Трейдеры Goldman Sachs предупредили в феврале, что компании, следующие за трендом, то есть так называемые советники по торговле сырьевыми товарами (CTA), еще не закончили продажу акций. Bank of America недавно повторил инвесторам аналогичную информацию. По оценкам Goldman, если индекс S&P 500 упадет ниже 6707 пунктов, это может спровоцировать дополнительные продажи на сумму до 80 миллиардов злотых в течение месяца. В сценарии стабильных котировок S&P 500 CTA все равно продаст примерно $15,4 млрд… А при росте — примерно $8,7 млрд.
Именно уровень примерно 6710 пунктов оказался поддержкой во время последней волны паники 3 марта.. Теперь он служит ключевой опорой. Если в понедельник индекс S&P 500 упадет, торговые автоматы CTA почти наверняка присоединятся к падению. Выходные не принесли облегчения с точки зрения деэскалации конфликта в Иране. Более того, сайт Axios сообщил, что США, возможно, рассматривают возможность проведения короткой наземной операции, направленной на получение и обеспечение безопасности 450 кг обогащенного урана из Ирана.
Паника все еще высока
Индекс паники Goldman Sachs, который объединяет волатильность опционов, VIX и другие индикаторы страха, в четверг достиг почти 10 пунктов. Это уровень, близкий к так называемому «максимальному страху». На практике это означает, что инвесторы очень нервничают, и любая неопределенность может спровоцировать новую волну продаж.
Дополнительный импульс волатильности недавно дал продукт искусственного интеллекта Anthropic PBC, который привел к падению акций в секторах программного обеспечения, финансов и управления активами. Не только война на Ближнем Востоке, но и искусственный интеллект, похоже, «напугали» инвесторов в начале года.
Одна-единственная технологическая инновация может вызвать реакцию алгоритмов и изменить рыночные модели за считанные дни. Теперь, если это будет сочетаться с ценой нефти выше 100 долларов за баррель, Уолл-стрит столкнется с настоящим испытанием на силу бычьего рынка, который длится почти «невидимо» с апреля 2025 года.
Низкая ликвидность, нестабильный рынок
Интересно, что до войны на Ближнем Востоке индекс S&P 500 был менее ликвидным, чем обычно. Низкая ликвидность означает, что даже небольшая продажа или покупка может вызвать большие колебания цен, поскольку контрагентов для быстрого обмена акциями становится меньше.
Кроме того, дилеры опционов перешли от так называемой длинная гаммаy (что стабилизировало рынок, когда он поднялся выше 7000 пунктов) в позиции короткая гаммачто может усилить падение, если рынок пойдет вниз. Тип средств паритет риска и контроль волатильности По мнению Goldman, у них также есть много возможностей для снижения рисков. Короче говоря, если волатильность останется высокой, их продажа может еще больше усилить падение.
Сезонность и поведение розничной торговли
Февраль традиционно был слабее и волатильнее января, когда пенсионные поступления и пик розничных покупок поддерживали рынок. Март исторически имеет гораздо лучшую сезонность, но рынок. Розничные инвесторы тоже изменятся – после года постоянной «покупки минимумов» эта группа также потихоньку начала продавать акции. Особенно пострадали акции, связанные с криптовалютами.
Таким образом, продажа CTA может занять время, независимо от движения рынка. Низкая ликвидность и гамма-изменения опционов повышают потенциал волатильности. Розничная торговля отказывается от «покупок на минимумах», что еще больше снижает поддержку рынка. Подводя итог, можно сказать, что любое движение систематических фондов может серьезно пошатнуть индексы S&P 500 и Nasdaq.
