Рынки технологий в США в последние недели переживают настоящие американские горки. Основной движущей силой является искусственный интеллект и расширение OpenAI, что не только привлекает внимание розничных инвесторов, но и вызывает быстрые движения цен технологических гигантов. Advanced Micro Devices (AMD) и Oracle являются наиболее яркими примерами последних лет. Их капитализация выросла на десятки миллиардов долларов всего за несколько дней.
Ралли AMD в понедельник было похоже на выстрел из пушки: после объявления о долгосрочном соглашении с OpenAI цена акций производителя чипов выросла почти на 24%, а внутридневная капитализация компании подскочила почти на $100 млрд. То же самое произошло и с Oracle в прошлом месяце, когда компания дала рекордные прогнозы по своему облачному бизнесу, включая пятилетний контракт на 300 миллиардов долларов с оператором ChatGPT.
Для многих инвесторов это чистая эйфория, а некоторым экспертам напоминает тревожные явления из прошлого. «Если какая-либо из этих сделок сорвется, последствия могут быть серьезными. Это напоминает телекоммуникационный пузырь середины 1990-х годов». – говорит Брайан Малберри из Zacks Investment Management, слова которого приводит Bloomberg.
Дело не только в самих цифрах – хотя они впечатляют. Быстрый рост цен крупных, зрелых компаний необычен. В случае с AMD и Oracle мы увидели, как за одну сессию их рыночная стоимость увеличилась на 60 и 250 миллиардов долларов соответственно. Это движения, о которых десять лет назад никто бы и не слышал, но сегодня они подпитывают повествование о большом пузыре.
ИИ как новая «мания доткомов»?
Это напоминает сценарии 25-летней давности, когда компании, занимающиеся интернет-технологиями, привлекли огромные инвестиции с ожиданиями, которые еще не оправдались. В настоящее время основные игроки — OpenAI, Nvidia и их инфраструктурные партнеры — подписывают контракты на миллиарды долларов, и рынок оценивает их почти как гарантированный успех.
«Рынок относится к этим контрактам так, как будто каждая компания, сотрудничающая с OpenAI, заранее выиграла. OpenAI — компания с отрицательным денежным потоком, и подписать контракт ничего не стоит. Инвесторам следует быть более избирательными», — предупреждает Майкл О’Рурк из Jonestrading. Он добавляет, что нынешняя атмосфера типична: «сначала купи, потом спроси».
Пол Тюдор Джонс, легендарный инвестор и управляющий хедж-фондом, в интервью CNBC сравнил нынешние явления с бумом доткомов, подчеркнув, что «Все ингредиенты для взрыва имеются». По его мнению, рынок может взорваться даже сильнее, чем в 1999 году, хотя и не обязательно в сопоставимом смысле – но риск внезапной коррекции вполне реален.
AMD и Oracle: победители, но риск возрастает
Это не означает, что рост AMD и Oracle неоправдан. В случае с AMD сделка с OpenAI подтверждает растущую позицию компании в сегменте графических процессоров для искусственного интеллекта, конкурирующую с доминирующей Nvidia. Аналитики недавно повысили целевую цену акций AMD примерно с 200 долларов до 300 долларов, назвав сделку «фундаментальным усилением конкурентной позиции компании».
Аналогичным образом, Oracle, благодаря крупному облачному контракту, подтверждает, что ее стратегия облака + ИИ способна обеспечить быстрый рост доходов. Но когда несколько крупных компаний в одном секторе демонстрируют двузначный рост за короткий период времени, возникает вопрос об оценке. «На данный момент открытие цен довольно пугающее». – признает Тед Мортонсон из Robert W. Baird & Co., подчеркивая, что такие движения не являются «нормальными» и укладываются в категорию рыночной эйфории.
2025 год может войти в историю как время, когда искусственный интеллект стал движущей силой рынка технологий. Розничные и институциональные инвесторы быстро реагируют на новые контракты и прогнозы, а капитализация компаний растет впечатляющими темпами. Но напоминания о пузыре доткомов, произошедшем четверть века назад, все еще звучат на заднем плане. Высокие оценки и резкие движения цен являются сигналом о том, что, хотя потенциал огромен, осторожность никогда не повредит.
