Hims & Hers Health, Inc. уже несколько лет привлекает внимание обозревателей рынка. электронного здравоохранения, хотя последние месяцы выдались для компании непростыми. После достижения максимума в 2025 году акции HIMS упали более чем вдвое, в основном из-за временного сокращения маржи и неопределенности регулирования в отношении ее предложения по снижению веса.… Что ранее было одним из основных драйверов роста. Выход из сотрудничества с Novo Nordisk негативно отразился на оценке компании. Эти колебания, кажется, полностью отражают структурные проблемы бизнеса… И этап интенсивных инвестиций в операционное развитие и масштабирование бизнеса.
Hims & Hers остается примером компании, использующей модель подписки с высокой валовой прибылью и постоянным доходом. Временное снижение прибыльности (пока) связано с крупными инвестициями в операционное развитие и международную экспансию, а не со структурными проблемами.. В долгосрочной перспективе компания развивает как абонентскую базу, так и продуктовое предложение. Это, в сочетании с высокой прибылью, создает потенциал для стабильного роста доходов и увеличения стоимости.
Модель дохода и динамика подписки
HIMS работает по модели повторяющегося дохода с валовой прибылью выше 70 процентов. В прошлом году компания одержала победу на Уолл-стрит. В настоящее время он занимается долгосрочным удержанием клиентов, предлагая лечение таких проблем, как выпадение волос, эректильная дисфункция, потеря веса и многое другое. Благодаря этому инвестиции в привлечение клиентов высоки, но доходы от подписчиков со временем увеличиваются, что стабилизирует поток доходов.
За последний год выручка компании выросла с 401 миллиона долларов в третьем квартале 2024 года до почти 600 миллионов долларов в третьем квартале 2025 года. Это представляет собой рост на 50 процентов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Число подписчиков увеличилось на 21 процент, а ежемесячный доход на одного подписчика увеличился на 19 процентов по сравнению с прошлым годом. Эти данные показывают эффективность стратегии… При которой пользователи платформы начинают использовать все больше продуктов и услуг. В настоящее время компания имеет около 950 миллионов долларов США долга и около 650 миллионов долларов США денежных средств.
Инвестиции в масштабирование и влияние на рентабельность
За последние два квартала операционная рентабельность HIMS снизилась с 10 процентов до 1 процента. Это явление в основном связано с инвестициями в расширение рынка и разработку продукта. Горизонтально компания расширяется в Европу за счет приобретения Zava Global, охватывающей Великобританию, Германию, Францию, Ирландию и Испанию, и вскоре планирует выйти на канадский рынок, где около 66 процентов взрослого населения имеют избыточный вес или страдают ожирением. В вертикальной сфере HIMS инвестирует в развитие лабораторий и диагностической продукции, в том числе в сотрудничестве с GRAIL и в расширение своего производственного предприятия в Огайо. Эта деятельность позволяет компании подготовиться к запуску новых продуктов, включая услуги по лечению менопаузы и терапию низким уровнем тестостерона.
Перспективы роста доходов
Аналитики прогнозируют, что HIMS достигнет 59-процентного роста выручки в 2025 году, а затем снизится до 18 процентов в 2026 и 2027 годах. Однако при нынешних темпах роста подписки и планах международного расширения компания может поддерживать более высокие темпы роста, в среднем в диапазоне от 20 до 25 процентов. Рост выручки обусловлен как расширением абонентской базы. А также увеличением количества услуг, заказываемых существующими клиентами.
Акции HIMS в настоящее время оцениваются примерно в 3 раза больше выручки и в 20 раз больше свободного денежного потока. Для компании с валовой прибылью выше 70 процентов и стабильной моделью доходов от подписки такие показатели относительно низкие. По мере развития инвестиций в новые рынки, продукты и операционное развитие чистая прибыль может увеличиться до 20 процентов, что приведет к увеличению денежного потока и более стабильной прибыльности.
Несмотря на положительные тенденции, HIMS сталкивается со многими проблемами. Выход на новые рынки, такие как Великобритания, Германия и Канада, сопряжен с риском конкуренции со стороны местных игроков. И необходимость крупных инвестиций: создание местной инфраструктуры маркетинга и распределения. Кроме того, волатильность рыночных настроений может повлиять на стоимость акций, даже если операционные результаты остаются стабильными.
В долгосрочной перспективе задача также состоит в том, чтобы интегрировать новые продукты и поддерживать экономическую эффективность, продолжая при этом расширять абонентскую базу. Еще одним риском для компании являются вопросы регулирования, включая отчеты FDA. Один из них весной 2025 года уже атаковал компанию, указав на неэффективность реализуемых ею продуктов и методов лечения. Словом, хотя HIMS остается фундаментально растущим бизнесом, нет уверенности в том, сохранится ли этот рост в долгосрочной перспективе. Однако есть и множество положительных сигналов.
