Каждый год в это время финансовые рынки начинают нервно оглядываться, как будто приближался какой -то невидимый шторм. Просто несколько слов: Октябрь, Уолл -стрит, аварияПолем Каждый год даже старые затухание на рынке помнят «Черные понедельники» из прошлого. 1929, 1987, 2008 — Три даты, которые попали в коллективную память об инвесторах, как лезвие. Но действительно ли октябрь — проклятый месяц для фондовой биржи, или люди просто любят верить в повторяющиеся демоны?
Статистика не лжет, но любит переусердствовать
Если вы посмотрите на данные, октябрь действительно отличается большей волатильностью. Среднее отклонение ежедневных изменений индекса DOD Jones было примерно на 20% выше, чем в оставшиеся месяцы с 1896 года. Это выглядит как доказательства на бумаге. Но когда мы отвергаем самые драматические эпизоды — авария 1929 года, Черный понедельник с 1987 года и суматохи с 2008 года — преимущество исчезает почти половину. Только 11% от разницы остается. Статистически, все еще значительно, психологически — менее впечатляющий.
И вот возникает вопрос, который мучил рынок на протяжении десятилетий: Это несчастный случай или цикл?
Поиск вины, или почему октябрь
Каждому аварии нужен их повествование, а инвесторы — объяснения. В прошлом все обвинялось: налоговые реформы, цели финансового года инвестиционных фондов, сезон квартальных результатов и даже … погода. После налоговой реформы 1986 года средства фактически были вынуждены поселиться в конце октября, который должен был спровоцировать быструю «чистку кошельков». Но данные противоречат этой теории — после 1986 года изменчивость в октябре вообще не увеличилась.
Другая теория говорит о повышенной экономической неопределенности осенью. В конце концов, он начинается в последнем сезоне результатов года, и руководящие советы компании отправляют инвесторам сигналы о будущем. Проблема в том, что индекс экономической неопределенности — тот, который создан тремя профессорами из Северо -Западного, Стэнфорда и Чикаго — показывает, что в октябре эта «неопределенность» — это даже даже ниже чем в другие месяцы.
Так где же источник предполагаемого несчастью?
Психология, память и эхо бедствий
Вам не нужно быть бихевиористом, чтобы заметить, что рынки живут в памяти. Октябрь похож на дату годовщины, на которой говорит коллективная травма. Когда индексы начинают падать, одного напоминания о «Черном понедельнике» достаточно, чтобы опасаться на танцполе. В результате этот страх движет тем же — инвесторы начинают действовать в обороне, безопасные позиции, что усиливает движения.
Это не статистика, которая возглавляет рынок, а эмоции, которые статистика позже записала. Вот почему октябрь кажется более опасным, чем на самом деле. Это месяц, когда прошлое чаще смотрит в глаза настоящего.
Циклы и иллюзии, или что делать?
Финансовая история полна таких иллюзорных моделей. Однажды аналитики смогли продемонстрировать «статистические отношения» между лунными фазами и цитатами S & P 500. Другие обнаружили корреляцию между потреблением масла в Бангладеш и результатами американского рынка. Проблема не в данных, а в том, что человеческий разум отчаянно ищет порядка в хаосе.
То же самое относится и к октябрю. Да, это может быть турбулентным. Но это может быть начало ралли — как в 2002 или 2011 году. У фондовой биржи нет календаря эмоций, хотя она любит притворяться.
Тем не менее, вы не можете полностью игнорировать тот факт, что осень — момент солнцестояния. Во многих моделях рыночных циклов — от теории Kondratiew до более современных концепций «цикл ликвидности» — в третьем квартале года напряженность часто накапливается: импульсы ликвидности заканчиваются, бюджеты компании закрываются, центральные банки пересматривают тон. Это естественный переходный период. Не «проклятие октября», а эффект выдоха циклического рынка после летнего оптимизма.
Глядя холодно, октябрь не волшебным образом не повезло и не чрезвычайно опасен. Это просто месяц, когда рынки перестают притворяться, что эмоции можно контролировать. И поскольку история нравится совпадению, несколько бедствий попали в этот момент. Фактически, каждый месяц может удивить — и каждый может быть тем, в котором рынок решает привести нас на землю.
