Акции Амазонка достигли точки, которой инвесторы компании не видели почти 20 лет. Девять последовательных нисходящих сессий являются самой продолжительной такой серией с 2006 года. Только за февраль показатель упал примерно на 17%, что сделало его худшим месяцем с апреля 2022 года.
В пересчете на рыночную стоимость речь идет об исчезновении примерно 470 миллиардов долларов США. Это не классическая реакция на плохую работу. Amazon не разочаровала своими доходами. Проблема в другом: в масштабах и темпах инвестиций, которые рынок вдруг решил оценить гораздо жестче.
200 миллиардов долларов капвложений и вопрос, который Уолл-стрит слишком хорошо знает
Искрой стало заявление Энди Ясси о том, что Amazon планирует около 200 миллиардов долларов США капитальных затрат. Ожидается, что деньги пойдут в центры обработки данных, собственные чипы, инфраструктуру искусственного интеллекта, робототехнику и спутниковые проекты.
Для компании масштаба Amazon это не стратегическая революция. Это ускорение. Однако рынок реагирует нервно, поскольку одновременно свободный денежный поток начинает поворачиваться в сторону отрицательных значений.
Энтони Саглимбене из Ameriprise выразился просто: отрицательный денежный поток при таком масштабе расходов является предупреждающим сигналом для инвесторов. Не потому, что у Amazon нет баланса для его поддержки, а потому, что цикл окупаемости этих инвестиций длительный, а оценка акций работает здесь и сейчас..
Парадокс: Amazon делает то же, что и конкуренты, но платит более высокую цену
Стоит отметить определенный парадокс. Amazon не делает ничего такого, чего не делают другие гиганты. Alphabet и Meta также увеличивают расходы на искусственный интеллект и центры обработки данных. Разница в том, что Amazon ценится уже много лет. гибрид роста и операционной эффективностиа не чистый капиталоемкий проект.
Джин Мюнстер из Deepwater Asset Management отмечает, что прогнозируемое увеличение капвложений Amazon на 54% в 2026 году лишь приближает компанию к уровню инвестиций конкурентов. Однако рынок как бы говорит: «Мы понимаем стратегию, но не хотим финансировать ее по текущей оценке».
Это классическая фаза сжатия множителя. Маржа находится под давлением, свободный денежный поток исчезает, а фраза «ИИ решит все» больше не является достаточным обоснованием цены акций в краткосрочной перспективе.
AWS держит счет, но в качестве щита его недостаточно
Фундаменты не исчезли. АВС все еще уверенно растет. В четвертом квартале выручка сегмента составила 35,6 миллиарда долларовчто означает рост на 24% в годовом исчислении. Операционная прибыль увеличилась до 12,5 миллиардов долларов с 10,6 млрд годом ранее. За весь год AWS сгенерировало Выручка $128,7 млрд.увеличившись на 20%.
Проблема в том, что рынок сегодня смотрит не на то, сколько зарабатывает AWS, а на сколько нужно добавить всей группе, чтобы сохранить темп развития. ИИ не бесплатен. Каждая дополнительная точка входа в эту гонку стоит миллиарды.
Крамер прав, но прав и рынок.
Джим Крамер не пытался улучшить настроение. Он открыто признался, что не считает снижение «переоцененным», поскольку краткосрочная ситуация выглядит неприятно. В то же время он добавил то, что многие инвесторы сегодня предпочли бы проигнорировать: эти расходы имеют стратегический смысл.
И в этом вся суть. Amazon, вероятно, хорошо потратит деньги. ИИ больше не проникает не только в облако, но и в логистику, рекламу, автоматизацию складов и торговлю. Проблема в том, что рынок не любит моменты, когда ему приходится полагаться на отсроченные выгоды.
Когда мегакапитализация лопается, стабильность индекса становится иллюзией. Amazon не является периферийной компанией. Его падение оказывает давление не только на Nasdaq, но и на всю концепцию «ИИ как безопасной гавани». Если инвесторы начнут сомневаться в прибыльности этой истории даже среди лидеров, рынок вступит в новую фазу отбора.
