Вопреки пессимистическим прогнозам мировых экономистов и в тени растущей коммерческой напряженности от США, китайская экономика, удивленная ВВП на 5,2% во втором квартале 2025 года. Результат не только пронзит консенсус (5,1%), но также предполагает, что Среднее Королевство может достичь своей амбиционной цели роста на 5% в год. Но это настоящий прорыв или умное обслуживание Пекина, направленное на покупку времени в игре с администрацией Трампа?
Твердое отрасль против потребления колебаний
На первый взгляд — данные впечатлены. Промышленное производство растет на 6,8% Y/Y, что значительно превышает рыночные ожидания (5,7%). Это прочная основа, которая держит экономику на поверхности. С другой стороны, потребитель все еще задерживает дыхание. Розничные продажи в июне замедлились до 4,8% с 6,4% в мае, что остается ниже прогнозов (5,4%). Гастрономическая промышленность — один из ежедневных барометров настроения — увеличился всего на 0,9%, что худшее с декабря 2022 года. Это тревожный сигнал, что аппетит к затратам далеко не возрожден.
Инвестиции в основные активы разочарованы (2,8% против прогнозов 3,6%), а сектор недвижимости еще больше погружается, с результатом -11,2% в первой половине года. Несмотря на «мигающий» ВВП, экономика Китая по -прежнему в значительной степени «притягивается» по экспорту и государственной поддержке, в то время как потребители и рынок недвижимости остаются в стагнации. Это асимметрия должна поддерживаться в долгосрочной перспективе?
Пекин показывает когти — Торговая война продолжается
В апреле Дональд Трамп подал заявку на импортные тарифы на импорт Китая (до 145%), но Пекин ответил быстро и эффективно. Поддержка пакетов для экспортеров, субсидии для использования выпускников и программ для обмена использованными товарами — это лишь некоторые из видов деятельности, которые позволяют поддерживать динамику экспорта. В июне экспорт увеличился на 5,8% Y/Y, а в страны АСЕАН — до 18%. Снижение продаж в США на 16% Пекина компенсирует перенаправление товаров третьим странами — главным образом Вьетнамом и Малайзии — которые Трамп объявляет как еще одна цель, которую нужно ограничить.
Интересным сигналом является увеличение экспорта стратегического сырья, например, редкоземельные металлы, на 32% y/y. Это может быть истолковано как попытка геополитического маневра — жест в отношении Вашингтона в обмен на смягчение коммерческого давления. Пекин играет долго, а Трамп, приближаясь к выборам, рискует?
Маска оптимизма. Жесткая реальность ждет
Тем не менее, есть серьезные проблемы за фасадом солидных чисел. Дефлятор ВВП упал на целых 1,2% Y/Y — крупнейший, чем финансовый кризис 2009 года. Цены производителей (PPI) разрывались на 3,6%, а ИПЦ практически остается на месте (0,1% Y/Y). Дефляция продолжается, и китайский потребитель воздерживается от покупок, рассчитывая на дальнейшее падение цены.
Рынок труда также не впечатляет. Безработица среди молодых (16–24 лет) составляет 14,9%, и многие выпускники не могут найти свою первую работу. Правительство объявляет о новых программах поддержки — субсидий для занятости, обучения и субсидий, но достаточно ли этого, чтобы нарушить негативные тенденции?
Эксперты из Capital Economics и Oxford Economics предупреждают: вторая половина года может привести к дальнейшим проблемам. Источенные финансовые ресурсы и текущая дефляция заставят Пекин для последующих деятельности по стимуляции, возможно, уже в сентябре.
Пекин все еще откладывается — он играет задержку
Китайский фондовый рынок реагирует с точки зрения стимула с ускорением роста, но правительство 11 -го Цзиньпина не спешит с дальнейшими инъекциями денежных средств. Нынешняя картина позволяет ему играть задержку, показывая мир миру, устойчивому к американским тарифам. Это просто внешность или настоящий иммунитет?
5,2% рост ВВП — это в первую очередь успех имиджа, а не экономическая основа. Китайская экономика по -прежнему основана на экспорте и государственных стимуляциях, в то время как сектор потребления и недвижимости остается четко ослабленным.
Пекин идеально строит глобальный повествование — он показывает, что не будет наклоняться под давлением Трампа, балансируя тонкую линию между контролем и стабильностью. Но достаточно ли убедить инвесторов, что «китайский дракон» возвращается в игру? Осень будет иметь решающее значение. Это покажет, является ли это полет Китая на высоту или просто дымные шторы.
