Более низкие, чем ожидалось, показатели инфляции ИПЦ в американской экономике не привели к росту на Уолл-стрит… Это также не дало передышки облигациям. Ценовое давление в январе выросло на 2,4% в годовом исчислении, а в месячном исчислении оно увеличилось на 0,2%.
Рост оказался меньшим, чем в декабре, когда годовая инфляция составила 2,7%, и в то же время ниже ожиданий рынка. Экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста индекса потребительских цен на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом исчислении.. Так что само чтение оказалось положительным сюрпризом.
Однако январские данные по инфляции в США принесли лишь видимое облегчение рынкам. Индексы Dow Jones и S&P 500 сегодня снижаются. Только биткойн стабилизируется и приближается к 68 000. долларов.
Базовая инфляция самая низкая почти за пять лет
Еще более важной с точки зрения монетарной политики является картина базовой инфляции, т.е. после исключения цен на продукты питания и энергоносители. В январе базовый индекс потребительских цен увеличился на 0,3% в месячном исчислении и на 2,5% в годовом исчислении. Точно соответствует ожиданиям рынка.
Главное, это было самый медленный годовой рост базовой инфляции с марта 2021 года…И это усиливает аргумент о том, что ценовое давление в американской экономике систематически ослабевает. Процесс дезинфляции не остановился и в конце 2025 года – несмотря на тарифы.
Как он заметил Оксфордская экономикаЯнварские показатели стали «долгожданным сюрпризом для более слабой стороны», особенно в контексте предыдущих опасений по поводу задержки повышения цен после потрясений, вызванных пандемией. Особенно это важно в начале года, которое в предыдущие годы часто приносило инфляционные «всплески», связанные с сезонностью.
Хорошие макроданные образуют единое целое
Отчет CPI уже опубликован. второй позитивный сигнал от американской экономики на этой неделе. Несколькими днями ранее данные по рынку труда показали снижение уровня безработицы в начале года и рост занятости в два раза выше прогнозов экономистов.
Этот набор данных: более низкая инфляция и устойчивый рынок труда – представляет собой редкую, но весьма желательную комбинацию из мягкая посадка экономика. Для Федеральной резервной системы это означает большую гибкость в проведении денежно-кредитной политики без необходимости быстрого ужесточения финансовых условий.
Еда и услуги по-прежнему проблематичны
Однако не все ценовые категории принесли облегчение потребителям. В январе цены на продукты питания выросли на 2,9% в годовом исчислении, при этом особенно заметен рост цен на кофе и говядину. Именно эти продукты оказывают наибольшее влияние на субъективное восприятие инфляции домохозяйствами.
Еще одним сюрпризом стал скачок цен на авиабилеты, которые выросли на целых 6,5% в месячном исчислении. Этот компонент, сильно зависящий от спроса и стоимости топлива, остается одним из наиболее нестабильных элементов корзины ИПЦ.
Энергетика и подержанные автомобили замедляют инфляцию
С другой стороны, цены на энергоносители остаются сильным дезинфляционным фактором, упав на 1,5% в январе по сравнению с декабрем. Между тем, цены на подержанные автомобили снизились на 1,8% в месячном исчислении, продолжая тенденцию коррекции после перебоев в поставках из-за пандемии.
Эти две категории существенно ограничивают рост общего ИПЦ и показывают, что ценовое давление на товары длительного пользования явно ослабевает. Влияние тарифов, введенных администрацией, привлекло особое внимание рынков. Дональд Трамп.
В 2025 году тарифные издержки были в основном переложены на потребителей, особенно в чувствительных к международной торговле сегментах. В январе цены на одежду выросли на 0,3%, аудио-видео технику – на 2,2%, компьютеры и устройства «умный дом» – на 3,1%. Однако, вопреки прежним опасениям цены на базовые товары не ускорились в масштабе всей корзины.
Аналитики Банк Америки они ожидали, что январь принесет более выраженный эффект переноса тарифов на розничные цены. Между тем, по данным Экономика капиталаДанные показывают, что влияние тарифов и сезонного повышения цен было «намного меньшим, чем опасался рынок». Январский отчет по индексу потребительских цен не означает окончания борьбы с инфляцией, но подтверждает, что направление изменений остается положительным.
Замедление базовой инфляции до уровней, не наблюдавшихся почти пять лет, и отсутствие сильного эффекта тарифов снижают риск возобновления роста ценового давления в первой половине 2026 года.
