На первый взгляд, июльские данные с рынка частных долгов в США могут выглядеть как хорошие новости … ну, это просто выступления. Коэффициент несостоятельности (SO -SALLED PCDR, частный ставка дефолта кредита) снизилась до 5,2% на ежегодной основе с 5,5% месяца ранее. Это означает, что динамика «завтрака кредитных кошельков» слегка замедлялась. Только что мы все еще говорим о явно более высоком уровне, чем в конце 2024 года. Тогда индикатор составил 4,6%. У экономики США проблемы?
Фитч предупреждает от замедления
Fitch, публикуя отчет, нет никаких сомнений: снижение реально, но фундаментальные проблемы остаются. Очевидное улучшение заключается в довольно сложном количестве механизмов … от отсрочки процентных выплат до популярного обмена денежными процентами в SO-названную PIK (оплачиваемая в натуральной форме), то есть добавление их в долг. Для компаний это краткосрочное облегчение. Но для кредиторов? Риск растет, и все указывает на то, что денежные средства не будут появляться на кассе слишком быстро.
В июле Fitch зафиксировал четыре новых случая несостоятельности в секторе частных кредитов, из которых три состояли из введения пиков вместо денежных процентов. Один закончился банкротством или ликвидацией. Это хорошо отражает общую картину. Банкротство составляет всего 5% уникальных случаев в изучаемый период (июль). А остальные являются деликатными формами реструктуризации. Они обычно направлены на покупку времени.
В общей сложности за последние 12 месяцев Fitch взимал 63 уникальных случая несостоятельности в этом сегменте. Целых 70% из них были связаны с отсрочкой выплаты процентов или введением пиков. На языке инвесторов это означает не столько катастрофу … как долгое перетаскивание проблемы. Это когда бум может быть улучшен, но в условиях затрат давление он легко выйдет из -под контроля. Заключение очевидно. Рецессия обойдется экономике США значительного кризиса.
Отрасли под увеличительным стеклом
Самым проблематичным сектором является здравоохранение. Именно здесь компании по поставщикам медицинских услуг пошли в список неплатежеспособности в прошлом году. Это вряд ли удивительно, потому что это была разорванная отрасль в течение многих лет между растущими затратами и регулирующим и политическим давлением. Ситуация в аптеке немного отличается.
Там источником стресса являются объявленные тарифы на импортные лекарства и компоненты. Большие игроки по -прежнему имеют место для поглощения более высоких затрат и восстановления цепочек поставок. Но меньшие сущности стоят у стены. Fitch отмечает, что регулирующая турбулентность может увеличить количество проблем с кредитами в этом секторе в следующих кварталах.
Жестокий реализм
Тот факт, что индикатор упал до 5,2%, дает некоторое дыхание и успокаивает самые нервные голоса о лавине банкротств. С другой стороны, рейтинги Fitch совершенно четко сигнализирует, что это не конец цикла. Это скорее коррекция после предыдущего увеличения. Механизм, в котором компании откладывают реальное погашение обязательств в течение времени, трудно рассматривать в качестве здоровой основы для любого экономического восстановления.
Если экономическая ситуация останется на достойном уровне, возможно, мост будет открыт в лучшие времена. Но если экономика попадает в следующий этап замедления, кредитный рынок может рухнуть … со всеми последствиями. Сегодня мы знаем, что если увольнение ФРС не произойдет слишком быстро … экономический риск для всей экономики Соединенных Штатов растет.
