Ажиотаж вокруг популярных игрушек Лабубу приближается к пику, а потенциал дальнейшего роста акций Pop Mart выглядит сдержанным, считает аналитик Бернштейн — единственный эксперт на Уолл-стрит, который рекомендует инвесторам продавать акции производителя, пишет Oninvest.
Спекулятивный пузырь
Мелинда Ху, старший аналитик потребительского сектора Bernstein, считает, что ажиотаж вокруг игрушек Labubu китайской группы Pop Mart International Group приближается к своему пику. Она уверена: перспективы нового драйвера продаж туманны, поэтому потенциал дальнейшего роста котировок ограничен, пишет Bloomberg.
По словам Ху, «дефицит, азарт охоты на Лабубу, выброс дофамина и оживленная перепродажа на вторичном рынке», подогревающие популярность Лабубы, напоминают спекулятивный пузырь вокруг Beanie Babies, мягких игрушек в форме животных, которые стали массовым увлечением в конце 1990-х годов.
Потом коллекционеры скупали их как объекты инвестиций, цены взлетели, но к 1999 году пузырь лопнул и большинство игрушек практически полностью обесценились.
Прогноз аналитика
«Я бы не советовал долгосрочным инвесторам наращивать позиции в Pop Mart, пока компания не пересмотрит свою стратегию», — подчеркнул аналитик Bernstein.
По прогнозам Бернштейна, в 2025 году Pop Mart покажет максимальные темпы роста выручки — около 145% в год, но затем маржа начнет сокращаться. Причина — увеличение затрат на маркетинг: компании придется активнее поддерживать популярность своих персонажей и инвестировать в международную экспансию.
Ху также сомневается, что Labubu сможет стать «вечнозеленым» брендом на уровне Hello Kitty или Barbie.
Она отмечает, что их популярность держится на классической модели: никакого искусственного дефицита, спекулятивного маркетинга и механики «слепых ящиков», когда покупатель не знает, какую именно игрушку он получит. Эта продукция постоянно доступна широкому кругу покупателей – и это, по ее словам, обеспечивает ее долгую и устойчивую жизнь на рынке.
Что говорят другие аналитики
Позиция трейдеров на рынке также говорит о растущих сомнениях в краткосрочных перспективах Pop Mart, отмечает Bloomberg.
По данным S&P Global, доля коротких позиций в свободном обращении выросла до 2,8%, что является самым высоким показателем с апреля 2024 года. Увеличение количества коротких позиций означает, что все больше и больше инвесторов делают ставку на падение Pop Mart: они занимают бумаги, продают их сейчас и рассчитывают выкупить их по более низкой цене позже. То есть рынок все чаще ожидает падения котировок Pop Mart в ближайшие месяцы.
Но Мелинда Ху из Bernstein остается единственным аналитиком, который рекомендует инвесторам продавать акции. На данный момент Уолл-стрит в целом сохраняет оптимистичный настрой в отношении Pop Mart: по данным Bloomberg, из 46 аналитиков, отслеживающих акции компании, 42 поддерживают рекомендацию «покупать», а трое — рекомендацию «держать».
Аналитики-оптимисты полагают, что у Pop Mart еще есть значительный потенциал: компания находится на ранней стадии глобальной экспансии и активно расширяет линейку фирменных персонажей и брендов, вокруг которых строится весь бизнес.
«Мы считаем, что рынок недооценивает усилия Pop Mart по расширению своей интеллектуальной собственности», — заявили аналитики Morgan Stanley.
По их словам, компания делает ставку не только на новинки, но и на развлечения — тематические парки, фильмы и коллаборации с артистами. Это помогает продлить жизненный цикл персонажей и повышает ценность интеллектуальной собственности.
JPMorgan также видит альтернативу Лабубу. Аналитик Кевин Инь считает, что линия игрушек Twinkle Twinkle формирует собственное устойчивое фан-сообщество и не воспринимается покупателями как «резервная копия» Labub. По его прогнозам, доля продаж этой серии вырастет до 8% к 2027 году по сравнению с 2,8% в первом полугодии текущего года.
А как насчет промо-акций Pop Mart?
На торгах 17 ноября акции выросли слабо — на 0,2%. Акции гонконгской компании Pop Mart выросли более чем на 1500% с начала прошлого года до своего пика в августе, но затем упали на 38%.
