Нассим Николас Талеб – автор концепций «черного лебедя» (непредсказуемых событий с огромным влиянием) и «антихрупкости» (вещей, которые выигрывают от потрясений) – выступил с крайне многообещающим предупреждением для инвесторов, указав на грядущую волну банкротств в секторе программного обеспечения и резкий рост волатильности на финансовых рынках.
По мнению аналитика риска, нынешний бычий рынок, движимый энтузиазмом вокруг искусственного интеллекта, вступает в новую, гораздо более хрупкую фазу, которая может жестоко проверить оценки многих технологических гигантов. Талеб подчеркивает, что рынки систематически недооценивают структурные риски, одновременно переоценивая долговечность доминирования сегодняшних лидеров отрасли искусственного интеллекта.
Хотя эта технология, несомненно, принесет огромные прибыли в будущем, история учит нас, что пионеры почти всегда заменяются более эффективными организациями, что делает текущую ситуацию чрезвычайно опасной для инвестиционных портфелей. Сектор программного обеспечения в настоящее время сталкивается с угрозой массовых банкротств, поскольку быстрое развитие инструментов автоматического кодирования, таких как Claude Code от Anthropic, резко снижает барьеры для входа и подрывает традиционные бизнес-модели, основанные на подписке. Заявления Талеба на конференции SeaFair в Майами ясно указывают на то, что наблюдаемое нами – это не просто коррекция, а объявление о глубоком падении капитала, которое ударит по компаниям, живущим в долг и неспособным выполнить обещания.
Хвостовой риск скрывается в тени искусственного интеллекта
Мировая экономика в настоящее время борется с двумя противоречивыми идеями, которые вызывают хаос на фондовых биржах и беспокойство среди управляющих фондами. С одной стороны, инвесторы боятся, что искусственный интеллект сделает разработку программного обеспечения настолько дешевой, что прибыль солидных компаний упадет до нуля, а с другой стороны, технологические гиганты участвуют в рискованной гонке вооружений, финансируемой огромным долгом.
Талеб отмечает, что ИТ-индустрия сейчас находится в заложниках у нескольких крупнейших игроков, что делает фондовые индексы крайне восприимчивыми к внезапной смене лидеров. Если эти немногие основы бычьего рынка начнут давать трещину, индикаторы широкого рынка могут испытать огромное снижение, поскольку так называемый «хвостовой риск», то есть события с низкой вероятностью, но разрушительными последствиями, в настоящее время структурно недооценен. Аналитики отмечают, что IBM недавно зафиксировала самый крупный однодневный спад за последние двадцать пять лет, что многие интерпретируют как первый сигнал лопнувшего пузыря. Эксперт предупреждает, что в условиях высоких процентных ставок стартапы, которые относились к финансовому рынку как к бесплатному банкомату, перестанут существовать и их место займут структуры, которые смогут реально монетизировать новые технологии, не сжигая постоянно наличные. Эта ситуация напоминает кризис 2008 года, когда системы не смогли исправиться без огромной боли и потерь для среднего инвестора.
Золото и биткойн в эпоху краха доверия к доллару
Параллельно с кризисом в технологическом секторе Талеб наблюдает глубокие изменения в восприятии резервных валют и роли драгоценных металлов в финансовой системе. По его словам, США постепенно теряют статус эмитента главной мировой валюты, что видно по динамичному росту цен на золото почти на тридцать процентов за короткий срок. Инвесторы все больше обеспокоены тем, что их активы могут быть заморожены или конфискованы из-за геополитических санкций, что резко снижает стимулы хранить активы в долларах США. Однако Талеб по-прежнему беспощаден к криптовалютам, называя Биткойн раком, который не имеет экономического смысла, независимо от того, составляет ли его цена 70 000 долларов США или один миллион. По его мнению, криптовалюты растут бесконтрольно, пока не убьют хозяина или не самоуничтожятся, что делает их крайне опасными активами во времена предстоящего кризиса. Автор теории антихрупкости предлагает агрессивно защищать портфели посредством хеджирования, поскольку предстоящие падения не будут предсказуемыми, а рынки могут перестать быть ликвидными в самый неожиданный момент. При этом он обращает внимание на растущий дефицит США, который без чуда в виде резкого скачка производительности приведет к серьезным проблемам с платежеспособностью государства. Инвестиции в Ethereum или другие цифровые активы, по его мнению, также не поддерживаются, поскольку он считает, что истинная устойчивость системы должна основываться на твердых активах и компаниях, которые реально участвуют в игре.
Эпоха дешевых денег и ложных обещаний закончилась
Перед лицом таких пессимистических прогнозов ключевой вопрос заключается в том, как долго может продолжаться нынешний бум, прежде чем произойдет неизбежное урегулирование. Талеб прогнозирует, что в краткосрочной перспективе рост может продолжиться из-за инерции рынка, однако масштаб последующих потерь может оказаться разрушительным для всех тех, кто верил в бесконечный рост сектора искусственного интеллекта. Мы должны научиться жить в новую эпоху, когда деньги имеют свою цену, а инвестиционные ошибки наказываются банкротством, а не дальнейшими пакетами стимулов. Индустрия программного обеспечения, которая в течение многих лет получала выгоду от почти нулевых процентных ставок, теперь должна пройти болезненную трансформацию, чтобы доказать реальную ценность для конечного потребителя.
Эксперты платформы Х все чаще цитируют слова Талеба, указывая на то, что наступает момент, когда рынок отделит зерно от плесени и компании без прочного фундамента исчезнут с биржевых листов. Поэтому инвесторам следует быть предельно осторожными, избегать новых технологий, которые слишком нестабильны, и сосредоточиться на создании портфелей, защищенных от «черного лебедя». Время беззаботного оптимизма подходит к концу и на смену эйфории приходит холодный расчет риска и необходимости выжить во все более непредсказуемом мире финансов.
