На прошлой неделе на финансовых рынках предоставили ряд важных событий, которые могут повлиять на дальнейшее направление не только фондовых обменов, но и экономической политики крупнейших игроков в мире. От ужесточения коммерческих войн до квантовых рисков для криптовалют до напряженной финансовой ситуации в США — это наиболее важные выводы из последних дней.
Трамп возвращается к игре с Тарчами: напряженность с Европой и Китаем
Дональд Трамп переоценивает атмосферу торговой войны, поднимая обязанности до стали с 25% до 50% и угрожая следующим шагам. Брюссель уже объявляет о возмездию, и ситуация с Китаем показывает, что соглашение Мэй с Женевой было чисто тактическим.
Утверждения о нарушении условий контракта падают с обеих сторон, и разговоры с Си Цзиньпином и канцлером немецкого языка могут оказаться важными в течение следующих недель. Важно отметить, что, несмотря на геополитическую напряженность, фондовые индексы в США (NASDAQ, S & P 500) остаются близкими к историческим максимумам, что указывает на большое расхождение между фондами и поведением рынка.
Эйфория в Европе. Контрактная фискальная реальность США
На старом континенте мы наблюдаем четкое возрождение — европейские индексы растут, используя ослабление политики ЕЦБ и более привлекательные оценки против США. Между тем, в Соединенных Штатах CDS (стоимость страхования долга) растет, а администрация Трампа продолжает фискальное расширение: новые налоговые льготы, обширные социальные программы и отсутствие реальной бюджетной дисциплины.
Дефицит США временно улучшился, в основном из -за влияния акций и подготовки к обязанностям, но долгосрочная тенденция остается отрицательной. Инвесторы все больше ожидают более высокого бонуса риска, который может привести к увеличению доходности облигаций. В то же время ФРС сталкивается с дилеммой: снижение ног означает увеличение инфляции и поддержание их высокой — увеличение финансовой и экономической напряженности.
Речь идет не о прямом банкротстве, а о том, чтобы все больше и больше фискальной нестабильности, которая больше не сбалансирована динамикой экономики или силой доллара. Эти опасения тем более понятны в контексте административной политики Трампа, которая вместо сокращения расходов служит смесь социальных обещаний, снижения налогов и агрессивной торговой политики.
«Проект дожа» и трудное положение ФРС
Хотя проект Doge должен был принести сокращение в размере 2 триллиона долларов, сбережения, наконец, закроются в 150 миллиардов долларов. Более того, на заднем плане появляются новые расходы — как социальная, так и инфраструктура — которые в последующие годы будут взимать бюджет за дополнительные триллионы долларов. На практике это означает консолидацию дефицита и продолжения расширения государственного долга.
Между тем, инвесторы явно начинают запрашивать это: доходность облигаций растет, потому что ожидаемый бонус за риск растет. Процентная ставка по новой долге увеличивается, и старый долг становится все более и труднее обслуживать в условиях более высоких ног.
Федеральная резервная система была в чрезвычайно сложной позиции. С одной стороны, чтобы задушить инфляцию и поддерживать доверие, она должна сохранять процентные ставки на относительно высоком уровне. С другой стороны — таким образом, он будет определять нестабильную финансовую политику правительства, что увеличит расходы на обслуживание государственного долга, страдая от инвестиционного потенциала частного сектора.
Снижение ног, в свою очередь, будет топливом для еще большей инфляции — тем более, потому что политика правительства остается обширной, а налоговые и долговые деньги в значительной степени попадают в непродуктивную сферу: социальные программы, администрация или проекты без реального перевода в долгосрочный экономический рост.
Популизм вместо структурных реформ
В нынешней системе финансовая система США все больше и больше движится популистскими лозунгами: последующие скидки, преимущества и проекты «для людей» предназначены для поддержания социальной поддержки. Но их стоимость реальна и все более заметна. Возвращение с этого пути будет означать риск социальных беспорядков, протестов и снижения популярности в году выборов, что делает политические изменения в курсе маловероятным.
Вот почему Трамп фокусируется на таможенных тарифах как средство защиты: они должны сократить импорт, увеличить доходы от бюджета и позволять вам финансировать дальнейшие расходы без необходимости резкого повышения налогов. За исключением того, что стоимость будет понесена потребителями и предпринимателями — рецессия и снижение реального дохода могут быть неизбежными, даже если она может быть «продана» политически.
Альткойны без силы, но золото и BTC защищаются
Хотя многие наблюдатели рассчитывали на «Алтсезон», альтернативный рынок криптовалют не показывает большого стимула. Увеличение прекратилось, прежде чем они начали навсегда. Между тем, институциональные инвесторы все еще ищут безопасную пристань для яхт — как золото, так и биткойны достигли сопоставимых показателей прибыли в индекс S & P 500 за последние пять лет, что только покоряет повествование о необходимости защиты капитала перед лицом неопределенности.
В контексте ситуации в США неудивительно, что инвесторы все чаще обращаются к так называемым «жестким активам». M2 Ликвидность M2 в последующие годы, вероятно, (глобально) будет постоянно расти. Это способствует рискованным (и жестким) активам. BlackRock предупреждает от нового риска биткойнов — потенциальный прорыв в квантовых расчетах.
Между тем, команда Google Quantum AI сообщает, что синдром Крейга Гидни уменьшил количество новичков, необходимых для разрыва современных криптографических ключей до 20 раз. Это вызывает оправданную тревогу о безопасности систем на основе текущей криптографии.
