Совет по денежно -кредитной политике неожиданно удивил рынок, снизив контрольную процентную ставку Национального банка Польши на 0,5 процентного пункта — до 5,25%. Это первое такое решение в течение долгого времени и сигнал о том, что MPC может быть готов к новому циклу денежно -кредитной политики, успокаивающему. Это просто однократная коррекция или начало более длительного процесса? Ответ не ясен, но послание совета — тень света. Совет указывает на экономическое замедление.
Мы также должны помнить, что на последней конференции NBP президент Глапински сказал, что снижение ставки в мае, вероятно, не будет последним в этом году. В этом году мы можем ожидать еще две скидки с 25 базовыми точками ног. Возможно осенью. Полное сообщение MPP, опубликованное в 16:30, доступно здесь. Польская Zloty остается сильной — как для евро, так и для американского доллара.
Руть с 50 базовыми точками — предупреждающий сигнал?
Решение было принято, когда инфляция ИПЦ — в соответствии с быстрым уважением Центрального статистического офиса — снизилась до 4,2% в год в апреле, продолжая дезинфальную тенденцию с последних месяцев. Таким образом, индикатор приблизился к верхнему пределу цели инфляции NBP (2,5% плюс / минус 1 процентный пункт), что дало совету аргумент для изменения ног. MPC не ограничивался снижением эталонной скорости. Вся структура процентных ставок была адаптирована:
- Lombard Foot: 5,75%
- Депонировать ногу: 4,75%
- Красная ставка счетов по обмену: 5,30%
- Ставка дисконтирования счетов обмена: 5,35%
Помните, что MPC уже один раз снизил ноги в Польше, и кажется, что он сохраняет относительно «значительное количество» ослабления, но очень редко, наблюдая за дальнейшими эффектами инфляции на стороне. В конце следующего года ноги в Польше могут успешно упасть до 4%, то есть еще 125 PB с текущего уровня. Loosis также поддерживается более низкими ценами на нефть на мировых рынках, что переводит снижение цен на топливо.
Ослабление экономической ситуации и заработной платы под контролем
Существует четкое беспокойство по поводу состояния экономики от послания совета. ДюймовыйMacroeconomic Ane за первый квартал 2025 года предполагает, что динамика ВВП могла быть ниже, чем ожидалось. Данные об уменьшении розничной торговли и строительства и сборки, которые подтверждают охлаждение внутреннего спроса, особенно тревожны.
Хотя безработица остается низкой, а занятость относительно высокой, в марте 2025 года, впервые за долгое время занятость в предпринимательском секторе была ниже, чем годом ранее. В то же время динамика заработной платы начинает явно замедляться, что может указывать на истечение срока давления затрат в экономике. Если данные ухудшатся, мы, вероятно, сможем увидеть еще один сокращение на 25 PB летом, в этом году.
Инфляционные тормоза, но не исчезают
Снижение инфляции является в значительной степени статистическим эффектом — истечение эффекта увеличения НДС в прошлом году и более дешевого топлива, возникающего в результате глобального снижения цен на нефть и слабости в долларах. Основная инфляция, хотя и ниже, все еще остается увеличенной, особенно в услугах, где ценовое давление все еще сохраняется.
В оценке Совета текущая ситуация — более низкая текущая и прогнозная инфляция, ослабление динамики заработной платы и ослабление экономической ситуации — требовали корректировки уровня ноги. Однако это не означает автоматические сокращения.
Это начало ослабления?
MPC подчеркивает, что последующие решения будут зависеть от «информации о перспективах инфляции и экономической деятельности». Совет также привлекает внимание к ряду факторов неопределенности, таких как:
- Требование давление,
- ситуация на рынке труда,
- уровень администрированных цен (особенно энергия),
- Действия правительства в фискальной политике,
- Мировая инфляция и изменения в коммерческой политике.
Стоит отметить, что MPC оставляет за собой право вмешиваться на валютный рынок, что может означать, что слишком быстро ослабление Zloty после сокращения ног встретится с реакцией NBP.
Выводы: тщательное ослабление стратегии?
Хотя сегодняшнее решение может стать началом нового цикла сокращений, MPC не гарантирует его продолжение. Перед лицом глобальной и национальной неопределенности стратегия «шаг за шагом» кажется наиболее вероятной. В ближайшие месяцы внимание аналитиков будет сосредоточено на публикациях Центрального статистического офиса и сигналах с рынка труда.
Для заемщиков это хорошая новость — расходы на услуги по кредиту немного упадут. Для инвесторов — сигнал о том, что денежно -кредитная политика может начать поддерживать экономический рост. Однако любые последующие сокращения будут возможны, только если тенденция наследования постоянно инфляция.
Выводы? Решение MPC является важным шагом, но не революцией. Еще не время отпраздновать окончание борьбы с инфляцией — это только начало нового этапа. Удивит ли MPC снова? Ответ может быть быстрее, чем мы думаем.
