31,9% настроены оптимистично в отношении следующих шести месяцев. Только 21,9% считали, что рост волатильности создает возможность для покупок. Ситуация ясно показывает, что страх становится доминирующим настроением среди индивидуальных инвесторов.
В то же время опрос управляющих глобальных фондов Bank of America показал, что менеджеры увеличили долю наличных денег в своих портфелях больше всего с 2020 года. Средняя доходность денежных средств составляет 4,3%, что может показаться не драматичным, но в долгосрочном контексте это представляет собой явный сдвиг в сторону защиты. Подобные движения фондов часто интерпретируются противоположным образом: чем больше осторожность, тем больше вероятность восстановления рынка.
Rydex Asset Ratio и NAAIM. Что говорят показатели фонда?
Коэффициент активов Rydex измеряет, куда инвесторы вкладывают свой капитал, сравнивая бычьи и медвежьи фонды. Хотя текущие значения не достигают рекордных уровней после Дня освобождения 2025 года, медвежье преимущество заметно, что традиционно рассматривается как потенциальный сигнал бычьих рыночных возможностей.
Индекс воздействия NAAIM упал до 66,99 (самый низкий показатель с апреля 2025 года), показывая, что агрессивные позиции в акциях США становятся менее частыми по мере завершения первого квартала. И фонды, и индивидуальные инвесторы постепенно движутся в сторону безопасности.
О ситуации на фондовых рынках мы писали, в частности: в этой статье:
Опции и защита кошелька
Коэффициент пут/колл акций Cboe Options достиг нового годового максимума в День Святого Патрика, сигнализируя о том, что трейдеры страхуются от потенциальных геополитических сюрпризов. Эта ситуация является частью более широкой тенденции: как глобальные менеджеры, так и отдельные инвесторы используют «ступеньку» в сторону защиты.
Некоторые наблюдатели рынка все еще ждут классического момента капитуляции S&P 500, чем-то напоминающего знаменитую тарифную истерику 2018 года или весны 2025 года. Другие верят в сценарий, согласно которому быки постепенно возьмут контроль в свои руки. В обоих случаях анализ настроений и позиционирование остаются ключом к оценке рынка. Оба предполагают, что пессимизм сегодня уже очень высок, несмотря на снижение индекса S&P 500.
Неустойчивый VIX и долгосрочная перспектива
Индекс VIX, или барометр страха, 9 марта подскочил почти до 36, самого высокого уровня с 21 апреля 2025 года. Исторически средние значения около 35 часто совпадают с локальными минимумами для S&P 500. Хотя сейчас VIX стабилизировался на отметке 20, более ранний скачок указывает на потенциальную точку входа для смелых инвесторов.
VVIX, который измеряет ожидаемую волатильность индекса VIX, колебался между 100 и 150 в течение последних двух лет, а затем снизился во второй половине 2022 года. Высокая волатильность может сохраняться дольше, что означает больший риск, но также и возможности для стратегий, основанных на противоположном подходе.
С другой стороны, высокий объем «накладных расходов» в S&P 500 и других индексах предполагает, что любое восстановление может столкнуться с сопротивлением. Для долгосрочных инвесторов это хорошая новость. Рынок готовится к потрясениям, что затрудняет внезапный крах, но открывает инвестиционные возможности, когда настроения ухудшаются.
