В последние дни января произошел внезапный обвал китайской торговой площадки JWR, одной из крупнейших нерегулируемых бирж фьючерсов на золото и серебро. Розничные инвесторы потеряли более 10 миллиардов юаней (около 1,4 миллиарда долларов), когда массовые запросы на вывод средств обнаружили, что платформа не имеет достаточных запасов физического металла. Кризис разразился на фоне рекордного роста цен на золото в 2025–2026 годах, когда спрос на фиксацию прибыли превратился в классический набег на депозиты – но в цифровой версии.
Механизм JWR был основан на классической модели «частичного резервирования». Клиенты размещали средства на позиции цифрового золота с обещанием выплаты в физическом металле или денежном эквиваленте. Однако платформа не обеспечила полное покрытие этих обязательств физическим золотом — ее частичные резервы были «достаточными», а остальное было создано в виде искусственных требований. Когда цены выросли, а инвесторы бросились за золотом, система стала неплатежеспособной. Речь не шла о техническом сбое или мошенничестве в узком смысле – если только (не без оснований) так описать саму идею «дробного резерва».
Подобный механизм лежит в основе всей современной финансовой системы. Коммерческие банки, инвестиционные фонды и эмитенты «цифрового золота» действуют по одному и тому же или очень похожему принципу: они создают новые заявки на золото (или бумажную валюту) без соответствующего увеличения физического предложения. Когда доверие ослабевает и спрос на реальные активы возрастает, пирамида рушится. В случае с JWR бегство ускорили социальные сети и синхронизация выплат, но первопричиной было не «отсутствие регулирования», а отсутствие полного покрытия резервов.
В результате на выходных в Шэньчжэне, главном китайском центре торговли слитками, сотни разгневанных инвесторов собрались вокруг штаб-квартиры JWR Group, требуя свое золото и, как следует из загадочно лаконичных пресс-релизов, пытаясь проникнуть в штаб-квартиру компании. Это, естественно, спровоцировало вмешательство полиции для «поддержания порядка», что в данном случае, скорее всего, означало их силовой разгон и, возможно, арест тех, кто слишком громко критиковал ситуацию.
Золото и деньги исчезли, сила «спасти»
Китайские власти, вместо того, чтобы признать, что проблема кроется в самой модели частичного резервирования, как обычно, объявили об ужесточении и без того крайне агрессивной модели надзора и контроля, введении новых лицензионных обязательств и создании целевой группы для проведения расследования по этому поводу. Однако этот рецепт никогда не работает: усиление полицейского и административного контроля не приведет к возвращению золота или даже его эквивалента в казначейства. Напротив, еще большая власть неизбежно ведет к еще большим злоупотреблениям, в том числе финансовым.
В то же время трудно не заметить, что власти Китая объявили о расследовании нарушений, которые сами же совершают – но в несравненно большем масштабе. В то же время, к сожалению, неудивительно, что власти китайского тоталитарно-авторитарного коммунистического государства рассматривают этот случай как повод для дальнейшего увеличения масштабов своего контроля над обществом. Естественно, дальнейшие скандалы в подобных ситуациях будут неизбежны, но с точки зрения властей, это не их проблема, а проблема потерпевших.
Которые, как и в данном случае, скорее всего, потеряли свое золото безвозвратно.
Вы заинтересованы в покупке серебра или инвестиционного золота? Ознакомьтесь с предложением FlyingAtom.Gold!
