Приток на криптовалютный рынок рухнул в первом квартале 2026 года всего до 11 миллиардов долларов. По оценкам крупнейшего банка США JPMorgan, он составил около трети уровня годичной давности. Этот жесткий сигнал о том, что текущий цикл исчерпал себя. Он больше не зависит от широкого капитала инвесторов и все больше зависит от узкой группы крупных игроков.
Самые важные факты
- Общий приток в цифровые активы составил примерно 11 миллиардов долларов США в первом квартале 2026 года, что предполагает годовой показатель в 44 миллиарда долларов США по сравнению с примерно 130 миллиардами долларов США в 2025 году. Это фундаментальное изменение в динамике рынка, которое противоречит предыдущим ожиданиям роста.
- Структура спроса сместилась в сторону корпоративных закупок и венчурного финансирования, а розничный и институциональный спрос исчез. Рынок становится все более концентрированным и восприимчивым к действиям нескольких крупных компаний.
- Данные рынков деривативов и ETF указывают на явное охлаждение настроений инвесторов, хотя первые признаки стабилизации появились еще в марте. В то же время давление со стороны горнодобывающих компаний еще больше ограничивает потенциал восстановления.
Структурный сдвиг спроса
Что больше всего поражает в данных JPMorgan, так это не снижение самих притоков, а изменение их качества. В первом квартале рынок криптовалют перестал быть историей широкого участия инвесторов и стал сферой избирательного капитала.
Большая часть новых средств поступила от покупок биткойнов на корпоративном балансе и венчурного финансирования. Особую роль здесь сыграла Стратегия Майкла Сэйлора, которая продолжила накопление BTC, финансируя его за счет выпуска акций и привилегированных инструментов.
В то же время более мелкие участники рынка начали вести себя оборонительно. Некоторые компании продавали криптовалюты для финансирования обратных выкупов или улучшения ликвидности… Что еще больше усилило асимметрию между крупными и мелкими игроками. Что именно ончейн-данные говорят о ситуации на рынке? Мы можем это узнать, среди прочего: из отчетов Glassnode.
Институциональная слабость и отток капитала
В то же время наблюдалась явная слабость институциональных каналов, которые были основой бычьего рынка в предыдущих циклах. Положение фьючерсов CME ухудшилось по сравнению с 2024–2025 годами, что позволяет предположить, что институциональный спрос в этом сегменте стал отрицательным.
Спотовые ETF на Биткойн и Эфириум столкнулись с оттоком капитала, особенно в январе, хотя в марте произошло частичное восстановление фондов, основанных на BTC. Несмотря на это, говорить о прочном восстановлении спроса сложно.
Дополнительным тревожным сигналом является поведение розничных инвесторов. Розничная активность в марте упала до самого низкого уровня с 2017 года, что исторически означает фазу охлаждения цикла, а не его расширения.
Давление предложения и роль горнодобывающих компаний
Сторона предложения также была важным элементом уравнения. Майнеры криптовалюты стали чистыми продавцами в первом квартале, изменив тенденцию предыдущих лет.
Продажи биткойнов горнодобывающими компаниями во многом были обусловлены финансовыми условиями. Рост стоимости финансирования, необходимость поддержания ликвидности и инвестиционные расходы побудили компании монетизировать свои активы.
В некоторых случаях продажи также были связаны со стратегическим поворотом к инфраструктуре искусственного интеллекта, показывая, что капитал начинает перетекать в сектора с более высокой предсказуемостью прибыли.
Венчурный капитал поддерживает рынок, но этого недостаточно
Единственный сегмент, который сохранил относительную силу, — это венчурное финансирование. Темпы инвестиций предполагают более высокую динамику, чем в предыдущие два года, но количество сделок и участников сократилось. Сегодня капитал концентрируется в меньшем количестве, но более крупных раундах, возглавляемых наиболее авторитетными фондами. Это означает, что рынок не умирает, а переживает фазу консолидации и отбора.
С точки зрения рыночных циклов, это переходный момент. Отсутствие широкого спроса означает ограниченный потенциал для динамичного бычьего рынка, но в то же время создает основу для следующего этапа роста, если институциональный капитал решит вернуться. Однако на сегодняшний день картина ясна: криптовалюты работают в условиях ограниченной ликвидности, растущей концентрации и избирательного спроса. Это не конец цикла, а его гораздо более требовательная фаза.
Подробнее о фундаментальной ситуации на рынке криптовалют мы писали: биткойн в очередной раз отскочил от 75 000. ДОЛЛАР США. Стоит ли нам беспокоиться? Вот отчет Glassnode.
Вы можете безопасно покупать или продавать криптовалюты в сети обменных пунктов FlyingAtom и биткойн-банкоматах.
