Польша была в трудный момент, не только из -за геополитики. Агентство Fitch сократило точку зрения кредитного рейтинга нашей страны от «стабильной» до «негативного». Это еще не сокращает саму оценку (мы все еще настойчивы в A-) … но явный сигнал о том, что терпение рынков в отношении растущего дефицита бюджета и отсутствие четкой стратегии консолидации начинает заканчиваться.
Интересно, что новое правительство тратит деньги в рекордных темпах, несмотря на «доступ к KPO». Одним словом, аппетит правителей расходов на государственные деньги растет только, принося государственные финансы в пропасть … что может стоить золотистого золота, а в крайнем случае пробуждая инфляция, которая сегодня ограничена сильной валютой.
Это не первый раз
Это не первый раз, когда международные институты показывают желтую карту Варшавы. В 2016 году S & P снизила оценку Польши до BBB+для восстановления уровня A-уровня через два года. На этот раз, однако, контекст выглядит более серьезным: дорогостоящая защита восточной границы, рекордные расходы на оружие … и мощный дефицит бюджета создает смесь, которая трудно закрепить без политических смелости и непопулярных решений.
Проект бюджета на 2026 год раскрывает сердце проблемы — третий год подряд дефицит выше 6% ВВП. Согласно государственным расчетам, долг, рассчитанная в польской методологии, достигнет 52,6% ВВП в следующем году. На первый взгляд, он по -прежнему ниже среднего показателя ЕС, но близко к 55%-ным порогам, который запускает конституционные тормоза и автоматические сокращения сил. Трудно противостоять впечатлению, что политики отправляются в резерв, надеясь, что «каким -то образом это сработает».
Расходы на оборону
Fitch напрямую указывает на несколько рисков: нет надежного пути сокращения дефицита, ограниченные возможности повышения налогов и быстро растущие расходы для инвестиций и армии. Данные НАТО предполагают, что Польша скоро будет выделить 4,5% ВВП на оборону. Это один из самых высоких показателей во всем альянсе и мощное бремя государства.
Как это ни парадоксально, связи и валютных рынков все еще спокойны. В последние дни прибыльность польских документов упала до самого низкого уровня в последние дни, и золотой — несмотря на все это бюджетное нервозность — является одной из самых сильных валют развивающихся рынков, набирая 14% против доллара с начала года. Можно свести впечатление, что инвесторы играют больше в силе региона и геополитического чувства Польши, чем на прохладном финансовом расчете.
Но история учит, что рынок может изменить свое мнение в мгновение ока. Если последующие агентства — Муди все еще в сентябре и S & P в ноябре — подтвердите предупреждения Fitch, повествование о «безопасной пристани в регионе» может быстро изменить. Тогда даже сильных золотых или стабильных облигаций может быть недостаточно для защиты Польши от реального снижения рейтинга.
Следовательно, сегодня ставка — это не просто еще один бюджет или процентный долг. Это вопрос о достоверности государства в глазах инвесторов и о том, найдет ли Варшау решимость организовать финансы до того, как рынки и рейтинговые агентства сделают это.
