Частные инвесторы и BDC, которые годами вкладывали миллиарды в компании-разработчики программного обеспечения, начинают чувствовать растущее беспокойство. Текущее падение акций программного обеспечения S&P 500 уже достигло 25,2 процента от своего пика, что хуже, чем резкое снижение, зафиксированное в прошлом году.
Акции Blue Owl Capital Corporation упали более чем на 4 процента в понедельник, в результате чего акции компании упали до самого низкого уровня с октября 2022 года. Проблемы гиганта усугубились сообщениями о гигантском оттоке капитала из фонда Blue Owl Technology Income Corporation, из которого инвесторы за короткий период времени вывели около 527 миллионов долларов США. Ситуация усугубилась решением руководства внезапно увеличить лимиты погашения, что рынок воспринял как сигнал тревоги по ликвидности. Другие ключевые компании, такие как Ares Capital Corporation и Sixth Street Specialty Lending Incorporated, испытывали аналогичные тенденции к снижению. Хотя некоторым из этих компаний удалось восстановить часть своих потерь до закрытия торгов, общий настрой остается крайне негативным. Финансовые эксперты отмечают, что программное обеспечение как сфера услуг стало особенно подвержено турбулентности в эпоху динамичного развития искусственного интеллекта.
Кризис доверия к традиционным бизнес-моделям
Аналитики Уолл-стрит отмечают, что разработка инструментов, подобных тем, которые предлагает стартап Anthropic, начинает подрывать традиционные устои многих компаний-разработчиков программного обеспечения. Это явление напрямую затрагивает фонды BDC, которые ссудили миллиарды долларов организациям, которые вскоре могут обанкротиться. Инвесторы, такие как Мэтью Хаупт из Wilson Asset Management, подчеркивают, что воздействие программного обеспечения в текущем технологическом цикле несет в себе структурные риски, которых нет у производителей чипов или оборудования. Blue Owl Capital Corporation была еще больше обременена коллективными исками, в которых компания обвинялась в искажении информации о своих проблемах с ликвидностью и процессах погашения. Некоторые обозреватели рынка даже предполагают в социальных сетях, что сектор частного кредитования может стать следующим домино, которое упадет после того, как лопнет пузырь в определенных сегментах технического рынка. Отказ Blue Owl от переговоров о финансировании дата-центра Oracle в Мичигане только подлил масла в огонь. Спекулятивный капитал сейчас ищет более безопасные убежища, о чем свидетельствует возросший интерес к золоту, цена которого превысила 5000 долларов США за унцию.
Надежда на стабильную прибыль от сектора программного обеспечения
Аналитики Barclays Bank, в том числе Питер Троизи, указывают в своих отчетах, что общий объем кредитов в секторе программного обеспечения в третьем квартале прошлого года составил около 100 миллиардов долларов США. Столь гигантская сумма, вложенная в отрасль, переживающую сейчас стремительную трансформацию, заставляет крупнейших игроков Уолл-стрит пожать руки. Индекс, отслеживающий акции компаний-разработчиков программного обеспечения, упал на 15 процентов в январе, что стало самым резким месячным падением со времен финансового кризиса в октябре 2008 года.
Эксперты рынка отмечают, что традиционная модель подписки многих компаний может перестать существовать, если ИИ позволит создавать специализированные решения за небольшую часть текущих затрат. Популярный аналитик рынка под псевдонимом TrendSpider отметил, что нынешняя распродажа на рынке программного обеспечения является предупреждающим сигналом для всего растущего сектора. Аналогичные опасения выразил известный инвестиционный стратег Питер Шифф, который часто подчеркивает, что технологический пузырь, подпитываемый дешевыми деньгами, в конечном итоге должен лопнуть, когда он столкнется с экономической реальностью. Капитализация Blue Owl Capital Corp упала до самого низкого уровня с октября 2022 года, что напрямую ударило по настроениям индивидуальных и институциональных инвесторов.
Искусственный интеллект как угроза техническому долгу
Кризис доверия не ограничивается одной компанией: спад затронул и таких гигантов, как Ares Capital Corp и Sixth Street Specialty Lending Inc. Рынок начинает оценивать сценарий, в котором традиционное программное обеспечение становится распространенным и низкорентабельным товаром, заменяясь автономными системами обучения.
Стоит отметить, что в то же время другие классы активов, такие как Биткойн, привлекают капитал, спасаясь от неопределенности в банковском и технологическом секторах. Хотя Биткойн считается рискованным активом, перед лицом потенциальной неплатежеспособности должников из ИТ-индустрии некоторые люди рассматривают его как альтернативную форму безопасности. Инвесторы также наблюдают за поведением Ethereum, который по-прежнему имеет решающее значение для экосистемы децентрализованных финансов и может взять на себя некоторые задачи традиционных кредиторов в будущем.
Текущая ситуация на кредитном рынке показывает, что даже самый стабильный бизнес может быть уничтожен технологическим прогрессом, если он не адаптируется к новой реальности достаточно быстро. Страх перед так называемым сбоем привел к тому, что кредиты на синдицированном рынке потеряли в стоимости примерно 4 пункта всего за одну неделю. Аналитики подчеркивают, что пока не будет выяснено, какие компании смогут монетизировать ИИ, а какие будут им заменены, волатильность рынка будет оставаться крайне высокой. Каждый последующий квартальный отчет теперь будет тщательно проверяться на предмет устойчивости к конкуренции со стороны языковых моделей и автоматизации. В конечном итоге на балансе висит долг в 100 миллиардов долларов, и исход этого противостояния определит будущее финансирования технологий на все предстоящее десятилетие.
