Институциональный капитал начинает уходить с фондового рынка. Лучшим подтверждением является индекс воздействия NAAIM, который упал до 60 пунктов. Индекс упал до самого низкого уровня с момента распродажи в апреле 2025 года. Уолл-стрит очень серьезно относится к этому показателю. Почему?
Это показывает реальную вовлеченность активно управляющих средствами в акции. Поэтому не декларации, а фактическое размещение капитала. Сходство графика фондового индекса S&P 500 с промышленным индексом Доу-Джонса до краха 1929 года также поразительно.
Это не обязательно означает повторение трагической истории 80-летней давности. Но сходство действительно существует. Как и тогда, сегодня мы наблюдаем эскалацию торговой войны. Соединенные Штаты, похоже, медленно «отходят от Европы».
Самое большое падение за месяц
С начала 2026 года индекс упал на целых 38 пунктов. Это самое большое сокращение риска с февраля по апрель 2025 года, и оно очень похоже на то, что мы видели в начале медвежьего рынка в 2022 году. Это ключевой момент: скорость изменения имеет большее значение, чем сам уровень.
И темп ясен: быстрый выход из рискованных активов. Среднее значение за четыре недели упало до 70 пунктов, самого низкого уровня с мая 2025 года. Это означает, что это не разовый шаг, а тенденция, продолжающаяся уже несколько недель.
На паническую распродажу это пока не похоже. Увеличивается размещение денежных средств или защитных инструментов, таких как облигации. Институты редко реагируют импульсивно. Сегодня у них есть причины бояться.
Почему сейчас?
Во-первых, оценки многих компаний (особенно технологических, но также и промышленных) остаются высокими, несмотря на растущую неопределенность в отношении экономического роста. Во-вторых, растущие данные свидетельствуют о замедлении экономического роста, вызванном кризисом на энергетических рынках, вызванным войной на Ближнем Востоке. В-третьих, геополитическая напряженность и снижение ликвидности увеличивают риск внезапных потрясений. Также те, кто работает в финансовом секторе.
Мы писали, в частности, о кризисе в секторе BDC. здесь:
Кризис начинает влиять и на рынок технологий, в том числе полупроводников:
Является ли снижение NAAIM предупреждающим знаком?
Снижение индекса воздействия NAAIM не означает автоматически приближение медвежьего рынка. Однако это означает, что профессиональные менеджеры больше не верят в сценарий «беспроблемного роста рынка». Крупные перемещения институционального капитала редко бывают случайными. Они не всегда идеальны, но очень часто опережают смену тенденций.
Сегодня мы видим именно такой момент. Пока не паника, но явное изменение отношения. И это может стать началом более крупных движений на Уолл-стрит. Большим риском сейчас является возобновление роста инфляции, вызванное безумием на рынках энергоносителей (газа, нефти), а также удобрений и другого критически важного сырья, которое транспортируется через Ормузский пролив, Красное море и Баб-эль-Мандабский пролив.
Настроения по индексу S&P 500 упали до рекордно низкого уровня с апреля 2025 года, поскольку Трамп пригрозил миру торговой войной.
