Биткойн недавно подскочил примерно до 74 000. долларов США, что обусловлено возвращением притоков в ETF и ростом спотового спроса. Короткие позиции продолжают удерживаться в большом количестве, создавая отрицательные ставки фондирования, в то время как ослабление давления опционов указывает на улучшение условий. Однако, по мнению Glassnode, пока сложно говорить о полном развороте доминирующего нисходящего тренда.
После временного повышения цена BTC вернулась примерно к 70 000. долларов США, что лишь подтверждает доминирующую роль предложения. Интересно, что падение Биткойна с осени 2025 года снова опередило ослабление настроений на фондовом рынке. Повторится ли история на этот раз, и восстановление Биткойна примерно на 20% от локального минимума будет сигнализировать о возвращении быков на Уолл-стрит? О чем нам говорят ончейн-данные Glassnode? Давайте проверим.
Краткое содержание
Биткойн пробил отметку 70 000. USD, войдя в редко накапливаемую зону между 72 000 и 82 000. ДОЛЛАР США. Анализ URPD показывает ограниченное сопротивление цепочки вплоть до верхнего предела около 82 тыс. ДОЛЛАР США. Процент прибыльных поставок вернулся примерно к 60%. То есть до уровня, который в прошлом был связан с исчерпанием первого отскока в нижней части цикла. Для подтверждения устойчивого перехода к бычьему рынку необходим стабильный рост выше 75%.
Прибыль, полученная краткосрочными держателями (реализованная прибыль STH), достигла 18,4 миллиона долларов США в час, когда цена приблизилась к 74 000 долларов США. ДОЛЛАР США. Эта модель напоминает февральское поведение, когда краткосрочные инвесторы продавали на силе рынка. Ключевым условием перехода в сторону 78-82 тыс. USD является эффективная «проработка» этого давления выше 70 000. ДОЛЛАР США.
Приток ETF возобновился в прошлом месяце, что указывает на новую волну институционального спроса и поддерживает сдвиг рынка в сторону спотовой динамики. Позиция фьючерсов CME остается сдержанной, что позволяет предположить, что восстановление в первую очередь обусловлено спотовыми потоками, а не спекулятивным кредитным плечом.
Спотовый CVD развернулся вверх на основных биржах, сигнализируя о переходе от устойчивого давления продаж к возобновлению накопления. Спотовая активность на Coinbase стабилизировалась и вышла на положительную территорию, что, по мнению Glassnode, может указывать на скорое возвращение учреждения. Давление продаж со стороны Binance значительно ослабло, устранив ключевую причину недавнего спада рынка.
Подразумеваемая волатильность снизилась по всем срокам погашения, что отражает снижение спроса на хеджирование и нормализацию рыночных условий. Отклонение опционов немного сместилось в положительную сторону, что указывает на небольшой уклон в сторону роста и улучшение настроений. Позиция дилеров «Гаммы» остается в нейтральном регионе, что означает, что опционы имеют ограниченное влияние на рост волатильности в краткосрочной перспективе.
Данные в сети
После нескольких недель безуспешных попыток вернуться выше 70 000. USD, Биткойн преодолел верхнюю границу диапазона февраля-марта и сейчас колеблется около 74 000. ДОЛЛАР США. Это движение лучше всего рассматривать через призму распределения реализованных цен UTXO (URPD), которое сравнивает объем обращающегося предложения со стоимостью его приобретения в сети, показывая, где и по какой цене были накоплены биткойны.
Текущее распределение показывает плотный кластер предложения между 59 000 и 72 000 человек. долларов США, в основном построенные в феврале и марте 2026 года, цена которых только что пробилась. Биткойн сейчас входит в относительно редко накопленную зону между 72 000 и 82 000. ДОЛЛАР США. Это область с небольшим техническим сопротивлением, поскольку раньше здесь наблюдалось ограниченное накопление BTC.
Этот прорыв, происходящий в тени геополитической неопределенности и при относительной устойчивости рынка, предполагает, что инвесторы временно рассматривают макроэкономические препятствия как кратковременные. Независимо от дальнейшего развития ситуации, зона 72 – 82 тыс. долларов США на данный момент является наиболее вероятным торговым диапазоном в краткосрочной перспективе.
