На протяжении многих лет каждое движение Стэнли Дракенмиллера было событием. Не только потому, что его выступление на протяжении десятилетий ставило в неловкое положение его сверстников, но и потому, что один из самых богатых американцев часто действует импульсивно. Когда он чувствует тенденцию, он просто входит и только позже задается вопросом, был ли он прав.
Поэтому, когда его семейный офис Duquesne стоимостью в миллиард долларов продает свои акции в Nvidia и Palantir — двух символах искусственного интеллекта на Уолл-стрит — и покупает вместо них компанию из Сингапура, очевидно, что буря в финансовых СМИ не утихает. В данном случае это Sea Limited. Это не первый раз, когда миллиардер выбирает менее очевидный путь.
От GPU до Юго-Восточной Азии
Nvidia и Palantir — два гиганта, которые в последние годы олицетворяют мантру «ИИ или ничего». Рост на несколько сотен процентов, головокружительные оценки, увлечение чипами и программным обеспечением для прогнозирования. Это, по сути, и было определением эйфории. Дракенмиллер пришел рано. Он заработал деньги и ушел… Полностью.
В третьем квартале 2024 года он избавился от всех 214 тысяч. акции Нвидиа. Несколько месяцев спустя он также закрыл свою позицию в Palantir, продав почти 770 000 акций. акции. Для человека, которого считают терпеливым провидцем, такая чистка не случайна. Да, это можно объяснить желанием получить прибыль.
… Но как он сам сказал в одном из своих интервью: «Сегодня ИИ немного переоценен, но недооценен в долгосрочной перспективе». Другими словами, Дракенмиллер прекрасно знает, что технологические революции имеют свои пузыри и корректировки. История показывает, что это не первый случай, когда инвесторы путают темпы внедрения с неизбежностью успеха.
А может быть, он просто решил, что при соотношении цена/продажа 27 у Nvidia и более 130 у Palantir логика уже не применима? Как говорил сам Стэнли: «Худшее, что может сделать инвестор, — это влюбиться в свои инвестиции».
Новая любовь, то есть Sea Limited
Поэтому, когда Дракенмиллер говорит компаниям Кремниевой долины «достаточно», чтобы сделать ставку на компанию из Сингапура – это не прихоть, а хорошо продуманная фраза. я говорю о СиЛимитедонлайн-конгломерата, который несколько лет назад многие считали пандемическим экспериментом. Однако сегодня это зрелая, прибыльная машина с тремя двигателями роста: электронная коммерция (Shopee), игры (Garena) и цифровые финансы (SeaMoney).
Фонд Duquesne приобрел 309 730 акций Sea во втором квартале 2025 года — это четвертый раз, когда Дракенмиллер возвращается в эту компанию с 2019 года. И надо признать, время выбрано точно. Акции моря выросли на 243% за последние два года. Компания снова демонстрирует двузначные темпы роста со стабильной прибыльностью.
Garena — ее игровой сегмент — по-прежнему остается курицей, несущей золотые яйца. «Free Fire», флагманская мобильная игра, сегодня насчитывает около 665 миллионов активных игроков, из которых 9,3% — платные пользователи. Это статистика, о которой мечтает игровая индустрия. Еще интереснее выглядит развитие финтеха.
В регионе, где миллионы людей до сих пор не имеют банковского счета, SeaMoney предлагает цифровые кредиты и мобильные платежи. Доходы в этом сегменте за год подскочили на 70%, а ставка по плохим кредитам остается всего на уровне 1%. В свою очередь, Shopee, сердце электронной коммерции компании, в настоящее время обрабатывает транзакции на сумму почти 120 миллиардов долларов в год. Для сравнения, это больше, чем весь ВВП Венгрии.
Философия Дракенмиллера
Инвестиционный стиль Дракенмиллера уже много лет бросает вызов простым ярлыкам. Он не является ни типичным «стоимостным» инвестором, как Баффет, ни сторонником роста бизнеса. Его философия – это определение гибкости – быстрая реакция на макроэкономические изменения, постоянная проверка гипотез и смелость… Выйти из толпы, когда другие только входят.
Просто посмотрите на цифры: среднее время удержания должности в портфеле семейного офиса Duquesne составляет всего лишь 2,26 четверти. Поэтому здесь не может быть и речи о слепой привязанности. Это скорее живой организм, реагирующий на ритм рынка. Неслучайно сам Дракенмиллер сказал, что «Гибкость — единственное преимущество, которое у нас есть в мире, который меняется быстрее, чем аналитические модели».
Юго-Восточная Азия – с 600 миллионами потребителей, молодым населением и бумом мобильных платежей – становится тем, чем был Китай два десятилетия назад. И Sea Limited может стать первым глобальным игроком, доказавшим, что регион может не только догонять Запад… но и догонять его.
Окажется ли решение Дракенмиллера еще одним шедевром, подобным его знаменитой игре на понижение фунта в 1990-х годах? Никто этого не знает. Оценка Sea Limited с использованием консервативных показателей, таких как цена/прибыль, уже требует усилий. Но Дракенмиллера это не волновало.
