Когда Джордж Сорос появляется в структуре акционеров технологической компании, это не обычное движение портфеля. Это скорее интеллектуальная декларация – ставка на будущий баланс сил, на то, куда потекут потоки капитала через несколько лет. Последние данные из отчета 13F показывают, что в четвертом квартале Soros Fund Management открыл позиции в двух компаниях, связанных с революцией в области искусственного интеллекта: Broadcom и Tesla. Общая стоимость инвестиций почти в 70 миллионов долларов США говорит об одном: это не спекуляции на отскоке, а долгосрочная ставка на архитектуру будущей экономики.
Broadcom: технологическая инфраструктура
Broadcom редко появляется на первых полосах газет, но именно эти компании Сорос предпочитает больше всего. Фонд купил более 102 000 штук. акций, оценивая потенциал компании в то время, когда настроения в отношении полупроводников ослабли под влиянием геополитической напряженности и нормативной неопределенности.
Между тем, фундаментальные факторы трудно игнорировать. Доходы Broadcom от чипов искусственного интеллекта в четвертом квартале достигли 6,5 миллиардов долларовчто означает рост на 74% в годовом исчислении. Прогноз на первый квартал – 8,2 миллиарда долларов — уже подразумевает 100% динамика. Этот всплеск вызван спросом на специальные ускорители искусственного интеллекта, предназначенные для гипермасштабирующих устройств, таких как Алфавит Ли Метаплатформыкоторые все больше диверсифицируются за пределы одного доминирующего поставщика.
Broadcom контролирует ключевые сегменты инфраструктуры искусственного интеллекта: коммутацию с высокой пропускной способностью, маршрутизацию и специализированные микросхемы. Аналитики предполагают, что к 2026 году продажи, связанные с ИИ, могут составлять более половины доходов компании, а общий оборот, как ожидается, увеличится примерно до 94 миллиарда долларовтакже поддерживаемый инфраструктурным программным обеспечением после приобретения VMware. При ценообразовании строки 22-кратный будущий доход и прогноз 50% увеличение прибыли на акциюСорос ясно видит классическую асимметрию: краткосрочные интересы против долгосрочного доминирования.
Тесла: новый проект искусственного интеллекта
Еще более показательным является шаг в Tesla. Фонд купил более 56 000 штук. акций, хотя цена компании остается под давлением. Продажи в Европе падают, в некоторых странах более чем на 40%, растет конкуренция со стороны Китая и традиционных концернов, существенно сократилась маржа в автомобильном сегменте.
Но Сорос не инвестирует в автомобильный рынок здесь. Компания инвестирует в стремление превратить Tesla в компанию по производству искусственного интеллекта и робототехники. Масштабы расходов беспрецедентны: от $30 до даже $70 миллиардов на развитие автономности, программное обеспечение Full Self-Driving, роботакси… И гуманоидного робота Оптимуса.. Ожидается, что производство Optimus достигнет 2026 года. от 50 до 100 тысяч штука специальный завод в Техасе уже строится.
Модель Теслы основана на сквозных нейронных сетях, генерирующих тысячи прогнозов каждую секунду — как для транспортных средств, так и для роботов. Если эта стратегия сработает, оценка компании больше не будет зависеть от количества проданных автомобилей и начнет напоминать оценку компаний-разработчиков программного обеспечения. Подписки FSD, автономные автопарки и роботы, способные работать в физическом мире, — это варианты, которые рынок сегодня оценивает очень осторожно. Сорос, очевидно, считает, что это слишком осторожно.
Общий знаменатель?
Broadcom и Tesla различаются практически во всем, кроме одного: обе компании сегодня оцениваются через призму краткосрочных рисков, а не долгосрочных структурных изменений. Сорос не ищет здесь мира или стабильных потоков. Он ищет момент, когда рынок еще не поверил в масштабы трансформации.
Если искусственный интеллект окажется новой инфраструктурой глобальной экономики – сравнимой с электричеством или Интернетом – эти две инвестиции со временем можно будет считать одними из самых дальновидных ставок этого десятилетия. Как и много раз в прошлом, Сорос не задается вопросом, будет ли дорога ухабистой. Он просто спрашивает, куда это ведет.
Вторая часть ставки: ротация, хеджирование и холодный расчет
Четвертый квартал оказался не для Управление фондом Сороса лишь момент вхождения в новые истории. Это также одна из самых активных ротаций портфеля за последние годы… Более 50 новых позиций и четкий сигнал о том, что фонд не только ищет роста, но и последовательно управляет макрорисками. Самое поразительное — решительное, даже агрессивное хеджирование энергетического сектора. Ставки на наследство американских нефтегазовых компаний составили почти 580 миллионов долларов.
Это похоже не на краткосрочные спекуляции, а на структурный тезис: Сорос хеджирует портфель от сценария замедления мирового спроса, давления со стороны регулирующих органов и потенциальной нормализации цен на сырьевые товары.
В то же время фонд явно удвоил свое участие в инфраструктуре искусственного интеллекта. Предметы в Майкрософт, Тайваньская компания по производству полупроводников и Нвидиа были существенно увеличены, что подтверждает то… Сорос рассматривает ИИ не как модный тренд, а как основу нового инвестиционного цикла. Требуются вычислительные мощности, облака данных и современное производство чипов.
Выходы одинаково красноречивы. Полное прекращение ставок на Китай с использованием заемных средств и ликвидация позиций в мировых финансовых и потребительских гигантах демонстрируют осторожность в отношении геополитических рисков и высоких оценок. К крупнейшим текущим акциям относятся: Амазонка и Alphabet отдают предпочтение компаниям, которые сочетают в себе масштаб, данные и технологические преимущества.
