По моему мнению Марк Шпицнагельоснователь и инвестиционный директор фонда, извлекающего выгоду из чрезвычайной волатильности и «редких событий» Универса Инвестментс ЛПдолгосрочному бычьему рынку на американском фондовом рынке еще предстоит заключительная, впечатляющая фаза.
В своем последнем письме инвесторам Шпицнагель прямо пишет, что рынки сегодня находятся в классической «зоне Златовласки», где инфляция и процентные ставки падают одновременно, экономика явно замедляется… Но недостаточно, чтобы вызвать рецессию, и настроения инвесторов все больше склоняются к эйфории.
Какого уровня достигнет индекс S&P 500?
Как он отмечает, именно эта комбинация факторов исторически благоприятствует финальному ралли акций. «Рынки останутся в эйфории из-за падения инфляции и процентных ставок. Замедление, но не слишком медленно, экономики и настроений, переходящих в эйфорию. Это будет сопровождаться дальнейшим ростом и окончательным прорывом на фондовом рынке.«.
Не совсем так Шпицнагель описал ситуацию в своем письме. По его мнению, индекс Индекс S&P 500 в таком случае он может даже увеличиться до 8000 пунктов и выше. Это будет означать рост почти на 20% по сравнению с нынешним уровнем. Стоит подчеркнуть, что Шпицнагель был одним из немногих, кто был настроен оптимистично в апреле 2025 года – во время «торговой войны» Трампа.
«Самый большой пузырь в истории человечества»
Хотя краткосрочная картина остается оптимистичной, Шпицнагель не оставляет сомнений относительно долгосрочных рисков. Он последовательно описывает текущую ситуацию на рынке так: «самый большой пузырь в истории человечества«который вступил в завершающую фазу. Ключевой угрозой является политика Федеральной резервной системы и ее отложенное влияние на реальную экономику.
Шпитцнагель предупреждает, что если ФРС сохранит процентные ставки на текущем уровне в течение длительного периода времени, предприятия начнут испытывать растущие проблемы с финансированием. «ФРС взяла паузу, и рынок будет ожидать дальнейшего смягчения политики, поскольку экономика продолжает ухудшаться« – сказал он в интервью Bloomberg. По его мнению, ожидание будущего снижения ставок будет продолжать способствовать росту цен на акции в течение некоторого времени, прежде чем произойдет резкий разворот.
«В какой-то момент ФРС окажется не в состоянии сделать достаточно, как это было в 2007-2008 годах.« – добавил он. Тогда, как он подчеркивает, центральный банк может быть вынужден агрессивно снизить ставки в ответ на растущий риск рецессии и внезапное падение цен на активы. «ФРС лопает пузырь, и эффект отставания является ключевым» – заключил он.
Стратегия и мышление Universa в терминах крайностей
Universa Investments, фонд, специализирующийся на стратегиях хвостового риска, на протяжении почти двух десятилетий фокусировался не на максимизации прибыли во время бычьих рынков, а на защите портфелей от экстремальных рыночных обвалов.
В структурах фонда он является «заслуженным учёным». Нассим Николас Талебавтор концепции «черного лебедя» и близкий соратник Шпицнагеля. Согласно письму инвестора, Universa превзошла сопоставимые стратегии с ограниченным риском по всему портфелю на одно-, двух- и пятилетнем горизонте, а также с момента создания.
Последнее предупреждение для инвесторов
Шпицнагель открыто ставит под сомнение эффективность традиционных убежищ. Он скептически относится к золоту, которое за последние 12 месяцев выросло примерно на 70%, заявляя, что в случае широкой системной распродажи оно может не обеспечить реальной защиты. Он также критикует классическую диверсификацию. Однако самый важный вопрос, который он задает инвесторам, заключается в другом.
Готовы ли они после многих лет почти непрерывного роста к потенциальному снижению на 80%? «Вы должны быть готовы к экстремальным условиям, которые, по нашему мнению, могут произойти даже через год.« – предупредил он. И добавил с явной иронией: «Будьте осторожны, чтобы вас не сжали сверху и не вытолкнули снизу. Комментаторов, которые три года назад были пессимистичны, а сейчас настроены оптимистично, следует игнорировать любой ценой.«.