Хоть и преодолев 70 000 USD и войдя в зону 72 на 82 тысячи. Доллар США является позитивным сигналом, одного ценового импульса недостаточно, чтобы объявить о постоянном изменении структуры рынка. Для более полной оценки состояния рынка необходимо взглянуть на прибыльность инвесторов, которую лучше всего отражает так называемый индикатор. «Процент предложения в прибыли«который показывает, какая часть находящихся в обращении биткойнов в настоящее время находится в нереализованной прибыли.
Исторически прорывы от глубоких медвежьих рынков к ранним бычьим рынкам подтверждались увеличением этого индикатора с уровня ниже -1 стандартного отклонения, примерно 60%, до долгосрочного среднего показателя примерно 75%. Текущее движение цен привело к повышению ставки примерно до 60% — уровня, аналогичного раннему восстановлению в предыдущих циклах, когда первоначальные попытки восстановления часто встречались с истощением рынка. Только стабильный рост выше 75% будет иметь реальный вес как сигнал ранней бычьей фазы, в то время как продолжающееся давление вокруг текущих уровней подтвердит версию о том, что медвежий рынок пытается восстановиться.
Что мы знаем о рынке?
Помимо непоглощенной нормы прибыли, стоит посмотреть, как рынок поглощает волну фиксации прибыли, которая обычно сопровождает восстановление цен. Если давление продаж со стороны недавних покупателей будет поглощено без возврата к кластеру накопления от 59 до 72 тысяч. USD, шансы на продолжение восходящего движения существенно возрастают.
На этой неделе цена превысила 74 тысячи. USD, средняя реализованная прибыль за 12 часов STH достигла 18,4 миллиона долларов США в час… Это картина, идентичная той, которая наблюдалась в феврале, когда держатели краткосрочных контрактов систематически «выжимали» отскок выше 70 000, продавая на силе рынка до того, как мог произойти устойчивый прорыв.
Этот механизм является естественным элементом ранних отскоков в медвежьих фазах, когда новые покупатели с большей вероятностью будут искать возможности для фиксации прибыли, чем для построения долгосрочной позиции. Если рынок эффективно выдержит это давление и останется выше 70 000. долларов США в ближайшие недели, более высокие цели становятся все более реалистичными, включая так называемую «Истинное рыночное среднее« на уровне 78 тысяч долларов США и верхней границе текущей разреженной зоны накопления около 82 тысяч. ДОЛЛАР США.
Институциональный спрос возвращается
Недавний отскок Биткойна совпал с сильным восстановлением распределения в спотовых ETF США, где 30-дневный разворот ускорился после длительного периода оттока средств. Это явный признак восстановления институционального спроса: капитал возвращается к спотовому риску, когда цена возвращается к более высоким уровням.
В то же время открытый интерес к фьючерсам CME остается относительно сдержанным и только начинает стабилизироваться после длительного снижения. Это расхождение предполагает, что нынешний шаг обусловлен в первую очередь реальным спотовым спросом, а не спекулятивным кредитным плечом. Исторически этот тип структуры указывает на более здоровые рыночные условия, когда рост цен поддерживается притоком капитала, а не чрезмерным спекулятивным кредитным плечом.
Сочетание растущих запасов ETF и все еще умеренного позиционирования фьючерсов сигнализирует о ранней стадии институционального возвращения на рынок. Если открытый интерес CME начнет расти одновременно с притоком ETF, это может сигнализировать о растущей уверенности и дальнейшем усилении импульса текущего восходящего тренда.
Что будет дальше с спотовым спросом?
Совокупная дельта объема (CVD) на спотовом рынке резко выросла на основных биржах после длительного периода доминирования продаж. Сильный отрицательный дисбаланс, наблюдавшийся во время недавнего падения, особенно на Binance, начинает меняться, сигнализируя о возвращении преимущества покупателя.
Этот поворот совпал с отскоком Биткойна от уровней примерно 60 000. долларов США, что указывает на то, что рост поддерживается реальным спотовым спросом, а не только потоками производных финансовых инструментов. CVD Coinbase, который часто воспринимается как индикатор институциональной активности, стабилизировался и движется вверх, что еще раз подтверждает возобновление накопления.
Отскок нескольких акций предполагает увеличение глубины рынка и доверия покупателей. Хотя до уровня эйфории еще далеко, переход от фазы распределения к фазе накопления указывает на то, что спотовые рынки вновь оказывают структурную поддержку цене – ключевой элемент для более устойчивого этапа восстановления.
