Стэнли Дрюкенмиллер, один из самых ценных инвесторов за последние десятилетия, снова удивительно. В последнем ежеквартальном отчете его семейный фонд Duquesne Capital Management сообщил, что он сократил свое воздействие на действия Tesla вдвое. В то же время он четыре раза увеличил свою приверженность в одном из самых важных, хотя и меньше средств массовой информации, компаний из сектора искусственного интеллекта. Речь идет о лидере производства полупроводников, Тайваньской компании по производству полупроводников (TSMC). Что стоит за этим радикальным изменением в портфеле миллиардера?
Тесла: Падение гиганта или временного спотыкания?
До недавнего времени Тесла считалась иконой будущего. Ее амбициозные планы в области автономного вождения (FSD), роботов Optimus и энергетического преобразования при поддержке Трампа означали, что оценка Элоны Маска достигла астрономического уровня. Тем не менее, первые месяцы 2025 года принесли быстрое охлаждение энтузиазма инвесторов.
Операционные проблемы на ключевом китайском рынке, где Тесла теряет местную конкуренцию (в основном), и неопределенность вокруг плодов политического участия Маск начала размышлять о доверии рынка. Добавьте к этим двум дигитным продажам снижение в Азии и Европе и рецепт «Panic».
Следовательно, хотя акции Теслы сильно возросли после ноябрьской победы Дональда Трампа, почти все эти прибыли развивались в первом квартале 2025 года. Druckenmiller, известный своей прохладной оценкой фондов и избегая рыночной эйфории, не ждала. Он сократил свою приверженность до 18,8 млн. Акций, ограничивая воздействие компании, чья оценка уже давно называется «уровнем кровообращения» — опасно высокой.
TSMC: Маленький СМИ, но ключевой игрок ИИ
В отличие от AI Media Giants, таких как Nvidia, TSMC остается в тени. Но это постоянно основание существования для них. Именно эта тайваньская компания производит самые передовые графические системы (GPU), в том числе новое поколение чипов Blackwell, от которых зависит производительность искусственного интеллекта новой эры. Фактически, TSMC отвечает за около 90% их глобального производства наиболее эффективных графических систем в 5 нм и меньшей технологии.
В глазах Druckenmiller это не шумиха, но структурное технологическое преимущество определяет ценность компании. И это был TSMC, который сейчас не доверял. В квартале 2025 года Фонд Duquesne приобрел дополнительные 491 миллиона акций TSMC, увеличив свою долю в четыре раза. Компания удивила рынок с помощью солидных результатов, ожидая увеличения доходов на 25 % в этом году, в основном под руководством спроса на решения для искусственного интеллекта.
Оценка также важна. В мире, где компании ИИ перечислены по показателям цены/прибыли в 40-80, TSMC отличается умеренным множителем-индексом будущего, 12-месячная цена на ожидаемую прибыль составляет всего 18. Это заставляет компанию появляться как «ценная возможность» в перегретой секторе. Конечно, эта оценка отражается в некотором смысле «геополитический бонус» из -за производства, расположенного на исчезающей атаке Китая, Тайвань.
Объявление о новой тенденции?
Druckenmiller в течение многих лет доказал, что он может быть на шаг впереди рынка. Его решение сократить участие в Tesla и перемещение капитала к менее впечатляющему, но стратегическому партнеру по искусственному искусству может привести к изменению направления для всего технологического сегмента.
В мире, где настроения могут быть коротким, и модные изменения быстрее, чем экономические реалии, движения таких инвесторов, как Drucenmiller, становятся ценным ключом. Возможно, будущее относится не к провидцам из Twitter, а для тех, кто производит инструменты, необходимые для создания этого будущего в тишине.
Мы также должны помнить, что Druckenmiller преждевременно, в 2024 году, полностью распродал акции Nvidia, которые он приобрел очень рано и по привлекательным ценам — ожидая «бума» на ИИ. Он сожалел об этом решении много раз. Он говорил об этом, дав много интервью. Теперь его возвращение с заводом для акций TSMC, похоже, является «сентиментальным» возвращением к тенденции искусственного интеллекта, где он уже заработал целое состояние.
