Американская экономика снова испытывает трудности. Это связано не с деловым циклом, а с политикой. Дональд Трамп, еще до того, как ему удалось разрешить бюджетный кризис, парализовавший работу федерального правительства, открыл еще один фронт: на этот раз против Китая. Близкое окружение президента разрабатывает план по ограничению экспорта американского программного обеспечения и технологий в Пекин… Это ответ на китайские ограничения на экспорт редкоземельных металлов.
Это уже не риторические угрозы. Администрация рассматривает введение новых таможенных пошлин и введение контроля за экспортом так называемого критического программного обеспечения.то есть тот, который составляет основу систем искусственного интеллекта, полупроводников и оборонной инфраструктуры. Официального решения пока нет, но за кулисами Белого дома никто не делает вид, что напряженность с Китаем можно разрешить дипломатическим письмом.
На практике такой шаг будет означать новый этап технологической холодной войны — на этот раз не о чипах, а о коде, который ими управляет. В мире, где программное обеспечение сегодня имеет такое же стратегическое значение, как нефть в 20-м веке, такое решение может вызвать потрясения во всей цепочке поставок технологий. Индекс S&P 500 падает в ответ на сообщения Белого дома и затянувшуюся приостановку работы правительства.
Вашингтон парализован, ФРС слепа
Ситуация осложняется тем, что федеральное правительство… стоит на месте. Закрытие правительства США продолжается уже 22 днячто делает это второй по продолжительности в истории США. Оба рекорда принадлежат Трампу — предыдущий, с рубежа 2018 и 2019 годов, продержался почти пять недель. На этот раз горячей точкой является не стена на границе с Мексикой… А спор по поводу финансирования пакета медицинского страхования и социальных расходовкоторый Сенат заблокировал.
Эффекты заметны не только в политике. Федеральная резервная система потерял доступ к ключевым данным, которые позволяли ему оценивать состояние экономики. Из-за паралича госорганов ФРС не получает текущих отчетов по инфляции, розничным продажам или занятости. Хуже того, частная компания. АДПранее сотрудничавший с центральным банком, прекратили делиться данными о занятости в частном секторе.
Это немаловажно: ADP покрывает почти одну пятую рынка труда США, а ее еженедельные отчеты служили для ФРС чем-то вроде радиолокационной картины рынка труда. Сейчас этого радара просто нет.
Причина? Выступление члена правления ФРС Кристофера Уоллера, который в августе открыто признал, что данные ADP используются для оценки макроэкономической ситуации. Компания решила, что подобные отношения выходят за рамки частно-государственного сотрудничества, и перекрыла поток информации. Эффект заключается в том, что центральный банк работает в тумане. Без данных, с ограниченным аналитическим бюджетом и растущим политическим давлением.
Goldman советует играть от обороны
На фоне политического хаоса Уолл-стрит ведет себя как опытный пилот в условиях турбулентности: он не паникует, а затягивает ремни безопасности. Аналитики Голдман Сакс они рекомендуют инвесторам сегодня покупка опционов пут о компаниях со слабыми фундаментальными показателями, особенно о тех, которые котируются на бирже отрицательный или минимальный денежный поток.
В список рисков входят, среди прочего: Southwest Airlines, JetBlue, Avis Budget и Hertz – компании из высокоцикличных секторов, которые могут оказаться в затруднительном финансовом положении, если спрос замедлится. Goldman подчеркивает, что при рекордно высоких уровнях фондовых индексов нет лучшей безопасности, чем ликвидность денежных средств и здоровый баланс..
Некоторые инвесторы уже сравнивают сегодняшнюю ситуацию с 2018 годом: тогда экономика выглядела стабильно, пока сочетание тарифов, политики и отсутствия данных не привело к падению рынков.
Трудно устоять перед впечатлением, что Соединенные Штаты оказались в… точка подвеса. Между силой и неопределенностью. С одной стороны, экономика продолжает расти, инфляция замедлилась, а занятость – по крайней мере официально – остается высокой. С другой стороны, администрация парализована, ФРС лишена данных, а торговая политика с Китаем находится на грани эскалации — это набор, который не дает ни рынкам, ни инвесторам спать спокойно.
