Уолл-стрит уже давно осознает, что экономика движется в ритме циклов, некоторые из которых находятся вне прямого контроля политиков или центральных банков. Том Макклеллан, известный своими многолетними исследованиями циклических зависимостей, заходит исключительно далеко в своем анализе. На этот раз ориентиром являются не процентные ставки и не фискальная политика, а… Солнечная активность.
Сопоставление количества солнечных пятен с уровнем безработицы в США (U-3) показывает удивительно последовательную взаимосвязь, при условии, что солнечный цикл сдвинут примерно на три года. Исторически спады солнечной активности практически всегда предшествовали минимумам безработицы, тогда как пики цикла предвещали последующее ухудшение ситуации на рынке труда. Это не единичная аномалия, а закономерность, видимая в данных, относящихся к концу 1940-х годов.
О чем говорит текущий цикл и где заканчивается статистика
Нынешний цикл солнечных пятен достиг максимума в августе 2024 года. Сохраняя историческое отставание, это будет означать, что уровень безработицы в США может продолжать расти с потенциальным пиком примерно во второй половине 2027 года. Макклеллан подчеркивает, что модель не работает с точностью до месяца, но в долгосрочной перспективе она оказалась полезной в качестве инструмента ориентации.
Однако автор анализа не игнорирует факторы, способные жестоко нарушить даже самые изящные статистические зависимости. Пандемия Covid-19, послевоенная корректировка после корейского конфликта и лопнувший пузырь недвижимости в 2008 году являются классическими примерами внешних событий, которые временно нарушили корреляцию. Важно отметить, что после того, как эти шоки утихли, данные снова начали следовать циклическому шаблону.
Более длительный горизонт и выводы для инвесторов
Последний минимум солнечного цикла пришелся на 2018–2020 годы, а полный цикл длится в среднем около 11 лет. Это предполагает следующий минимум в 2029–2031 годах, а потенциальный минимум безработицы только в 2032–2035 годах. Однако уже есть признаки того, что текущий цикл может закончиться быстрее, чем обычно. В феврале 2026 года было зафиксировано несколько дней с нулевым количеством солнечных пятен, что может быть важно, хотя какие-либо положительные эффекты на рынке труда проявятся лишь с типичной задержкой в несколько лет.
С точки зрения финансовых рынков, это напоминание о том, что улучшение макроэкономических данных не всегда происходит тогда, когда мы больше всего этого ожидаем. Независимо от политических нарративов и текущих мер вмешательства, долгосрочные циклы могут навязывать свой собственный ритм. И инвесторы, способные заметить и принять их во внимание, получают преимущество не за счет догадок «почему», а за счет холодного наблюдения за тем, что постоянно повторяется.
