Когда Дональд Трамп, в розовом, как конфетти из избирательной кампании рубашки, отпраздновал принятие флагманского «Большого прекрасного бюджетного законопроекта» в Белом доме, государственный долг Соединенных Штатов превысил 37 триллионов долларов. Всего несколько лет назад такое число, по -видимому, является абстракцией от учебников по экономике, сегодня это повседневная жизнь в таблицах казначейства.
Новые правила с широким пакетом снижения налогов и ограничений на социальные расходы добавят к долгу еще 3 триллиона долларов в течение десятилетия. Если некоторые из скидок сохраняются навсегда, счет увеличит до 4,5 триллионов.
Там нет нехватки критиков, от академических экономистов до бывших союзников Трампа. Элон Маск описал этот акт как «отвратительную мерзость», Рэй Далио рассказывает о «поворотном моменте» в финансовом состоянии США. Но что именно происходит, и это действительно так плохо?
Долг неравномерный долг
Когда вы говорите о 37 триллионах, это стоит отличить. Около 80% этого -это так называемый государственный долг … или деньги, заимствованные у инвесторов, компаний, банков или иностранных правительств. Остальные являются внутренними обязательствами между государственными учреждениями, включая саму Федеральную резервную резерв.
У США есть преимущество в том, что они обязаны в своей собственной валюте и могут — теоретически — рефинансирование своих обязательств на неопределенный срок. Проблема не сама долг, а стоимость его обслуживания. И этот растет как дрожжи. После того, как серия процентных ставок увеличивается в 2022–2023 годах, правительство тратит около 882 миллиардов долларов в год на проценты. Это больше, чем защитный бюджет.
Например, до недавнего времени война на Ближнем Востоке автоматически усиливает доллар, потому что инвесторы будут приходить в «безопасную пристань для яхт». Теперь эта реакция слабее, что может означать, что американские активы потеряли часть старого великолепия. С начала года доллар ослабел на 10% против фунта Штерлинга и почти 15% против евро.
Прибыльность долгосрочных облигаций увеличивается быстрее, чем краткосрочная. Это на профессиональном языке называется «крутой» кривой прибыльности. Такое движение часто является сигналом, что инвесторы начинают сомневаться в финансовой стабильности в длинном горизонте …
… SO -SALLED Раздел 899 нового акта. Я говорю о «налоге мести», который увеличивает налоги от иностранных инвесторов. Для некоторых из них это достаточно причина, чтобы искать более безопасные места для капитала. В будущем ФРС может быть нажат на то, чтобы поддерживать низкие ноги и покупать облигации, чтобы правительство могло стать дешевле. Трамп публично требует от Иерома Пауэлла, немедленного сокращения ног.
История знает такие случаи
Это не чистая теория. В Германии 1920 -х годов «печать» деньги на потребности государства привела к гиперинфляции настолько драматичной, что люди платили за хлеб с чемоданами, полными банкнот. В Аргентине постоянное финансирование дефицита Центральным банком стало почти повседневной жизнью.
Эффект? Спиральная инфляция, снижение доверия к валюте и спасение капитала за рубежом. Эти примеры показывают, что если центральный банк теряет независимость, а фискальная политика становится заложником краткосрочных интересов политиков, экономика входит в путь, с которого трудно повернуть назад без болезненной шоковой терапии.
Если долг не исправлен, США могут стоять перед тремя выборами, каждый из которых является политическим кошмаром. Во-первых резкое сокращение расходов или повышение налоговПолем Во -вторых, монетизация долга SO -назой. Печать денег ФРС и покупать облигации, которые в долгосрочной перспективе угрожают инфляцией и углублением неравномерности.
Наконец … у нас есть Частичная несостоятельность… и это почти невообразимо, потому что это потрясет всю глобальную финансовую систему. Как это ни парадоксально, причиной является отсутствие альтернативы. Евро, фунт, Джен или Хуан не могут заменить доллар в глобальном кровообращении в больших масштабах.
История знает много ложных тревог. Уже в 1968 году Уильям Ф. Рикенбекер написал книгу «Смерть доллара». Прошло почти 60 лет, автор мертв, а доллар по -прежнему является основой мировой торговли. Но это также ключ настолько, настолько называемый статус резервной валюты, не дается раз и навсегда.
Часы
С долгом, достигнутым 124% ВВП (и в последующие годы, возможно, победить выше 128%), вопрос не в том, реагируют ли »рынки, а« когда »и в какой форме. Мир может терпеть американский аппетит к ссуду в течение длительного времени, если он верит в потенциал экономики США. Однако любой спотыкание, геополитическая или экономическая, может быть воспалительной иской. На данный момент Соединенные Штаты живут в комфортном, хотя и рискованном убеждении, что их долг является проблемой завтрашнего дня.
