Strategy (MSTR) снова оказалась в центре внимания после того, как в пятницу она перевела 58 915 BTC на общую сумму 5,77 миллиарда долларов. Этот шаг сразу же вызвал слухи о том, что компания, возможно, готовится продать некоторые из своих активов, что вызвало бурную реакцию со стороны алгоритмических трейдеров и ботов на платформе X.
Однако аналитики быстро успокоили ситуацию, объяснив, что, скорее всего, это была фидуциарная реструктуризация, а не продажа активов.
«Это ребалансировка портфеля, а не распределение. Рынок слишком остро реагирует, а боты только усугубляют панику», — объяснил один аналитик.
Несмотря на разъяснения, настроения рынка оставались напряженными, особенно после того, как биткойн упал ниже 95 000 долларов, достигнув самого низкого уровня с мая 2025 года.
MSTR теряет премию — NAV падает ниже 1
Гораздо более серьезный тревожный сигнал касается оценки Стратегии. Впервые в истории компании стоимость ее чистых активов (NAV) упала ниже 1, что означает, что рыночная стоимость MSTR ниже, чем стоимость ее резервов в биткойнах за вычетом обязательств. Обычно акции Strategy торговались с премией, поскольку инвесторы рассматривали их как удобный способ получить доступ к биткойнам. Однако сейчас компания впервые торгуется с дисконтом, что отражает обеспокоенность инвесторов по поводу долга и ликвидности. В настоящее время коэффициент mNAV составляет 1,09, что по-прежнему является низким по сравнению с историческими значениями.
Снижение доверия и ослабление институционального спроса
По данным Ветле Лунде из K33 Research, с ноября 2024 года премия за акции Strategy снизилась на $79,2 млрд.
Лунде отмечает, что, хотя компания привлекла 31,1 миллиарда долларов США за счет размывания акций, целых 48,1 миллиарда долларов США потенциального спроса на биткойны так и не были преобразованы в реальные покупки BTC. На практике это означает, что инвесторы больше не рассматривают MSTR как законную альтернативу прямому владению биткойнами, что может ограничить будущее накопление компанией.
Эксперты успокаивают
Несмотря на опасения, аналитик Вилли Ву заявил, что Strategy не подвергается риску принудительной ликвидации, пока MSTR остается выше $183,19 до 2027 года, что соответствует цене Биткойна около $91 500 при NAV = 1. Ву добавил, что возможная частичная ликвидация может произойти только в том случае, если Биткойн не сможет восстановиться в ожидаемом бычьем рыночном цикле 2028 года.
Вы можете безопасно покупать или продавать криптовалюты в сети обменных пунктов FlyingAtom и биткойн-банкоматах.
