Goldman Sachs охладил настроения после пятничного восстановления на Уолл-стрит. Согласно последним комментариям торговых отделов банка, американский фондовый рынок вступает в очередную фазу давления продаж – и на этот раз основным драйвером являются не эмоции инвесторов, а алгоритмы. Фонды Systematic CTA (Commodity Trading Advisers) начали агрессивно сокращать воздействие акций, и этот процесс может занять недели.
Алгоритмы захватили Уолл-стрит
Индекс S&P 500 сломал ключевой триггер краткосрочного тренда, который автоматически активировал механические заказы на продажу в фондах, следующих за трендом. По оценкам Goldman Sachs, только на ближайшей неделе СТА могут продать акций на сумму до $33 млрд, а в течение месяца масштабы сокращения могут достичь $80 млрд — если индекс останется ниже значительных технических уровней.
Суть в том, что эти фонды не реагируют на макроданные, корпоративные доходы или политику ФРС. Все, что имеет значение, — это направление рынка. Текущее позиционирование CTA уже явно «короткое», а это означает, что даже при краткосрочных отскоках алгоритмы останутся чистыми продавцами. Это объясняет, почему пятничное восстановление не изменило картину рынка.
Волатильность, короткая гамма и эффект домино
Дополнительной проблемой является структура рынка опционов. Goldman указывает на среду «короткой гаммы», в которой дилеры опционов вынуждены динамично хеджировать. При падении им приходится продавать фьючерсные контракты или базовые акции, что углубляет движение вниз, особенно когда ликвидность низкая. Существуют и другие систематические стратегии: паритет рисков и контроль волатильности. Если индекс волатильности VIX останется выше 20-25 пунктов, они также могут начать снижать свою долю акций. На практике это означает риск эффекта снежного кома, когда продажа одной группы инвесторов провоцирует другую.
Ключевые уровни и сценарии
По оценкам Goldman Sachs, в ближайшие дни вероятно дальнейшее снижение индекса S&P 500 на 2-5%. Ближайшими техническими поддержками являются зона 5700-5800 пунктов (около 200-дневной скользящей средней) и 5500 пунктов — психологический минимум с начала 2026 года. Прорыв этих уровней откроет путь к более глубокой коррекции в область 5200-5400 пунктов в ближайшие 1-2 месяца. Единственным фактором, который может быстро изменить ситуацию, будет снижение волатильности и возвращение притоков в ETF акций. В таком сценарии CTA начнут закрывать свои короткие позиции, что может спровоцировать резкое восстановление коротких позиций. Однако на данный момент рынок остается в режиме отказа от рисков. Короче говоря, это означает, что турбулентность только начинается.
