Индикатор POLSTR (Польская краткосрочная ставка) является новинкой в польском финансовом пространстве, но это не означает, что мы автоматически прощаемся с индикатором WIBOR (Варшавская межбанковская ставка предложения). В договорах о потребительский кредит и ипотеки, банкам разрешено использовать оба показателя.
Как объясняет для DGP д-р Агнешка Виха из Польской банковской ассоциации, оба эталонных показателя предназначены для измерения и отражения конкретного рынка или экономической реальности.
— Это значит, что они меняются со временем, и в случае с кредитами это может повлиять на изменение процентной ставки по кредиту. Высота обоих ориентиры связано с процентными ставками, — напоминает эксперт.
— С точки зрения заемщика, как использование WIBOR, так и POLSTR будет означать, что изменение значения эталонного индекса может привести к увеличению или уменьшению стоимости кредита, — добавляет Вича.
POLSTR основан на уже заключенных транзакциях
Основное различие между POLSTR и WIBOR заключается в том, что последний является прогнозным индикатором, т.е. предсказывает, как будет выглядеть рынок в ближайшие месяцы. Поэтому WIBOR разрабатывается разделенным на так называемые теноры, т.е. периоды – так у нас WIBOR 1M (один месяц), ВИБОР 3М (три месяца) или WIBOR 6M (шесть месяцев).
Однако показатель ПОЛСТР готовится на основе данных об уже заключенных сделках (дата погашения – так называемая овернайт). В настоящее время наиболее популярным эталонным индексом является индекс WIBOR 3M. Его преемником станет индикатор POLSTR 1M.
По мнению эксперта ЗБП, такой метод расчета показателя является компромиссом между частотой изменения процентной ставки (не чаще одного раза в месяц) и учетом интересов заемщика.
Означает ли использование POLSTR вместо WIBOR более низкую стоимость кредита?
Короткий ответ на этот вопрос – нет.
— Оба индикатора ведут себя по-разному в разных ситуациях, хотя оба показывают очень большую зависимость от высоты базовая ставка – объясняет Агнешка Виха.
По данным Ассоциации польских банков, индекс WIBOR 3M коррелирует с базовой ставкой на уровне 0,988, а индекс POLSTR 1M коррелирует в еще большей степени (0,993).
Сколько стоит WIBOR3M и сколько стоит POLSTR 1M на практике?
Что это означает на практике? Проще говоря, в периоды, когда Совет денежно-кредитной политики находится в цикле повышения процентных ставок, WIBOR 3M незначительно отстает от базовой ставки вверх. Когда Совет по денежно-кредитной политике находится в цикле снижения ставок, WIBOR 3M немного падает.
Давайте посмотрим на симуляцию, подготовленную для DGP группой исследований и анализа Польской банковской ассоциации:
Расчеты для ВИБОР 3М:
• В условиях роста процентных ставок WIBOR 3M, предвидя решения Совета по монетарной политике относительно повышения процентных ставок, котирует более высокие значения в ближайшие 3 месяца. Следовательно, в период октябрь 2021 г. – март 2023 г. (во время цикла повышения процентных ставок) – средняя разница между WIBOR 3M и базовой ставкой составила 0,62 процентных пункта. вверх.
• В условиях стабильных процентных ставок (ноябрь 2023 г. – апрель 2025 г.) – разница между WIBOR 3M и базовой ставкой составила в среднем 0,1 процентного пункта.
• В условиях снижения (фактического и ожидаемого), т.е. с апреля по ноябрь 2025 года, WIBOR 3M, предвидя снижение процентных ставок, характеризовался отрицательным спредом относительно базовой ставки (в среднем -0,07 процентных пункта).
В свою очередь, расчеты для индикатора POLSTR 1M следующие:
• В условиях повышения процентных ставок (октябрь 2021 г. – март 2023 г.) спред между базовой ставкой составил -0,49 процентных пункта. Поэтому можно сказать, что изменение POLSTR 1M как-то не «поспело» за изменениями в Совете по монетарной политике с точки зрения повышения процентных ставок.
• В условиях стабильных процентных ставок (ноябрь 2023 г. – 2 апреля 2025 г.) спред между базовой ставкой в POLSTR 1M составлял в среднем -0,24 процентных пункта, и в этих условиях POLSTR 1M характеризовался более высокой волатильностью, чем WIBOR 3M.
• В условиях падения процентных ставок (3 апреля 2025 г. – 21 ноября 2025 г.) – спред между базовой ставкой и POLSTR 1M также составил -0,07 процентных пункта. (аналог WIBOR 3M), но POLSTR 1M значительно медленнее реагировал на сигналы развивающихся рынков о возможном снижении базовой ставки (он систематически догонял решения Совета по монетарной политике — он не действовал заранее).
Каков спред по сравнению с базовой ставкой?
Следовательно, в условиях роста процентных ставок индикатор POLSTR 3M характеризуется наименьшим спредом относительно базовой ставки (он не предвидит повышения и работает с задержкой).
В свою очередь, в условиях стабильных процентных ставок POLSTR 1M характеризуется наименьшим спредом по отношению к базовой ставке.
Однако в условиях упадка процентные ставки (что продолжается в настоящее время — с мая Совет по монетарной политике снизил ставки в 6 раз) и WIBOR 3M, и POLSTR 1M имеют одинаковый спред относительно базовой ставки, но реакции от WIBOR 3M более быстрые, но более поверхностные, а реакции от POLSTR 1M не имеют упреждающего эффекта, но более глубокие (сильные), чем в случае с WIBOR 3M.
— Подводя итог, каждый индикатор ведет себя по-разному в зависимости от фазы процентного цикла. Поэтому нельзя однозначно сказать, какой из них индикаторы более выгодно для клиентов. Кроме того, это не было целью реформы контрольных показателей, — резюмирует Агнешка Виха из Ассоциации польских банков.
