Последние данные об экономических настроениях в Германии показывают, что оптимизм инвесторов и аналитиков угас после очень сильного начала года. В феврале индекс экономических ожиданий, подготовленный Центром экономических исследований ZEW, упал до 58,3 пункта, то есть на 1,3 пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Хотя этот результат все же указывает на то, что позитивные ожидания перевешивают негативные, он разочаровал тех, кто рассчитывал на дальнейшее динамичное восстановление после январского скачка.
Немецкая экономика без серьезной оттепели. «Это все еще хрупко»
В то же время улучшилась оценка текущего положения немецкой экономики. Соответствующий индекс вырос на 6,8 пункта до минус 65,9, что говорит о том, что хотя экономика все еще находится в сложной ситуации, худший момент, возможно, уже позади. Президент ZEW профессор Ахим Вамбах назвал нынешний этап «хрупкой реконструкцией». По его мнению, улучшение настроений еще не означает долгосрочного возврата, поскольку немецкая промышленность и частные инвестиции продолжают бороться со структурными проблемами, такими как высокие затраты на электроэнергию, давление со стороны регулирующих органов и неопределенность, связанная с энергетическим переходом.
Аналогичная картина складывается из данных по всей еврозоне. Индекс экономических ожиданий еврозоны в феврале упал до 39,4 пункта, то есть на 1,4 пункта в месячном исчислении. При этом оценка текущего состояния улучшилась, увеличившись на 4,5 балла до минус 13,6. Это означает, что экономисты и рынки все чаще оценивают текущую ситуацию, но более осторожно смотрят в будущее, опасаясь замедления глобального спроса и геополитической напряженности.
Экспортно-ориентированные отрасли положительно выделяются на фоне общих данных. Такие отрасли, как химическая, фармацевтическая, сталелитейная, металлургическая и машиностроительная, сигнализируют о явном улучшении перспектив. Во многом это результат более высоких, чем ожидалось, заказов, поступивших в конце 2025 года, что может указывать на постепенное восстановление международной торговли. Перспективы частного потребления также оцениваются несколько лучше, что может быть связано с замедлением темпов инфляции и стабилизацией реальных доходов населения.
Финансы и ИТ менее оптимистичны, чем промышленность
С другой стороны, более консервативные настроения преобладают в финансовом и технологическом секторах. Банки, страховщики и ИТ-компании сообщают о более слабых ожиданиях, что может отражать обеспокоенность по поводу спроса на финансовые услуги, а также ценового и конкурентного давления в ИТ-секторе. В целом данные ZEW позволяют предположить, что немецкая экономика медленно восстанавливается, но этот процесс неравномерен и подвержен сбоям.
Таким образом, картина, складывающаяся из февральского доклада, далека от эйфории. Германия остается в фазе деликатной стабилизации, в которой положительные сигналы от экспорта и текущей экономической ситуации сталкиваются с долгосрочными структурными проблемами. Для инвесторов и политиков это означает, что ближайшие месяцы станут проверкой того, есть ли у нынешнего восстановления шанс перерасти в более продолжительный рост или же оно останется лишь кратковременной остановкой после периода стагнации.
