Рынок нефти и энергоносителей вступает в фазу, которую нельзя сравнивать с типичными циклами после потрясений предложения. Масштабы ущерба инфраструктуре в Персидском заливе, включая ключевые установки СПГ, нефтеперерабатывающие заводы и экспортные терминалы, означают, что процесс нормализации будет долгим и неравномерным. На четвертой неделе марта масштаб ущерба достиг примерно 25 миллиардов долларов США и с тех пор увеличивался. Ремонт всех повреждений может занять от 3 до 5 лет и, скорее всего, начнется не раньше мая.
Ключевые узкие места, такие как Ормузский пролив и ограниченная доступность специализированных технологий, означают, что рынок останется напряженным даже после окончания военных операций. Кроме того, на восстановление некоторой инфраструктуры могут потребоваться годы, что меняет долгосрочный баланс поставок. На практике это означает одно: возвращение к «нормальности» будет исчисляться первоначально месяцами, а на некоторых отрезках годами… И это при условии, что на Ближнем Востоке будет мир.
Самые важные факты
- Стоимость восстановления энергетической инфраструктуры Персидского залива на 25 марта составила около 25 миллиардов долларов США. Райстад Энерджи. Сейчас он может достичь 30-35 миллиардов долларов. Масштабы разрушений охватывают ключевые элементы энергосистемы, включая СПГ, нефтеперерабатывающие заводы и экспортные терминалы, что существенно затягивает процесс нормализации рынка.
- Самый серьезный ущерб нанесен Катару и Ирану, которые играют ключевую роль в мировых поставках. В случае катарского Рас-Лаффана восстановление может занять до 5 лет, а санкции еще больше ограничивают технологические возможности Ирана.
- Возврат поставок не будет линейным или быстрым. Около 50% ущерба можно устранить за шесть месяцев, но это не приведет к пропорциональному увеличению производства и экспорта.
- Рынок будет оставаться напряженным большую часть 2026 года. Восстановление запасов, логистические ограничения и геополитические риски означают, что цены на нефть останутся под давлением, а полная стабилизация возможна только во второй половине года.
Это не классический шок предложения
Нынешняя ситуация принципиально отличается от предыдущих потрясений на нефтяном рынке. Мы имеем дело не только с временным ограничением производства, но и с физическим ущербом целым энергетическим системам. Это означает необходимость восстановления инфраструктуры, требующей передовых технологий, специализированного персонала и длинных цепочек поставок.
Самый яркий пример — катарский Рас-Лаффан, один из столпов мирового рынка СПГ, на который приходится примерно пятая часть мирового производства. Восстановление этой инфраструктуры может занять до пяти лет, в основном из-за ограниченного наличия турбин и перегруженности глобальных цепочек поставок.
Не менее важно и то, что время восстановления зависит не только от капитала. Даже при полном финансировании скорость возобновления поставок будет определяться технологическими и логистическими ограничениями. Американское EIA также предостерегает от повышения цен, которое может стать постоянным, как мы описали в статье. EIA предупреждает: рост цен на нефть не будет временным. Что дальше с ценами на топливо?
Неравномерные темпы реконструкции
Не все страны региона находятся в одинаковой ситуации. Саудовская Аравия, благодаря своей развитой промышленной базе, способна сравнительно быстро восстановить свою деятельность. В свою очередь, такие страны, как Иран и Бахрейн, в большей степени зависят от внешних подрядчиков и технологий.
Иран также борется с ограничениями, возникшими в результате санкций, что замедляет доступ к современным решениям. Катар же сталкивается с масштабными разрушениями, которые напрямую влияют на мировой рынок СПГ и косвенно влияют на рынок нефти.
Пример Бахрейна демонстрирует еще одну проблему: разрушение недавно завершенных инвестиций. Повреждение современного нефтеперерабатывающего завода BAPCO означает не только затраты на ремонт, но и потерю доходов и задержки в реализации предыдущих планов развития. Более того, инвесторы могут отложить решения о капиталовложениях до тех пор, пока регион не стабилизируется окончательно.
Узкие места: Ормуз и логистика
Ключевой частью головоломки остается Ормузский пролив — один из важнейших маршрутов транспортировки нефти в мире. Чтобы полностью разблокировать его, могут потребоваться месяцы, и данные показывают, что движение танкеров по-прежнему ограничено.
По данным Kpler, в регионе Персидского залива по-прежнему имеется около 172 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов, распределенных почти по 187 загруженным танкерам. Около трех четвертей этого объема составляют нефть и конденсат, в основном с крупных установок VLCC, среди которых преобладает сырье из Саудовской Аравии, Ирака и ОАЭ.
Хотя прекращение огня открывает возможность возобновления перевозок, потоки остаются условными. Масштабы непогашенных грузов позволяют предположить, что нефть будет доминировать в первой волне экспорта, но оперативная непрозрачность затрудняет оценку фактической ситуации на рынке.
Что будет дальше с ценами и предложением?
Возврат производства произойдет не сразу. Реальное восстановление поставок ожидается только с мая, а полное восстановление подачи электроэнергии может занять столько времени, сколько продолжатся перебои. Это означает, что даже кратковременная война может иметь последствия для рынка на многие месяцы.
Дополнительным фактором станет восстановление запасов, что увеличит спрос и сохранит давление на цены. В результате сценарий падения цен на нефть ниже 70 долларов США в 2026 году кажется маловероятным, если только глобальная экономика существенно не замедлится.
Все указывает на то, что рынок нефти будет оставаться напряженным на протяжении всего летнего сезона, а полная стабилизация возможна только во второй половине года. Однако необходимым условием остается прочное успокоение геополитической ситуации в регионе. 2026 год просто не будет «нормальным» годом для энергетического рынка.
Более того, если конфликт на Ближнем Востоке продлится дольше, ситуация не только в США, но и в Европе существенно ухудшится. Мы описали это, в том числе: в статье Когда в Европе закончится нефть? Время истекает. Осталось так много месяцев мира.
