Чтобы профинансировать колоссальные затраты на создание инфраструктуры для искусственного интеллекта, застройщики дата-центров начали массово обращаться за кредитными рейтингами для еще находящихся на стадии строительства объектов. Это делается для того чтобы открыть новые источники капитала на рынке. Об этом сообщает Financial Times.
► Подписывайтесь на телеграмм-канал «Минфина»: главные финансовые новости
Потребность в новых инвесторах
В последние месяцы ведущие рейтинговые агентства, такие как S&P, Moody’s, Fitch и Kroll Bond Rating Agency (KBRA), расширили свое покрытие на еще не завершенные проекты дата-центров. Они часто предоставляют частные оценки для кредитов, что позволяет банкам перепродавать эти долговые обязательства более широкому кругу институциональных инвесторов.
Получение такого официального подтверждения надежности критически важно для масштабных проектов, поскольку они уже переполнили традиционный рынок финансирования. Теперь им нужно привлекать новых игроков, например страховые компании, которые по закону могут покупать только высококачественные активы, оцененные «большой тройкой» агентств.
«Это астрономический рост, — отмечает Рулоф Стинекамп, руководитель группы по сложным кредитам в Fitch, специализирующейся на дата-центрах. — Подавляющее большинство того, что оценивала моя команда — это новые объекты, которые строятся при поддержке гиперскейлеров прямо сейчас».
По словам Стинекампа, за последние девять месяцев Fitch присвоило более 35 рейтингов таким проектам. Большинство из них являлись частными соглашениями со средним размером около 3 миллиардов долларов. Кроме того, в августе агентство выпустило новый набор критериев оценки цифровой инфраструктуры.
Рынок на сотни миллиардов
По информации осведомленных источников, Moody’s и Fitch в частном порядке уже предоставили рейтинги «инвестиционного уровня» для строительных кредитов на десятки миллиардов долларов, поддерживаемые корпорацией Oracle. Обе компании отказались комментировать конкретные транзакции.
Меньшие специализированные игроки, такие как KBRA, вышли на этот рынок еще раньше. По словам главного рейтингового директора компании Билла Кокса, свой первый проект дата-центра они оценили 15 месяцев назад. KBRA обеспечивает рейтинги для долга дата-центров на сумму около 100 миллиардов долларов.
«Мы ожидаем, что эта цифра вырастет, возможно, еще на 25-50 миллиардов долларов в первой половине этого года», — подчеркнул Кокс.
Большинство таких проектов стремятся получить именно инвестиционный уровень рейтинга. Для этого банкиры часто изменяют структуру сделок и предоставляют больше кредитных гарантий. Стенекамп отмечает, что некоторые клиенты отказывались от реализации проекта, узнав, что такой уровень для них недостижим. На сегодняшний день около двух третей выданных рейтингов соответствуют необходимым высоким стандартам.
Гарантии от технологических гигантов и скрытые риски
Эти высокие оценки в большинстве своем обеспечиваются долгосрочными договорами аренды с крупными технологическими компаниями (Big Tech), чьи кредитные профили гораздо сильнее, чем у малоизвестных застройщиков дата-центров. Фактически рейтинг проекта ограничивается кредитным рейтингом его арендатора.
Как объясняет Давал Шах, директор по инфраструктурным рейтингам S&P, финансовые гарантии от надежных арендаторов существенно улучшают кредитные показатели. К примеру, агентство S&P предоставило рейтинг A+ для долга на сумму 27 миллиардов долларов для дата-центра Hyperion компании Meta в Луизиане. В контракте Meta пообещала начать платить аренду даже в случае задержки строительства, а также возместить дополнительные расходы, если проект выйдет за пределы бюджета.
«Кредитная история очень проста, – говорит Шах. — Кредиторы берут на себя риски только по Meta».
В то же время, эксперты предупреждают о новых угрозах. Дата-центры, созданные специально для обучения искусственному интеллекту, более рискованны, чем традиционные центры для облачных вычислений. Обычно они расположены в отдаленных районах и их практически невозможно перепрофилировать. Это делает поиск нового арендатора по истечении первоначального договора крайне сложным.
