Сегодня на рынке серебра в Азии произошло событие, которое можно назвать историческим. Шанхайская фьючерсная биржа (SHFE) подтвердила, что имело место скоординированное нарушение торговых лимитов по фьючерсным контрактам на серебро.. В ответ фондовая биржа приняла немедленные меры регулирования против некоторых участников рынка. Информация появилась в то время, когда серебро переживает масштабное падение: с примерно 90 долларов США, наблюдавшихся вчера, до менее 73 долларов США в настоящее время.. Это представляет собой откат от локального пика почти на 17%.
Что произошло в Шанхае?
Вероятно, имела место преднамеренная попытка дестабилизировать рынок посредством чрезвычайно агрессивной торговли бумагами.. Так что речь идет не о «стандартных» спекуляциях или реакции на фундаментальные факторы. В ШФЭ произошла беспрецедентная ситуация. За одно утро только по фьючерсам на серебро (апрель 2026 г.) соответствующий объем повернут около 674 миллионов унций физического серебра…И общая сумма на рынке была такая более 1,34 миллиарда унцийто есть почти вдвое превышает годовое мировое производство серебра.
Регулятор отреагировал, потому что: несколько групп счетов, работающих под общим контролем (целевая спекулятивная деятельность), Превышены дневные лимиты объема – в короткие сроки и в одном направлении рынка. В то же время ШФЭ не отменил транзакцию и не заявлял о манипуляциях. Овозможность открытия новых позиций была ограничена для указанных счетов. Это должно немного «расслабить рынок». Инастолько спекулятивно, что должно было вызвать паникузапустите стоп-лоссы. Одновременно была предпринята попытка переломы так называемой бэквордациит.е. сигнал о физическом дефиците на рынке серебра.
Официальный ответ SHFE и масштаб оборота
В заявлении от 5 февраля 2026 года SHFE объявило, что шесть групп счетов, находящихся под фактическим совместным контролем,превысили дневные лимиты объема торгов по соответствующим контрактам. Эти действия были признаны нарушением статьи 16 «Правил управления ненормальным торговым поведением» Шанхайской фондовой биржи. В результате были введены ограничения на открытие новых позиций по указанным фьючерсным контрактам на серебро.
С точки зрения структуры рынка нет сомнений в том, что это не была розничная торговля или случайная алгоритмическая деятельность. Все указывает на агрессивную и целенаправленную попытку коротких продаж, направленную на резкое снижение цен на серебро на китайском рынке. Этот вид деятельности до сих пор был известен в основном на западных рынках, но их масштабы на SHFE беспрецедентны в истории азиатских товарных рынков.
Несмотря на огромное предложение бумажных контрактов, цены на серебро в Шанхае оставались значительно выше котировок COMEX и LBMA. Более того, рынок оставался в состоянии бэквордации: спотовые цены превышали фьючерсные цены. Для опытных участников рынка это явный сигнал о ограниченном предложении физического металла и сильном немедленном спросе, который невозможно подавить одним только давлением фьючерсных контрактов.
Правила SHFE и механика коротких продаж
Стоит подчеркнуть, что правила SHFE прямо не запрещают так называемые открытые короткие продажи по серебряным контрактам. Эти контракты физически рассчитаны, но нет никаких обязательств по хранению физического металла до истечения срока их действия. Короткие позиции требуют залогового депозита, который начинается примерно с 4% и увеличивается по мере приближения даты поставки. Также существуют лимиты позиций и объемов, превышение которых послужило основанием для вмешательства биржи.
Сегодняшние события в Шанхае еще раз подчеркивают несоответствие между бумажным рынком и реалиями поставок физического серебра. Попытка снизить цену за счет массовой продажи фьючерсных контрактов не изменила основ рынка. Доступность физического металла остается ограниченной, а промышленный и инвестиционный спрос структурно силен.. Азиатские фондовые биржи все менее готовы мириться с чрезмерными манипуляциями объемом… Особенно когда они угрожают стабильности физического рынка.
Волатильность берет под контроль цену серебра
Сессия четверга в Азии привела к резкой распродаже, которая в какой-то момент почти полностью свела на нет двухдневный отскок цен. Спотовые цены на серебро временно упали на целых 17 процентов, примерно до $73 за унцию, прежде чем рынок попытался найти временную поддержку. Металл уже потерял более трети своей стоимости с рекордного максимума прошлой недели, показывая степень перегрева предыдущего ралли.
Масштаб спекуляций в Китае остается ключевым фактором. В последние недели капитал перетек в драгоценные металлы от розничных инвесторов, фондов акций и игроков, использующих заемные средства. Именно эта волна спроса подтолкнула серебро к рекордным максимумам, но также сделала рынок чрезвычайно уязвимым для резких движений вниз. Как отметил Росс Норман из Metals Daily, которого цитирует Bloomberg, чрезмерные и эйфорические спекуляции начали искажать процесс определения цен, отрывая котировки от реальных основ предложения и физического спроса.
Эффект домино и самоусиливающаяся распродажа
Когда цены начали падать во время азиатских часов в пятницу, это спровоцировало лавину продаж. Позиции с кредитным плечом, продукты ETF и стратегии, основанные на опционах, генерировали автоматические ордера, которые только углубляли движение. Волатильность стала самоусиливающейся, и последующее снижение спровоцировало дальнейшее сокращение рисков. В результате в течение нескольких дней рынок работал в условиях крайне низкой ликвидности, когда даже относительно небольшие ордера оказывали непропорциональное влияние на цену.
Обвал серебра быстро затронул всю корзину металлов. Золото зафиксировало самое большое однодневное снижение с 2013 года, а медь временно упала ниже 13 000 долларов США за тонну. Это показывает, что рынок рассматривает текущую коррекцию не как проблему одного металла, а как более широкое ужесточение аппетита к риску в сырьевом сегменте. Однако серебро из-за меньшего размера рынка стало эпицентром волатильности.
Банки, ликвидность и системный риск
Такие быстрые колебания стали представлять реальную проблему для банков и торговых точек. Держать даже краткосрочные позиции стало рискованно, а рост цен в последние недели привел к ужесточению кредитных лимитов для торговли драгоценными металлами. Ограниченная способность банков влиять на рынки еще больше усугубляла нестабильность, создавая порочный круг низкой ликвидности и высокой волатильности.
Парадоксально, но нынешняя распродажа не отменяет долгосрочных перспектив серебра. Политическая неопределенность, геополитическая напряженность и перспектива смягчения денежно-кредитной политики в США остаются факторами, поддерживающими драгоценные металлы. Сам Дональд Трамп подчеркнул, что не видит препятствий для дальнейшего снижения процентных ставок, что в среднесрочной перспективе работает на пользу рисковым активам.. Однако, прежде чем рынок переориентируется на эти фундаментальные факторы, необходимо устранить лишние спекуляции.
Технические инвесторы рассматривают зону от 71 до 70 долларов как потенциальную точку баланса.. Возвращение серебра в диапазон $60 в будущем может значительно ухудшить настроения не только в отношении металлов, но и в отношении финансовых рынков в целом, поскольку все они в некоторой степени являются взаимосвязанным организмом.. Одно можно сказать наверняка: после событий в Шанхае и последующей глобальной распродажи рынок серебра вступил в новую фазу, когда краткосрочная волатильность доминирует в фундаментальном повествовании.
Вы заинтересованы в покупке серебра или инвестиционного золота? Ознакомьтесь с предложением FlyingAtom.Gold!
