Декабрьские показатели регионального индекса Empire State Fed не приносят резкого разворота, но и не позволяют успокаиваться. Промышленность штата Нью-Йорк явно пострадала после двух месяцев подряд. Тем не менее, общая картина остается более нюансированной, чем предполагает само прочтение. Однако факты таковы, что инвесторы ожидали значения в 10 пунктов и получили -3,9 пункта после атомных 18,7 пункта в ноябре. Первая сессия фондового рынка в США на этой неделе принесла снижение; Индекс S&P 500 упал более чем на 0,3%.
Показатели ФРС Эмпайр-Стейт за декабрь 2025 г.
- Общие условия сотрудничества: -3,9 пункта (на 23 пункта меньше, чем в ноябре)
- Перевозки: -5,7 балла (снижение на 23 балла)
- Невыполненные заказы: -14,9 балла (самый низкий уровень с января 2024 года)
- Срок поставки: -5,9 балла (падение ниже нуля, более быстрые поставки)
- Наличие сырья: -6,9 балла (ухудшение)
- Борьба: 4,0 балла (небольшое увеличение)
- Работа: 7,3 балла (шестое положительное значение за семь месяцев)
- Среднее количество рабочих часов: 3,5 балла (небольшое увеличение)
- Уплаченные цены: 37,6 пункта (снижение на 11 пунктов, самый низкий уровень с января)
- Получены цены: 19,8 балла (снижение на 4 балла)
- Прогноз будущих условий ведения бизнеса: 35,7 пункта (самый высокий уровень с января)
- Будущие заказы и поставки: самые высокие уровни в 2025 году
- Планы капитальных вложений (capex): 6,9 балла (незначительное увеличение)
Небольшой спад активности, акции растут
Индекс общих условий ведения бизнеса опустился ниже нуля, что на статистическом жаргоне означает небольшое ухудшение активности. Однако на практике говорить о крахе сложно. Заказы не рухнули, а застряли, а поставки сократились лишь символически. Это классический пример экономики, стремящейся к состоянию баланса после восстановления, а не к признаку предстоящей рецессии.
Сроки поставок существенно сократились, а портфель невыполненных заказов снизился до минимального уровня с начала года. Для производителей это сигнал о том, что давление спроса ослабевает, но в то же время исчезают узкие места, затруднявшие планирование в последние годы. В то же время компании начали восстанавливать запасы. Такое поведение типично для моментов неопределенности.
Стабильный рынок труда, инфляция падает
Рынок труда, вопреки опасениям, на удивление стабилен. Занятость немного увеличилась, а количество отработанных часов немного увеличилось. Это важный сигнал для Уолл-стрит, поскольку он показывает, что компании не реагируют нервно и пока не активизируют сценарии сбережений. Другими словами, компании по-прежнему считают, что нынешний спад носит временный характер.
Ценовое давление постепенно начинает ослабевать, хотя оно еще далеко от комфортного уровня. Как цены, уплачиваемые производителями, так и цены, передаваемые потребителям, растут медленнее, чем несколько месяцев назад. Это хорошая новость для Федеральной резервной системы, особенно в контексте дебатов о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики. Инфляция в промышленном секторе не исчезает, но ее динамика явно затухает.
Спокойный оптимизм и мягкая посадка?
Однако самая красноречивая часть доклада обращена в будущее. Настроение предпринимателей значительно улучшилось. Ожидания по заказам и поставкам на ближайшие месяцы самые лучшие в этом году, а инвестиционные планы, хотя и по-прежнему осторожные, начинают увеличиваться. Это не эйфория, а скорее спокойный оптимизм с оттенком веры в то, что самый сложный этап цикла уже позади.
С точки зрения аналитика, который годами следил за деятельностью ФРБ Эмпайр-Стейт, трудно устоять перед впечатлением, что американская промышленность вступает в фазу «мягкой посадки». Импульс ослабевает, но основы остаются прочными. Для финансовых рынков это почти идеальный сценарий: меньшее инфляционное давление, отсутствие резкого роста безработицы и возможность для постепенных решений ФРС.
