Всего несколько лет назад Гиганты Аллегро и Инпоста, казалось, даже обречены. Inpost предоставил почти половину объема пакетов платформы, и Allegro — благодаря своему масштабу — гарантированно Rafał Brzosce постоянный поток заказов. Соглашение действует до 2027 года, но первые функции появились весной: 13 марта Allegro объявила, что в 2025 году он поместит еще 2500 собственных одним коробки, объяснив это с прыжком в стоимости доставки на 22,9 % -летнего (пл. 2,84 млрд). Финансовый директор Джон Иумк подчеркнул, что компания «изучает более дешевые логистические альтернативы», которую аналитики DM Trigon читали как первое предупреждение об inpost. Будет ли скоро «Старый, хороший брак»? И как этот сценарий повлияет на курсы обоих Спола?
Что -то заканчивается, что -то начинается
С тех пор события набрали только импульс. В начале июля TVN24 Biznes опубликовал интервью, в котором Брзоска просто говорил о «очевидном конфликте интересов». Причина? Allegro все чаще и чаще устанавливал свои торговые автоматы в качестве опции по умолчанию, несмотря на выбор Inpost, выберет Parcel Machines «Partner» на фон. Все больше и больше продавцов также видят одну коробку или Орлен Пакза, как «рекомендованные» Allegro, и скидки в интеллектуальной программе! Они начали отдавать предпочтение этим формам доставки.
Средства массовой информации быстро подняли эту тему, предполагая, что Allegro строит «коалицию» из DPD, DHL, Orlen и нескольких меньших операторов, чтобы уменьшить зависимость от одного подрядчика. Внимание было также уделено тому факту, что в каждом раунде переговоров по инпостю он смог повысить ставки, используя свою доминирующую позицию. Между тем, «Король посылки в воойвингах» последовательно отказывается комментировать эту тему за пределами лаконизма: «Мы не видим угрозы, клиент решает».
Как Allegro и Inpost Countce могут повлиять на курсы обеих компаний?
Inpost близко к минимумам. Еще до июльских публикаций акции Брзоски боролись с явным давлением продаж: в марте, после первых сигналов о расширении Allegro, курс INPST в Euronext Amsterdam упал на 6 % за одну сессию. С 30 июня (60,40 евро) по 9 июля (56,85 евро) документы потеряли еще 5,9 %, а оборот увеличился почти четыре раза по сравнению со средним показателем с предыдущей недели, что указывает на побег некоторых фондов. Аналитики Barclays и BNP Paribas снизили прогнозы INPOSTA на этой неделе к 2026 году на 3-5 %, что оправдывая эту возможную потерю 15-20 % от объема аллегро в первый год после возможного разделения.
Аллегро относительно спокойно. Тем временем у него есть танцпол Варшав, инвесторы интерпретируют логистическое наступление на польского гиганта электронной коммерции как способ улучшить маржу. С апреля по сей день (PLN 34,74) обменный курс увеличился примерно на 14 %больше, чем в два раза лучше, чем широкий парик, хотя в перспективе недели наблюдается небольшая реализация прибыли (-1,6 %). Рынок предполагает, что независимая сеть торговых автоматов снизит стоимость доставки подразделения на 20-25 грозизи в 2026 году, которая на 300 миллионов в год в год даст более 60 миллионов общей сбережений.
Изменение баланса сил
Если Allegro фактически решит не расширять контракт в 2027 году, Inpost потеряет одного из трех стратегических клиентов, а его доля на польском рынке может упасть с 47 % до ~ 35 % — это является результатом внутренних оценок одной из брокерских домов. Для Allegro поломки инвестиционных расходов (Capex на одной коробке в 2025 году — это достижение 650 миллионов PLN), но аналитики подсчитывают, что проект по -прежнему имеет положительный NPV, если средние расходы на доставку остаются на текущем уровне.
Пока обе стороны не покажут карты, курсы останутся заложниками сплетен и спекуляций. На практике риск асимметричен: Inpost может потерять больше, поэтому каждое последующее подтверждение о новых партнерах Allegro может углубить скидку. В свою очередь, Allegro Investors будут отслеживать темпы установки торговых автоматов и фактическую миграцию покупателей — если внедрение в одну коробку замедляется, увеличение курса может замедлиться.