Ставки финансирования остаются отрицательными
Ставки финансирования по бессрочным контрактам за последние недели значительно переместились в отрицательную зону, отражая растущее преобладание коротких позиций на рынке деривативов. Это увеличение медвежьей подверженности произошло, когда Биткойн торговался в диапазоне от 60 до 70 тысяч. доллар США… Сохранение медвежьих ожиданий среди трейдеров, использующих кредитное плечо.
Последний прорыв к отметке 74 000. Курс доллара США произошел именно на фоне этого постоянного негативного финансового давления, которое создает значительную дивергенцию. Это говорит о том, что ралли частично вызвано закрытием коротких позиций, а не агрессивным наращиванием длинных позиций.
Эта ситуация обычно сигнализирует о переполненной короткой сделке, когда позиции становятся уязвимыми к сжатию. По мере роста цен принудительная ликвидация может стать дополнительным топливом для дальнейшего движения. Хотя этот механизм поддерживает краткосрочный рост, устойчивая тенденция, вероятно, потребует нормализации ставок финансирования и более сбалансированной структуры позиционирования.
Что показывает гамма?
Одним из ключевых показателей, на который следует обратить внимание, является подверженность дилеров гамма-излучению. На рынке, работающем с низкими объемами, потоки хеджирования дилеров могут перемещать цену к определенным уровням (называемым страйками), которые действуют как магниты. На данный момент единственный значимый уровень – 75 тысяч. долларов США, где сосредоточено около 4,5 млрд долларов США отрицательной гамма.
Поскольку Биткойн консолидируется чуть ниже этого уровня, даже небольшое движение вверх может спровоцировать потоки покупок со стороны дилеров, которые хеджируют свои позиции в деньгах, что потенциально может способствовать движению к концу 70 тысяч. ДОЛЛАР США. Уровень 75 тысяч долларов США остается ключевым при истечении мартовских опционов, при этом истекает 3,9 миллиарда долларов США из отрицательной гаммы в 4,5 миллиарда долларов США.
Благоприятные изменения на рынке опционов
Изменение настроений также видно по недавнему потоку опционов. Сделки с положительной дельтой составили 54,9% от общей активности, при этом основную роль сыграли покупки колл, на долю которых пришлось 30,8% объема. Последние дни показали растущий спрос на опционы колл. Это инструменты, которые обычно используются для обеспечения роста при одновременном ограничении риска снижения.
В то же время рынок зафиксировал значительное постепенное прекращение защиты от понижения. При закрытии хеджирования маркет-мейкерам часто приходится выкупать позиции, генерируя потоки покупок, которые поддержали недавнее восходящее движение цен.
Подобные явления характерны для переходных фаз. Инвесторы начинают готовиться к восстановлению, сохраняя при этом некоторые защитные структуры. Это создает осторожный, но постепенно более конструктивный профиль потока опционов. Отражает ли это изменение перманентную реструктуризацию позиций или является лишь краткосрочной оппортунистической реакцией, еще предстоит оценить в ближайшие недели.
Краткое содержание
Биткойн отскочил до середины диапазона 70 000. Курс доллара все больше опирается на улучшение условий на спотовом рынке. Притоки ETF и положительные тенденции сердечно-сосудистых заболеваний указывают на возобновление накопления средств как среди институциональных, так и среди розничных инвесторов. Этот сдвиг знаменует собой отход от среды, в которой доминирует дистрибуция, которая характеризовала недавний спад, и создает более конструктивные фундаментальные факторы для цен.
В то же время рынки производных финансовых инструментов по-прежнему занимают осторожные позиции. Продолжающиеся отрицательные ставки фондирования сигнализируют о переполненных коротких сделках, что, вероятно, способствовало недавнему ралли через покрытие коротких позиций. Рынки опционов демонстрируют признаки стабилизации – волатильность падает, а небольшой положительный перекос отражает улучшение настроений без чрезмерного риска. В совокупности эти условия позиционирования предполагают, что дальнейший рост будет поддержан в краткосрочной перспективе. Однако устойчивая тенденция, вероятно, потребует устойчивого притока капитала и более широкого расширения кредитного плеча и доверия инвесторов.
