JPMorgan: «Мы предпочитаем биткойн золоту». Крупнейший банк США поможет криптовалютам?

После нескольких месяцев явной слабости по отношению к золоту Биткойн начинает выглядеть все более привлекательным в долгосрочной перспективе. Такую оценку представил JPMorgan, отметив, что масштаб расхождения между обоими классами активов и резкое увеличение волатильности на рынке золота парадоксальным образом улучшили профиль относительного риска и потенциальную доходность Биткойна.. Поможет ли прогноз крупнейшего банка США восстановлению криптовалют?

Что прогнозирует банк?

Николаос Панигирцоглу, главный количественный стратег банка, отмечает, что с октября 2025 года золото значительно превзошло BTC. В то же время волатильность цен на золото значительно возросла, что ослабило его традиционный имидж как стабильного средства хеджирования портфеля. В результате биткойн, несмотря на глубокую коррекцию, начинает выглядеть более благоприятно в соотношении риска и прибыли, особенно в долгосрочной перспективе.

Последние несколько недель были трудными для всего рынка криптовалют. Биткойн, Ethereum и Solana оказались под давлением на фоне глобального неприятия риска, коррекции на рынке драгоценных металлов и после таких инцидентов, как взлом Step Finance в экосистеме Solana, где потери оценивались в 26 миллионов долларов. Однако в JPMorgan подчеркивают, что масштабы ликвидации позиций были явно меньшими, чем в предыдущем квартале. Снижение доли заемных средств по бессрочным контрактам и активность инвесторов по фьючерсным контрактам CME на Биткойн и Эфириум были умеренными.

С другой стороны, банк отмечает постоянный отток средств из спотовых криптовалютных ETF, что позволяет предположить, что негативные настроения распространяются как на институциональных, так и на розничных инвесторов. Кроме того, наблюдается дальнейшее снижение предложения стейблкоинов, хотя, по мнению JPMorgan, это запоздалая и естественная реакция на снижение общей капитализации криптовалютного рынка, а не сигнал массового оттока капитала.

BTC ниже затрат на добычу?

Важным элементом анализа является уровень стоимости добычи биткойнов. JPMorgan в настоящее время оценивает эту сумму примерно в 87 000 злотых. долларов. Текущие цены, которые после пика в октябре 2025 года около 126 000. долларов временами падали почти до 70 000. долларов, были явно ниже этого уровня. Исторически такая область часто выступала в качестве мягкого ценового дна.

Однако ключевой тезис банка касается взаимосвязи между биткойнами и золотом после учета волатильности. Индекс волатильности биткойн-золото упал до 1,5, что является новым историческим минимумом. С поправкой на риск это означает, что для того, чтобы сравняться с уровнем участия частного сектора в золоте, капитализация биткойна будет означать цену 266 000. долларов за монету.

По мнению JPMorgan, нынешняя эйфория вокруг золота и одновременное отвращение к биткойнам создают классические условия для противоположных инвестиционных возможностей. Хотя краткосрочная волатильность остается высокой, а настроения хрупкими, долгосрочный потенциал биткойна по сравнению с золотом – особенно с точки зрения риска – явно улучшился.