Совет по денежно-кредитной политике оставил процентные ставки без изменений, сигнализируя об осторожном подходе перед лицом неопределенной макроэкономической ситуации. Базовая ставка была сохранена на уровне 3,75% при неоднозначных сигналах со стороны внутренней и мировой экономики.. В основе этого решения лежат замедление роста ВВП, сохраняющаяся инфляция и растущие геополитические риски, особенно связанные с рынками сырья и топлива.
В МРС указывают, что, хотя инфляционное давление в некоторой степени ослабевает, ситуация остается нестабильной. Одновременно рынок труда начинает демонстрировать признаки охлаждениячто может повлиять на дальнейшие монетарные решения. На практике это означает стратегию «подождем и посмотрим» с упором на стабилизацию инфляции в среднесрочной перспективе. Совет объявляет о наличии риска инфляции, но не остается глухим к замедлению экономики и сигналам ослабления экономических условий.
Самые важные факты
- Совет денежно-кредитной политики оставил все процентные ставки без изменений, включая базовую ставку на уровне 3,75%. Решение отражает неопределенность относительно дальнейшего курса инфляции и экономической ситуации в Польше и во всем мире.
- Экономический рост в Польше замедляется, а рынок труда начинает проявлять признаки ослабления. Промышленное производство растет, но строительство сокращается, а занятость в корпоративном секторе снижается.
- Инфляция остается высокой, хотя темпы ее роста умеренные. В марте индекс потребительских цен составил 3,9% г/г и глобальные факторы. Цены на нефть и геополитическая напряженность, в частности, остаются значительными рисками.
Ситуация на Ближнем Востоке остается напряженной – несмотря на мирное соглашение, о чем мы писали в статье. Нефть и Ближний Восток не вернутся в нормальное русло: «Перемирия недостаточно» Сколько времени потребуется на восстановление?
Экономика замедляется, но не явно
Данные за первый квартал 2026 года указывают на вероятное замедление роста ВВП как в Польше, так и в крупнейших развитых экономиках. В зоне евро и в США экономическая активность явно ослабла, что является частью более широкой глобальной тенденции.
В то же время в Польше наблюдаются смешанные сигналы сектора. Промышленное производство ежегодно растёт, однако строительно-монтажный сектор переживает значительный спад. Это говорит о неравномерности темпов экономической активности.
При этом динамика заработной платы в корпоративном секторе остается высокой, но существенно не изменилась по сравнению с предыдущим месяцем. В сочетании со снижением занятости это может означать начало охлаждения рынка труда.
Инфляция под контролем, но риски остаются
Инфляция ИПЦ в марте составила 3,9% в годовом исчислении, что является умеренным, но все же выше целевого показателя инфляции. В МПК подчеркивают, что инфляционное давление не исчезло и его дальнейшее развитие сильно зависит от внешних факторов. Ключевым элементом риска остаются цены на сырье, особенно на нефть и газ, которые тесно связаны с геополитической напряженностью.
Повышение цен может быстро привести к инфляции в Польше. Кроме того, глобальная неопределенность и перебои в международной торговле могут повлиять на производственные затраты и потребительские цены. Это означает, что сценарий дезинфляции пока остается достаточно хрупким. приостановить цикл сокращений после смягчения на 200 б.п. с начала 2025 года.
MPC выбирает осторожность и стабилизацию
В текущих условиях Совет принял решение оставить процентные ставки без изменений. Это решение указывает на желание стабилизировать денежно-кредитную ситуацию и избежать преждевременных движений.
Совет по денежно-кредитной политике четко сообщает, что его главной целью остается доведение инфляции до уровня, соответствующего целевому показателю в среднесрочной перспективе. Это означает, что денежно-кредитная политика будет оставаться ограничительной до тех пор, пока это необходимо.
В то же время центральный банк оставляет себе пространство для действий, в том числе возможность интервенций на валютном рынке. Этот дополнительный инструмент можно использовать в случае повышенной волатильности курса злотого. Финансовый результат НБП за прошлый год был отрицательным и составил почти -36 млрд злотых.
Что будет дальше с денежно-кредитной политикой?
Перспективы денежно-кредитной политики по-прежнему сильно зависят от данных, опубликованных в ближайшие месяцы. Особое значение будут иметь инфляция, динамика заработной платы и ситуация на рынке труда.
Совет по монетарной политике отмечает, что изменения в макроэкономической ситуации – как внутри страны, так и за рубежом – будут иметь решающее значение для будущих решений. На практике это означает отсутствие четкого направления в краткосрочной перспективе.
Ближайшие месяцы могут принести большую волатильность, особенно в контексте глобальной напряженности и цен на сырьевые товары. Поэтому сценарий стабилизации процентных ставок на данный момент кажется наиболее вероятным, хотя и не бесспорным. Если конфликт на Ближнем Востоке продлится дольше, ситуация В Ситуация в Европе и Польше может значительно ухудшиться. Мы описали это, в том числе: в статье Когда в Европе закончится нефть? Время истекает. Осталось так много месяцев мира.
