Oracle Corp., один из крупных технологических гигантов, сталкивается с крупнейшей финансовой проблемой в своей истории, связанной с расширением облачной инфраструктуры для искусственного интеллекта. В начале февраля компания, рыночная стоимость которой сейчас оценивается примерно в $460-470 млрд, объявила о плане привлечения $45-50 млрд. наличными в течение текущего года за счет сочетания выпуска акций и долговых обязательств.
Средства предназначены для финансирования строительства дополнительных вычислительных мощностей в рамках Oracle Cloud Infrastructure, реализуемого на основе многолетних контрактов с такими клиентами, как OpenAI, xAI, Meta, NVIDIA, AMD и TikTok. Однако такое расширение приводит к рекордным инвестиционным затратам. Во втором квартале 2026 финансового года (завершившегося в ноябре 2025-го) они составили $20,5 млрд против $6,3 млрд. годом ранее. Совокупные чистые капитальные затраты достигли $16,4 млрд, а невыплаченные инвестиционные обязательства — $6,8 млрд.
Операционная выручка в том же квартале составила $10,2 млрд. (рост с $8,7 млрд), но с учетом инвестиционных затрат финансовые результаты остаются отрицательными, причем весьма отрицательными — в последних кварталах они достигли ~$10 млрд. ежеквартальный. Годовые операционные доходы составили примерно $22-23 млрд, что, естественно, недостаточно для покрытия текущих и плановых расходов в $50 млрд. в течение 2026 финансового года.
В результате общий долг Oracle уже превысил 100 миллиардов долларов США. (данные на ноябрь 2025 года), а после запланированной эмиссии она может приблизиться к $120–130 млрд. Отношение долга к собственному капиталу достигло значений выше 400%. Затраты на страхование дефолта (CDS) выросли до самого высокого уровня как минимум за пять лет в конце 2025 года, хотя они немного снизились после того, как компания объявила о своем плане финансирования.
Рейтинговые агентства, включая Fitch, сохраняют текущий инвестиционный рейтинг (BBB), прогнозируя временное ухудшение левереджа EBITDA выше 3,5x в 2026 финансовом году с улучшением в последующие годы по мере реализации эффекта текущих инвестиций в электронную и сетевую инфраструктуру. Однако сценарий дефолта остается предметом спекуляций на рынке, особенно с учетом того, что свободный денежный поток Oracle, как ожидается, останется отрицательным как минимум до 2030 года.
Благодаря высокой капитализации и положению в индексе Nasdaq-100 любые проблемы Oracle могут спровоцировать более масштабную коррекцию на фондовом рынке технологических компаний, особенно связанных с сектором искусственного интеллекта. Сама компания подчеркивает сбалансированный подход к финансированию (сочетание заемного и акционерного капитала), однако масштаб инвестиций вызывает вопросы о реальной отдаче от столь агрессивного расширения в условиях крайне неопределенных последствий инвестиций в ИИ и опасений возникновения пузыря в этой области.
