Дженсен Хуанг, генеральный директор Nvidia, последовательно отвергал предположения о том, что рынок искусственного интеллекта, на котором доминирует его компания, находится в спекулятивном пузыре.
По его мнению, мы имеем дело с «переломным моментом», предвещающим глубокую трансформацию, в ходе которой специализированные вычисления его компании проникнут во все сферы — от создания кода до управления армией роботов в реальном мире. Он представил это видение во время отчета о финансовых результатах после того, как Nvidia в очередной раз превзошла ожидания рынка в отношении своих прогнозов и результатов. Тем не менее, растущая группа скептиков с Уолл-стрит опасается, что единственный выход из этого «переломного момента» — падение. Эти опасения не беспочвенны, поскольку последние нормативные отчеты Nvidia показывают, что большая часть ее быстрорастущего бизнеса зависит всего от четырех неназванных клиентов.
Росту Nvidia способствуют несколько гигантов и сложные сделки
В третьем квартале 61 процент выручки компании в $57 миллиардов поступил от этих четырех предприятий, что означает увеличение концентрации с 56 процентов. в предыдущем квартале, и исторические объявления позволяют предположить, что среди них могут быть такие гиганты, как Microsoft, Meta и Oracle. Кроме того, Nvidia удвоила деньги, которые она тратит на аренду собственных чипов у облачных клиентов, до 26 миллиардов долларов по сравнению с 12,6 миллиарда долларов в предыдущем квартале, при этом контракты продлеваются как минимум до 2031 года. Компания также объявила, что в прошлом квартале инвестирует до 100 миллиардов долларов в OpenAI и 10 миллиардов долларов в Anthropic, которые также являются ее основными клиентами. Такая высокая зависимость от небольшой группы клиентов и частично циклический характер некоторых транзакций вызывают беспокойство, особенно потому, что ни одна из этих компаний еще не зафиксировала огромную прибыль непосредственно от ИИ. Аналитик Хаим Сигел из Elazar Advisors сказал, что большая часть этого роста происходит за счет убыточных стартапов или проектов, предполагая, что этот цикл «Скорее всего, это закончится плохо, если все эти компании не согласятся коллективно воздержаться от расходов и позволить прибыли наконец выйти на свет»..
Видение Хуана и реалии инфраструктуры
Дженсен Хуанг, отвечая на вопрос об опасениях по поводу пузыря, обрисовал три фундаментальных перехода, которые обеспечат доминирование Nvidia на долгие годы вперед.. Первый — это миграция традиционного программного обеспечения, такого как инженерное моделирование, с обычных процессоров на чипы Nvidia. Второе — изобретение совершенно новых категорий программного обеспечения, таких как помощники по программированию. В конечном итоге он видит, что ИИ совершает переход от виртуальных приложений, таких как чат-боты, к физическому миру автомобилей и роботов, что, как ожидается, станет третьим переходом. «Эти три фундаментальные динамики будут стимулировать рост инфраструктуры в ближайшие годы. Nvidia была выбрана потому, что наша уникальная архитектура позволяет осуществить все три перехода». Сказал Хуанг. Но строительство центров обработки данных, необходимых для реализации этой концепции, требует огромного количества энергии и земли, что беспокоит даже быков Nvidia, таких как Ивана Делевска, директор по инвестициям Spear Invest.
В социальных сетях, особенно на X, очень жарко обсуждается доминирование Nvidia. Финансовый аналитик Гэри Блэк, комментируя результаты Nvidia, отметил беспрецедентный масштаб инвестиций в инфраструктуру. Блэк подчеркнул, что, хотя результаты впечатляют, ключевым моментом является то, насколько быстро эти инвестиции преобразуются в реальную, долгосрочную прибыль для основных клиентов Nvidia, а не просто рост продаж чипов.
Технологический аналитик Патрик Мурхед, известный своими проницательными комментариями о рынке полупроводников, в одном из своих постов предположил, что, хотя Nvidia сегодня имеет подавляющее преимущество, растущая конкуренция со стороны чипов собственной разработки (ASIC) от Google и Amazon, а также их продажи третьим сторонам представляют собой долгосрочную угрозу.
Мурхед заявил: «Доминирование NVIDIA не высечено на камне. Клиенты облачных технологий не хотят быть привязанными к одному провайдеру и активно ищут альтернативы»..
Джей Голдберг, старший аналитик Seaport Research Partners, имеющий рекомендацию «продавать» Nvidia, подвел итог текущей ситуации на рынке, сказав: «Список того, что может пойти не так для Nvidia, длиннее, чем список того, что может пойти хорошо»поскольку текущие прогнозы компании показывают, что она по существу распродана на этот год и, возможно, на следующий, что ограничивает вероятность положительных сюрпризов. Однако Дженсен Хуанг заверяет, что компания активно работает с партнерами по земельным, энергетическим и финансовым вопросам для решения инфраструктурных проблем.
